前周美就业数据“劲”，市场立马对美国联储局减息预期反水，上周美CPI“弹”，市场对美联储局减息更难望。果真如是？

　　市场预期美2023年12月就业职位增17.5万个，公布出来是21.6万个（图一），但这个“美丽”，是可以有化妆的。

　　·10月份的新增就业职位由原公布的增15万个职位，减去4.5万个职位，变为只增10.5万个职位。

　　·11月份的新增就业职位由原公布的19.9万个职位，减去2.6万个职位，变为只增17.3万个职位。

　　事实上，过去11个月的就业报告，有10个月的报告都是之后被下修订的，故今次12月的“美丽”就业数据会否如之前惯例，被下修订？记住今时市场的17.5万个新增职位的原预期，在下个月的就业数据公布时，留意对2023年12月的“美丽”就业数据，会否被“毁容”。

　　长久以来市场对劳工部和户口统计部所作的就业增长人数存在差异（图二），这是因为劳工部数据的问卷回交率近年转低，回复问卷不足，就靠统计模式去“估”，估不准，不为奇，奇就奇在为甚么11次有10次会估高了新增就业职位，一个解释是拜登要为竞选连任造势。

　　美12月CPI是有所回升，但如看核心通胀部分，在物价推手方面应已无力，已见负值，只有待服务业方面的回落，但这涉及提供服务者的工资要大幅回落，或公司肯赚少？，减价但怕不易，此即美通胀回落会进入慢？，但总趋势是会慢、慢、慢、慢地回落（图三）。因此，美联储局是有时间去等到冠冕堂皇的减息时刻的出现。3月起这些时刻或可出现。

　　今年3月11日，于去年为救美国水紧银行推出的泵水工程——银行定期资助计划(Bank Term Funding Program，BTFP)到期（图四）。如届时美国的银行仍水紧，则美联储局有2个选择：

　　1.　再延展BTFP

　　2.　减息

　　美联储局怎么选，不知。

　　首先要搞清楚：“加息”，“停加息”，“减息”三者之别，今时都是被美联储局用来变脸用。

　　“加息”就是“加息”，无悬念。

　　“减息”就是“减息”，也无悬念。

　　唯一有悬念的，就是“停加息”，其悬念在由“停”到“减”需时多久。据以往美联储局由加到减的周期，最短是6个月，以美联储局最后加息是2022年7月，故在今年1月，已是6个月，可以减啦！关键是有什么因素会Trigger或给到美联储局减息的借口。尽管仍有美联储局官员在鲍威尔忽然转鸽之后，仍出鹰言，但市场应要考虑老板(鲍威尔)和员工(其他美联储局官员)的主次关系，老板指东，你作为小弟敢指西？

　　美联储局内的“老板”、“小弟”是不能对美息加减起到决定性作用的，真正起到作用的是鲍威尔的老板——美财长耶伦。

　　2023年12月，鲍威尔突然转鸽，谓要考虑停加息以至要减息，市场哗然，因为在此转鸽之前两周，鲍威尔仍是鹰嘴鹰舌，之所以突然转鸽，就连一直是被称为美联储局代言人的华尔街记者，也谓他也懵了，但到2024年1月5日，真相大白。

　　是日，美财长耶伦谓：美国经济实现了人们期待已久的软着陆，这是历史罕见的事情。

　　这即是为鲍威尔转鸽作背书，为何耶伦会如此推论这个“软着陆”？因为耶伦的老板拜登想连任，想连任怎能不派钱。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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