美国上周公布12月非农就业职位及工资的增长均超出市场预期，加上有耶伦“背书”：美国经济已实现了软着陆！市场乐观气氛持续，但投资炒预期，今时市场既已反映了减息的利好因素，一旦本周其他经济数据有任何风吹草动，可能便会给淡友机会翻盘。在这类如履薄冰的环境，巴菲特早就教了投资者5大心法。

　　标普500指数在新年首周，终止了过去9个星期的升势（图），令华尔街不少策略师和基金经理变得审慎，并向投资者预警。彭博最新的一项调查显示，在380名受访者中，有一半则预期标指成分股的盈利，今年将达到历史新高。

　　对投资者言，这项调查是另一个“半杯水”问题：美股会向上或向下，仍是50:50；美经济最差可像上周五（5日）芜文的经济学家亨特警告的经济衰退，甚至犹如1929年的大萧条重现。

巴老：股市终升

　　巴菲特曾说：“对1个月或1年后，股市升跌，我一无所知，但更可能的是，在市场情绪或经济好转之前，市场将会升，甚或大升。”即使经济衰退，投资者手上的股票价值会跌得很低残，但巴老指出，历史已证明股市终会再升，更何况今时美国经济被形容为“具韧性”，失业率低，市场认为只会“温和衰退”？

　　巴老名句“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，不就是叫投资者，当别人害怕买货时，可考虑以“折扣价”买股票或其他资产。“坏消息就是投资者最好的朋友。”对巴菲特来说，投资者最好的朋友不单是时间，还有坏消息。

　　无论经济和股市有多差，巴菲特认为，投资者仍有5件事情可做。

　　(1)要为自己预留流动性。这个是否似曾相识？对，当市场普遍预期2023年会出现经济衰退时，已有不少专家建议，手上要保留大量现金，以给自己空间做明智的决定，而不是被迫做愚蠢的决定。

　　不过，预留资金备用并不代表要贱卖手上股票。2002年，巴菲特曾亲解自己卖股只有两大原因：一、有更好的投资机会，要套现转投其他，例如他去年第三季，便沽清通用汽车（美：GM）、强生（美：JNJ）及宝洁（美：PG）套现，转买短期美债。当时3个月美债息达5.4%，而以上3只股的股息仅1.3%至3%不等，但巴老自言钱比投资机会还要多；二、股票基本因素变差了，失去了初买入时的竞争优势。这恐怕才是巴菲特真正沽清3股的原因。他的最佳拍档芒格的说话可作为那次清仓的注脚：“通用(GM)曾经是一间好公司，但每次签约买卖后便死了。”(GM was a great company--it just gradually went to hell one contract at a time.)

坚持要买好公司

　　(2)投资于经得起考验的公司。经济差、股市差，蓝筹不跌也很难。公司业务放缓，股价自然跌，投资者对这些公司不妨持审慎乐观的态度。价值投资的精粹是，拣有能力提供优秀产品或服务，以及管理良好而估值偏低的公司。要常比较公司的资产与市值，估值是否低了？要根据公司前景买卖，而不是跟市场前景买卖，“买股不买市”就是这个意思。

　　(3)坚持正常的投资计划。巴菲特说，在任何市况下，投资者不宜停止投资，但也不要胡乱买股。巴老强调，要以合理的价格，买由可信任管理层经营的企业。

　　经济变化得很快，既然我们不知道大市或股价什么时候见顶或到底，只要对个股有充分研究、了解便可买，而不必理会任何市场噪音，包括一些“财演”的分析。投资者要密切注意自己感兴趣的股票，候价合适便低吸，善用平均成本法投资，最终会有赚。

　　(4)不要将所有资金投于没有增长的资产。任何市况，持现金（或储蓄）总会安全，但现金并没有增长潜力。巴菲特也指出，美股10年便跑赢现金，现金在加息周期还好，但长远看，减息、低息时代持现金就容易令人错过了投资机会。

　　(5)保持长远眼光。巴菲特指出，股市上升可长达几十年，无论是1929年的大萧条、1970和80年代初的通胀及经济低迷，乃至金融海啸之后的衰退都是短暂的。因此，投资者见近日港股跌也毋须惊惶失措，要寄望明天，否极泰来。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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