环对球投资者企盼的美7月消费物价指数(CPI)于港上周四(10日)公布了，一如市场预期，是续下跌了，但下跌幅度未如预期之多，但市场仍以美储局9月将难加息视之，果如是？

　　美去年6月CPI(于7月公布)，报9.1%，当时笔者有文，CPI可能已顶了。结果CPI 9.1%，果真是顶，但美联储局并没有对加息收手，仍是月月加，这使到笔者不得不考虑，美联储局今次启动加息潮，目的不是遏通胀，而是藉美国相对高息，而去诱使环球资金流向美国，目的是汇天下之财去买美债。若笔者这估测是真的话，则美联储局是不会理会美通胀是否回落，而硬将美息托在目前的高水平。

　　称目前美息是处高水平，并非乱讲，而是美息确高。经济理论，只要息在通胀上2%至2.5%，便已可把通胀遏下来。今时美通胀是3.2%，而美储局息已是5%至5.25%，息已高于通胀2%，息是已高得足可遏通胀，但美联储局长鲍威尔仍信誓旦旦不排除仍加息。

　　除了美息已高于美通胀2%上外，亦可见到上周美新申领失业救济人数回升上24.8万人（图一），其中以俄亥俄州(Ohio)、加州(California)及德州(Texas)的新申领失业救济者特多（图二），此中或许有纪录上的错误，但错也不会错得这么离谱的。

　　美政府对持续申领失业救济人数也是有个季节性调整的，高盛也作了个相若的调整，但美政府调整后的数据是见于今年4月许回下，但高盛的则调来调去，仍是见上升（图三）。美联储局数据与市场数据有差异也不单见于这数月的申领失业救济人数上，就算是在新增职位上也有大差异，至于阁下选择信什么，由你。

　　美国有个领先指标Leading Economic Index，由独立的美国经济咨商局作统计，其近月指标是下，从趋势看，未来两三个月均仍是朝下（图四），重要的是，有个权威的唯一个可以，决定美国经济是衰退还是扩张的机构，美国全国经济研究所(NBER)，在决定美国经济兴衰时，是几乎以咨商局的领先经济指标来定美国是否陷入衰退者（图四的灰色区），今时美国的领先指标已在零下，是陷入衰退了，但仍未可称之为衰退，是因为NBER未发话，不过从图四所见，不过NBER发话美经济兴衰，都是在事后发话的，尤其是衰退未过，怎能定出衰退期呢？NBER是不会先以衰退已启，但又未见衰退已至时，就发话的，美经济今时已陷衰退是明显的（图五），咨商局所统计的经济领先指标，是用上三个金融指标，七个非金融指标来造成的（图六）。由于读者大多不是搞经济的，也不用细意跟进其中细节，只用信。美国经济领先指标已启示今时美经济已出现衰退迹象，已不用等到NBER的事后盖棺定论的。

　　按理，美联储局是不会不知道咨商局这个经济领指标的存在。亦无从质疑今时美经济已有衰退迹象，理论上，是不可能再勇于加息的。如美联储局仍要坚执在衰退迹象已现的情况下仍加息，则美联储局加息之意图就可能是在经济/通胀考量之外，而是有其政治性。一碰上这个，则任何以CPI，就业数据等等的经济方面去讨论美息应加否都是徒然的。

　　会如何？日后有分晓，但在分晓未来前，应是炒美停加息以至减息过分了点时，就应收一收手，一方面是免搭错车。另方面，如衰退真来了，公司业绩是会受压的，股市好极亦有限了。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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