中国香港和内地的股市近日表现平平，原想看看美国经济有什么惊喜，却看到耶伦为拜登的政绩解释，指他的经济政策增加了投资和职位，让美国经济重回正轨。是也不是？

　　耶伦当然是为希望连任的拜登拉票，而增加投资及就业其实也是拜登之前强调的“政绩”，并无新意。耶伦只是想趁8月16日降通胀法案(Inflation Reduction Act，IRA)推出1周年纪念前，沿用她老板的说法，再解解释而已。

　　大话讲得多也会成真？所谓“增投资”是指IRA将鼓励美国制造业作显著的基建投资，达致减碳的目标。1年下来，未立竿见影，而那1,340万个“历史性的”职位增长，也有不少水分。

拜登经济学是灾难

　　明年大选愈近，拜登就愈要针对经济，有个整全的理念，并向选民推广、解释。40多年来，拜登的对手共和党历届政府的经济政策都以“里根经济学”(Reaganomics)为主导：由上而下(top-down)，减税、宽松法规，以及自由贸易，从而鼓励投资；透过“滴漏效应”(trickle-down effects)，带动就业及经济增长，让中产乃至所有人受惠；“拜登经济学”(Bidenomics)则强调“由下而上”(bottom-up)、由“中”(产)而外(middle out)、“由内而外”(inside-out)等做法(见下文)，但就被人直接抨击为语言“伪”术，陈腔滥调；有人更形容，“拜登经济学”根本就是一场灾难。

　　虽然美国暂未出现衰退，就业数据也持续向好，经济遂被市场视为有韧性，但美国普罗民众的感受却相反，认为拜登经济学导致加息、通胀严重、能源价格飙升等，造成经济低迷、民不聊生。因为他们根本感受不到，拜登增加了1340万个就业职位，也难以理解他耗资3.5万亿美元的“建回更好”(Build Back Better)计划(IRA的前身)将会是零成本的说法，但他们就清楚知道，加税、庞大的政府开支、企业福利等却会随之而来。

增就业 有水分

　　疫情期间，有许多公司、店铺被迫关闭，而估计约有1000万个职位是封锁后重回劳动市场的人，这可能还未计那些一份全职被拆成两份，甚至N份兼职或临时工的情况。因此，不少评论都认为，拜登经济学根本算不上是什么理念，有人更戏称，它只是拜登梦游“学”经济时的实验。

　　当民众感受不到美国经济政策的实质效果，拜登把自己的政绩说得天花乱坠也无用。请看美国加州两个最新情况：汽油价格持续上升，以及大型科技公司被人要求“公平”地承担他们须承担的份额(fair share)。

加州之困和乱

　　加州油价续升（图一），除了有州内，例如炼油厂老旧，以及全球，例如俄乌战争的原因外，还有加州针对石油及天然气公司的反垄断法。加州油价现已是全美最高，普通汽油均价为每加仑5.11美元(约39.6港元)。但监管的法例只会令油公司聘请更多律师及法律专家，从而符合法规以自保，这些新增的成本便会转嫁消费者身上。

　　位于加州的科企谷歌被要求承担fair share(解释是为确保“公平”原则，谷歌须缴付更多税/钱)，但其实谷歌现已从不同方面，“进贡”加州政府。加州税率高，谷歌员工平均年薪为14万美元(约108.5万港元)，薪俸税率高达三分之一以上(33.7%至40.6%)；员工在当地捱贵楼，要缴物业税，吃饭要付销售税；谷歌又要缴付较高的企业税(8.84%)。营运成本既高，科企如谷歌只会被迫撤离。

　　加州“民不聊生”不仅在加州人的经济生活，还有以下无法无天的乱象：一、有贼人清晨动用重型铲车，搬去了一台自动柜员机（图二）；二、光天化日之下，有“快闪党”30多人爆窃百货公司，百货公司损失货值30万美元，其中有人持刀；三、由于罪犯猖獗（图三），旧金山市政府要求公务员留家办公。

　　为何只点名加州？加州GDP位居美国各州首位，州内大洛杉矶地区及湾区是美国第二及第三大都会区经济体，湾区更是美国人均GDP最高的地区。世界市值前10大公司有4家总部在此，世界前10大富豪有4位亦居于此。曾几何时，加州是全球不少人向往的理想家园，但在拜登治下，竟乱象丛生（图四及图五），令人惋惜。

　　罗马不是一天建成，而罗马帝国的衰落也是由许多因素造成。如果危机仅限于1+1+1+1+1=5，帝国往往可专注、集中，以不同方案，解决多个重迭的危机；若多重危机有其独特性，又与之前危机的特性截然不同的话，便可能变成1+1+1+1+1=15，帝国便会因不堪重负而崩溃。美国这个帝国在拜登管治之下，经济、民生搞得一塌糊涂，还可承受、应付多少乱象？

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拜登经济学

　　“拜登经济学”(Bidenomics)中，“由下而上”是指落实1万亿元(美元．下同)的基建法案，数百亿元的芯片及科学法案，以及数千亿元的(IRA)刺激投资，带动美国内制造业扩张，创造就业机会，但投资必须更聚焦于环境、国家安全等领域；“由内而外”则以产业政策提升竞争力，透过法规、补贴及其他干预措施，引导资金转向政府属意的方向，并以限制投资、出口(包括科研及技术)等方法，确保科技优势领先于国际，尤其是中国。
　
　　“拜登经济学”一言括之：是“花钱买花戴”，所以美债大增。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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