减息是吉兆，何来凶兆？看图一。

　　图已在此栏出现不止一次，但今次要补上一图：图二。

　　图二是SOFR，怎么是SOFR？（见栏一《SOFR是怎么？》）。简单说是银行同业拆息。在2023年12月5日忽然急升，升破2023年2月的高位，及直逼2021年1月的高位。这个2023年12月5日的急抽，不是一次急抽，而是在2024年1月初也急抽，这两次急抽，竟直逼2020年的金融危机时的波动区（图三）。

　　SOFR是银行同业拆息，是有抵押的同业间融资，如SOFR抽升，代表的是：

　　(1)市场资金紧；

　　(2)借拆对手的信贷风险高，即是这个行家可以倒闭，所以不能不收多点息。

　　以上两点都是跟美国金融界间的头寸有关，我们这些中国香港散户知道些什么吖。如果想知，去问下本港银行的美元定存息率，华尔街缺钱，必定会去全球捞的，不能不出高息。

美国金融界缺钱

　　SOFR近月迭连急抽升，是真正反映美国金融界缺钱，即资金流动性不足。美储局不是派钱吗？又为怎么会使华尔街不够钱？

　　这又要讲到另个华尔街的水池，RRP，是怎么，（见栏二《RRP资金跌破万亿美元》）。

　　数年前美国QE后，认为危机解决了，就做QT(收水)。但一收，市场就无钱了，在2019年9月，不知哪些炒家计错数就使当时的Repo Rate急升上十多厘，全华尔街都在扑水找数。要明白，到时限找不了数，就是违约(Default)，可以掀出个骨牌效应，使整个华尔街倒下。雷曼兄弟爆破就是因雷曼违约，带出倒骨牌效应，一旦救迟啲，倒下了几块，后续就无以能阻。

　　美联储局见过鬼怕黑所以当日立即向市场大注资，救了过去。之后就推出了个Repo，以稍高于市场息去吸引资金去存于美联储局，作为个必要时可用的消防水缸。

　　由于美联储局之后一直低息几近零，所以这个ON Repo就之前的平均只有三千几亿美元，一度增大至逾二万多亿美元。不过近年美联储局又QT，又加息，这个Repo的蓄水便被抽出（见栏二《RRP资金跌破万亿美元》的图便知），到今时只回到五千多亿了。

　　嗱，如Repo水池一直跌，美股一有下跌，哪里班水来顶住个市？可以向同业借拆，那时SOFR便又抽升啰，美股又死多几钱重啰。

　　美股过去数年，食顺了美联储局的低息，又靠之前消防蓄水池(Repo)有接济，才使美股跌极不落，出现了长升的神话。但出来行，借了是要还。

　　何时时辰到，如美联储局3月减息，应是美国金融市场有难了。市场今时争拗3月减定6月减，但就不看美储局为何要焗减，那跟瞎子摸象无分别。

　　灰犀牛已现，怎么做？各自考虑。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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