恒指昨日(25日)升逾766点，成交超逾1400亿元，是好友久违了的“起”日（图一）。起的原因是中央定调·救。

　　中港股市跌了N年N月，市场一直期盼中央会出手救市。但中央一直是小打小闹的刺激，港市弹完又跌，好友信心渐失，传媒、证券商淡声日多，无法，见过2009年的4万亿元(人民币·下同)救市嘛，中央一直没抛出四万亿元(或起码2、3万亿元吖)，就被视为救市力度不足。直到昨日市场就被中央的“万字政策”激活，有认为这是对市场史诗级利好，结果就是：

A股方面

　　(1)A股三大指数集体涨超2%，是年内首次；

　　(2)北向资金净买入近190亿元；

　　(3)行业板块全线升，保险、房地产服务、证券、房地产开发、汽车整体等领涨。

中国香港方面

　　1. 恒指涨逾4%，较A股还好；

　　2. 成交增逾1400亿港元；

　　3. 行业板块几全线升，紧跟A股表现（图二）。

　　对于中央这个“万字政策”，市场归纳出6大信息：

(1)会议召开时间较以前提前一周

　　市场认为是属于：早定调，早部署，求早见效，亦因为是早了一周定出政策，所以不少在前日仍看大淡的分析者，就要找回打碎了的眼镜。

(2)明确点出要救的范畴

　　文件指出目前国内经济困难是：“国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”，此中的“风险隐患较多”是指债务问题，知道问题所在才有得救。

　　中央文件用字是有不少隐喻的。在今年4月的谈经济文件中，是总体基调先述，之后才述产业政策。但今次是产业政策先行，宏观政策随后，这可以被看成是因症施治，不同行业有不同的扶持方案，并不会一竹篙打一船人。

(3)活跃资本市场，提振投资者信心

　　2018年以来，政治局会议提到资本市场，措词是：“平稳运行/健康发展”，今次是“活跃”、“提振”。

　　看来是较“平稳”较会给力了，如何给力，要后续看。

(4)加快专项债发行和使用

　　今年一季度新增专项债为1.2万亿元，二季度只约1万亿元。7月以来专项债发行了2600万亿元，按之前计划全年新增额度为3.8万亿计，后续尚有1.3万亿元待发行。假如在8至9月发行完毕，则到三/四季度之交，广义财政有扩容可能。

(5)适时调整优化房地产政策

　　此次文件没有提出房住不炒，另文件又提出：“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”。市场解读为对购房规范将会有地区性差异，各城自行调校适合自己城的房策，而不适合今时形势的房策，有可能适时退出。这跟中国香港的“辣招”情况相若，会按形势减辣。

(6)制定实施一揽子化债方案

　　不要以为这个化债方案是事出突然新事物，中国最厉害的是做试点，即摸着石头过河。

　　2019年提出建制县隐债化解试点，20年底试点范围扩大，21年又在广东/上海/北京先后开展全城无隐债试点，由20至22年置换了1万亿左右。

　　此次一揽子方案会如何部署？未有详情，要走着瞧。

　　今次会议有些措词是首次出现：“提振投资者信心”，有的说法是久休复出；“逆周期调节”，有些是不再说：“房住不炒”。

　　在任何政府的经济发展文件中，要给市场看到发展是有一定的持续性，不会大转弯，但亦要有作转弯的调节。这就出现了“说”与“不说”的似乎是迷糊性，但亦是有一定的指导性。不适时的政策要缓步退出，想要引进的新政策又不能大步向前。

　　“治大国如烹小鲜”是中国千百年治国的智慧，你信李强，就买些股啦！买什么？参看附刊的昨天两张国内ETF表。看哪些板块有资金流入，即市场认为是将受益于今次的政治局会议决定；哪些是有资金流出，即市场认为是受益较少者。

　　如要即食面，买些02828（国企ETF，图三）好了。祝大家投资万利。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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