美元滥发，不少人谓要买金，各国央行近年也积极买入金，中国尤是。但又有人谓十年黄金变烂铜，那么买不买金好？

   最近（具体日期不详，但应是今年内）有家Het Financieele Dagblad的Anna Dijkman，访问了荷兰央行的金融市场主管Aerdt Houben，问了Houben荷兰央行对持金，返还金本位的看法。要留意，央行持金，返还金本位，虽然不一定是极端的国家机密，但Houben可以完全不接受访问，但之所以接受了访问，应不是想博出位、口痕，而是有所意指。究竟是，荷兰央行这位Houben是只反映荷兰央行的意见，还是欧洲一些国家或欧央行，想借他之口，讲给某些人听（应不是讲给香港人听吧），大家自行判断。总之，笔者相信，财金官员是不会无的放矢的。

   未引述Houben意见前，先交代一下欧洲央行及全球央行持金量的变化。三张图可作说明：

   图一是全球官方的持金量变化；

   图二是欧洲央行持金量变化。

   共通点是环球及欧洲央行的持金量，在1970年前后增加持金量，持到1980年前后便见减持，一直减持至2008年左右，环球央行的持金量又见回升。

   此中可以是归因于美国于1971年取消美元与金挂勾后（即打破金本位后），各央行的实时反应是怕美元滥发，便改持金。但80年代美国大加息至30年长债息见15厘，3月期票据息见21厘后，一众央行就开始减持黄金。金价由80年代的每盎司800美元，下跌至每盎司仅200多美元，金价跌去逾7成，遂有十年黄金变烂铜之说。

   欧洲央行于80年代起的沽金，又是否全沽清？个别欧国家的央行确不持金，例如挪威她有大量石油储藏，于是宁可拿钱去投资于股、债，再加上石油藏量便不惧其货币无“靠山”了。

   笔者指的货币“靠山”，是一旦他们不信你的货币，你拿什么来稳定你家货币的币值？

   美国于1971年取消与黄金挂勾后，美元上有一行小字，由

   ．持票者可以32美元兑换一盎司黄金。

   改成

   ．In God We Trust，笔者译过来，你信上帝就信美元。妈呀！我是回教徒，我信阿拉！不信你个God。我是佛教徒，信如来，不信你个God，我是印度教徒，信湿婆，也不信你个God。怎样呢？

   其实美元所讲的God，是美国的GDP，即是美国货。在70年代，美国是全球的制造业大国，不少民生物用，由口香糖、可口可乐、唱片、电影、汽车、飞机都有得输出，持美元确可买到不少美国货。但今时全球的制造业大国是中国，持人民币可去淘宝淘万七样民生物用，但华为持美元是买不到美国芯片的，那，持美元何用？最大的用途是投资，买美股买美债？真讲笑，美债所派的息，也是印出来的，由印出来的美债，派印出来的美债息。这跟印冥纸过程是一样的，因为愈印愈多，美元便无价了，不是至高无上之价，而是没有价值之价。

   这亦是自2008年，美国QE后，一众欧洲央行应怕美元印过多，又或怕美国的金融海啸会跨过大西洋，冲倒欧洲经济便又再回储黄金。问题来了，要回储多少金？

   荷兰今时有612吨金，约值350亿欧元，并存放于多地。荷兰本土藏30%、纽约联储局藏约30%、加拿大藏20%、伦敦藏18%，合乎分散放置原则。

   但这612吨，值350亿欧元的金够不够荷兰政府要求应付金融危机？这样算，要用Houben原话：

   We have about 4% of our GDP in our gold reserves. And that's comparable to France, Germany, and Italy.

   I think to be very honest there is no optimum, so you can't determine objectively what is the optimal level of gold reserves. Just like with insurance, because you don't know when and to what extent a fire is going to occur, and so on. Of course, it also has to do with the shocks of the future, with all kinds of uncertain factors. I think it's just that we as Dutch people want to be a little bit careful. We think it's good to have a certain basis of solvency at the central bank invested in gold.

   You could think that. I think it's more than enough, because if everything collapses, then the value of those gold reserves shoots up, it skyrockets. Secondly, you don't have to fully cover it. That's what experience shows, full coverage is only necessary in a country where there are no other mechanisms to support confidence in the central bank.

   原来欧洲诸央行是有默契，黄金只占该国GDP的4%，原因是一旦有危机，金价会飙升，升至什么水平，无人知，总之危机愈大，金价愈升，所持之金就愈可帮度危机。

   所以，我们对央行持金，不要以为他们是持愈多金愈好，图三就是欧洲诸国持金量、沽金量与其GDP的对比。

   在80年代后期，笔者也有炒金，就听前辈说过瑞士连1930年代所铸的金也沽出来，所以当时金价就跌足十多年。

   欧洲央行所沽的金去了哪儿，是东方诸国接货去了。印度在一次环球黄金拍卖中，一手接了400吨金，而荷兰央行沽出的金则主要由中国买去了。俄罗斯被美国制裁，便沽美债而转买金。当然中国大妈的藏金量也不可小看。

   稍后，另文讲中国的金储备。

   作为个人的投资者，要不要买些金？Houben认为要，他鼓励投资者该藏些金，因为金是：

   The beauty of gold is that it's stable in value, it retains its value. That's one of the reasons why central banks hold gold. Gold has intrinsic value unlike a dollar or any other currency, let alone Bitcoin. Gold has value on its own. It's a fungible product. It's a liquid product, you can buy and sell it almost anywhere in the world. So, it's really an outstanding commodity to base an exchange rate system [gold standard] on.

   但如何持金好？稍后再谈。

   投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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