灵均这个量化基金，于2月19日，在一分钟内，沽出了25.67亿元(人民币．下同)的股票，影响了正常交易，被中证监罚停交易三天，并予公开谴责，详见昨日(22日)笔者文。

　　国内社会怎反应。

　　消息一出，股吧上的网友立刻沸腾了。

　　“严惩重罚这家量化交易的缺德公司！”

　　“在国家大力挽救股市情况下，还在做空，这种构机坏到流脓了。”

　　“彻底禁止量化交易！”

　　只要没底线，就会不断刷新底线

　　这和抢劫有什么区别？算不算抢劫？

　　必须坚决禁止量化交易！必须坚持取缔量化基金！

　　公开资料显示，灵均投资成立于2014年6月底，注册地在宁波，在北京、上海、香港、新加坡设有办公场所。公司现管理规模超600亿元，是国内量化资管规模最大的机构之一。

　　据统计，灵均投资的在管产品高达790只，全职员工人数为185人。董事长蔡枚杰，曾就职于中金公司、鹏华基金、浙商基金；首席投资官马志宇，斯坦福大学金融数学与电子工程专业双硕士，曾供职于千禧年基金旗下世坤投资。

　　量化大户的自营和DMA(直通交易所交易)产品加杠杆做多微盘股(中小型股)，配以对冲中证500股指期货。然而2月5日至2月8日兔年的最后四个交易日，在雪球合约爆煲，小微盘流动性危机爆发，中证500指数和中证1000指数在中央大力入市下大幅反弹，剪刀差达到极致，成分股之外的全市场个股暴跌和成分股暴拉形成了冰火两重天。

　　对于量化圈而言，这是前所未有的大地震。量化私募净值出现大幅下跌，不少产品最后一周的负超额收益超过10%，甚至近20%，年假后，已有多家百亿私募发布产品运行说明，覆盘和反思此次事件并向投资者致歉。

　　在跟投资人道歉的信里面，灵均投资反思，此轮回撤主要是中证500、中证1000成分股内配置不足导致，后续会重点提升成分股内的模型预测水平，目前模型整体风控收紧，多头端各项风控指标已经调整到了0.3个标准差之内。

　　据业内人士对灵均投资500指增产品模型持股特征情况的分析：作为一个500指增产品，在危机以前，一直到2月2日，中证500的成分股占比一直都处于30%左右。但是到2月8日危机临近结束，500成分股的比例飙升到了80%，同时微盘股（表中的其他）全部踢掉了，比例为0%。

　　而在年前的微盘股危机中，涨幅最大的就是中证500。也就是说，灵均投资在危机中优化策略，把仓位都加到了涨幅最大的500上面，舍弃了中证2000和微盘股。

　　“在危机中调整策略，放弃表现不好的，追进表现好的，这是投资草台班子的最典型特征。这种操作，跟主动基金公司和跟普通股民的追涨杀跌毫无区别。”上述人士称。

　　另有投资人认为，“表面上看，交易所处罚宁波灵均是因为异常交易，做空市场。深层次看，灵均最近交易策略是跟国家队资金做对手盘，而且已经多次被深交所监察到交易异常却置若罔闻，触怒了天威。”

　　也有观点认为，微盘交易过于拥挤的贪婪自然应当受到惩罚。但粗暴行政干预，通过“拉抬ETF+禁止卖出”的定向组合拳在三个交易日里拉爆了所有规模以上量化策略的核心策略，造成了令人眩目的跌速。这其实是一场彻底的人祸。

　　这的确是一场人祸，对在1998年来港冲击港股汇的索罗斯等270只淡鳄来讲，当年港府入市，抽紧港银根，使一众淡鳄损失惨重，是港府一手造成的“人祸”，但对广大港人言，这是一场必要的中国香港保卫战。一如你美国用民兵导弹打我中国，中国不还你东风-21，难道要让你横行不理？你做量化交易，就要做好必要的对冲作防卫，你对冲不来，即是考虑不周、防卫不力、输了、死了，就怪中央出手招来人祸？

　　今次中央出手，不跟你在微盘股斗抢，而是狂买ETF（图），推高ETF价，不理个别微盘股价与ETF指数拉大铰剪差，便逼死了这些量化交易者。要感受下这个微盘股价与ETF价铰剪差拉大的影响，可想下，恒指造16500，期指就拉上26500，你道市场会怎样？

　　2月20日，据沪深交易所网站，有文：下阶段，沪深交易所将从制度端、准入端、交易端、资讯端、机构端等综合施策，持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析，并按照内外资一致的原则，将北向投资者量化交易纳入报告范围。

　　这是沪深交易所首次针对量化交易集中推出系列监管举措，亮明了监管态度，体现出监管部门加强量化交易监管、维护市场稳定的决心。后续，相关量化交易监管举措将成熟一项、推出一项，并充分加强跟市场各类投资者沟通交流，把握好工作节奏和力度，规范量化交易，维护市场稳定运行。

量化交易要加强监管

　　中国的量化交易，是由上投摩根于2004年引入中国，量化交易是利用电脑去分析宏观周期、市场结构、企业估值、企业成长数据、盈利质量估计、市场热度等等，从N个角度去作买卖，在这个量化交易下，光是价值投资，技术分术都要收工。上投摩根的强赚钱能力，在2023年被摩根大通看上，收购了，改为摩根资产管理，是只公募基金，即普通投资者也可买。

　　2月19日的灵均事件后，中证监肯定会加强量化交易的监管，但管来管去有一招是最厉害的。今时A股交收是T+1，但量化交易是可以T+0，如量化交易也是T+1，他们就要认真从股票的投资可行性认真考虑，而不是以本伤人，一秒钟沽出26.67亿元，来冲击市场，混水摸鱼，割普罗投资者的韭菜。

　　还有一点要考虑，不要以为A股没有了量化交易就是金融落后。美国的量化交易占日交易量80%，是高手对高手，华山论剑，死伤自理。中国内地和中国香港的量化交易只占日交易量20%，或不足20%，80%的投资者都是散户，对量化交易认识不多。高手对散仔，如虎入羊群，要普罗投资者做羊牯，还是保护普罗投资者？

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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