近50年来的环球金融灾难，始作俑者是美国，1987黑色星期五，2000年科网爆破，2008雷曼爆破等等，都是美国累街坊。

　　今年6月，美国又面临国债违约危机，美国处理不好，又要全球为之埋单。不过真正的环球金融灾难，可能在五年后由稳定币带来。

　　什么是稳定币？英文叫Stable Coin。

　　是由一些交易平台发行出来的“筹码”与美元是1:1兑换。

　　这个官方定义不易了解，笔者就用个通俗解说，凡港澳同胞易明，非港澳同胞又是丈八金刚抓头。

　　澳门每个赌场都可以无限量地发行自己赌场的筹码，每个筹码跟港元是1:1兑换的，因为你拿1000港元去XX赌场兑换XX赌场筹码，假如你无输赢，离场时你拿着该批筹码可换回1000港元，就算你赢了1亿元，你是先从赌台上拿到等值1亿元的筹码，去赌场兑筹码处，是可以拿到1亿港元的，这就是1：1的含义。

　　为什么赌场可以收你1000港元，之后能赔你1亿港元，这是因为赌场本厚，因为1亿元对赌场而言是毛毛雨，但如果有1000个赌徒，每人都赢了1亿，赌场能否立时拿出1000亿？未必得，于是其它赌徒就会怕稍后时自己的筹码兑回不了港元，就会立时停赌，赶去兑现筹码，赌场资金流转一出问题，赌场就会失信，怕要关门了。

稳定币要美元支撑价值

　　赌场要以港元兑换筹码在一己的赌场内流转，很易理解，但为什么美国政府要搞出1：1兑换美元的稳定币？不直用美元便算了？唉！有谓“无毡无扇，神仙难变”，有了稳定币这个又是毡又是扇的工具，就可以变出很多很多钱出来。可以解美国36万亿美元、360万亿美元以至更高银码的美国国债危机。

此话怎说？

　　目前有几家交易平台发行稳定币，Tether发行USDT，Circle发行USDC，这些交易平台真没远见，以英文字母来命名，最多是26只稳定币（如不用双字母的话）。美国总统特朗普和其儿子的World Liberty Financial(WCFI)交易平台发行的叫USD1，即是以后可以有USD2、USD3……，发行数量可至无限大。

　　这些稳定币怎使人有信心它是1：1美元？

　　这些平台在收到投资者拿钱买某交易平台的稳定币，“这些平台是买入高流动性资产作储备，这些高流动性资产包括有美元现金，美国国库券，隔夜附买回协议(RP)或代币（比特币等）资产，发行人要每月公布储备资产明细，且储备金不得重复抵押，并具备冻结及扣押可疑资产的能力，以防洗钱。”

　　上方红色字是美国国会拟于今年5月8日要表决的《稳定币法案(S.1582 GENIUS Act)》的部分条款，是要来约束监管稳定币发行者的，主要是针对特朗普迷因币的无王管情况。投票结果是48票赞成，低于要通过法案的60票门槛，但估计这个法案迟早会被协商通过，因为这可以解救36万亿美元，以致更多美国国债的危机。

稳定币发行商要大手买美债储备

　　美国国债的危机不是美国可以还多少，而是有多少新资金来支撑美债。假设美国要还1万美元国债，美国税收是还不了这1万美元的，要靠发行新债（新资金）来还这1万美元，当中国不买、日本少买、沙特又少买、俄罗斯一定不会买时，就未必有足够新资金来购入新发的一万元国债。怎办？水鱼何处有？

　　由于稳定币目前是话1：1美元，在一些货币不稳定的国家，商家和工人宁可以稳定币作交收，土耳其国民暂以稳定币来对冲国内汇价贬值，菲律宾可用作支付社保，越南有科技公司用稳定币来支付工资，非洲有公司用稳定币跨境交易，因为汇兑手续费可减6成，汇兑时间由数天缩短至几秒。这些越南工人、非洲公司持有稳定币就是变相持有了美债，只要推得广，广至全球人都当稳定币是“真”美元时，美国就可以将美债买家由富户推至任何持有稳定币的人，情况一如2008年雷曼将高风险房押，打包成投资产品出售与蒙查查的投资者一样。

　　这个要你买美债于无形的手法是这样的：

　　A君拿了一万美元买了稳定币作商贸交易或发工资用，稳定币平台就用这一万元买了美债，在会计帐上，A君的一万美元稳定币是他个人资产，而稳定币平台又持有一万美元美国国债的资产，这即是由A君的一万美元，变成两万美元了。没有了稳定币这张毡，这把扇，A君的一万美元就只是一万美元，不会变出“两万”美元的资产。

　　你或会质疑，有多少人买稳定币呀！计算给你看（表一）。怎估得到开曼群岛是全球第4大的美债持有者，多过加拿大、比利时、爱尔兰……最吓人的是开曼群岛持有美债的增长速度，2023年是增持了90%，2024年增持是在2023年的高增长上又增了50%，目前是以每日3亿美元的速度来增持美债，相信过不了多久，开曼群岛所持美债可以超逾日本而成全球第一。为什么开曼群岛会买那么多美债？因为两家稳定币的交易平台都是在开曼群岛。

　　以Tether这家发行USDT约1500亿美元的资产计，它的储备主要组成是美国国债和比特币。这些稳定币的未来增长速度将会十分惊人，因为3月时，特朗普已将美国政府持有的比特币全划了给财政部，这即是正式将比特币招了入宫，正名了。

　　比特币（及其它加密货币）对美国国债的重要性已由财长贝森特讲了（图一）。

　　有问，为什么要招比特币“入宫”？因为美储局不听话，不肯减息，即是不能增发流动性，那哪有资金去买债？

　　又问，要比特币或其它加密币就得啦，为什么又要加只稳定币来？买加密币或比特币可能会留下交易者资料，会被人查到比特币一个所谓匿名功用就是去洗钱，如经过稳定币去隔一隔，再用稳定币去买比特币或其它金融资产就可以“隐身”了。

　　表面看来，这些交易平台跟找换店差不多，拿1美元来，便给回1美元的稳定币，赚什么呢？以Tether计去年150员工，赚了140亿美元，差不多每员工赚1亿，是苹果(US.AAPL)的42倍，是工行(01398)的263倍，为什么可以如此赚钱？因为这些交易平台不是光持有美元或美元国债，而是会利用这些国债资产去炒几转。

　　去年国际货币结算银行就谓7成的稳定币平台的资产储备欠透明，如透明了，点炒呢？

资金涌稳定币，成计时炸弹

　　就美国为稳定币交易平台藏有赚大钱商机，加上特朗普政府会为稳定币保驾护航（因为他也有发行稳定币呀），在未来5年可以取代美国内外的美元持有量，亦会成为银行短期流动性一环，估计到2030年稳定币可由现时的2500亿美元，增至1.6万亿美元以至3.7万亿美元，因为市场增长快速，亦因此VISA、Fidelity、JP Morgan、Master Card、PayPal，也计划发行稳定币。在这些有“信用”的大户推广下，稳定币将会成不少美国与外国人民所会持有的资产，由于稳定币是以美债为锚，此亦即持有稳定币者也会稀里糊涂地持有了美债。

　　不要给我说死，他日如阁下存款美元收息4厘时，会有Sale向你推荐存款稳定币可收息6厘，而稳定币与美元是1：1呢，那有多少图稳阵与稍高息的“老实人”，会不存款于稳定币呢？

　　不过，笔者警告阁下：血本无归的雷曼高收益产品的投资者，就是受这说法而中招的。

　　为什么危机要5年后才发生？哦，泡沫要吹几年才会爆的，笔者估，当美政府为稳定币开齐绿灯后5年，爆煲之时将至。

　　投资者是易见钱开眼的，上周一（12日）美股急弹，弹得好过中港股，不少资金又去亲美，而不考究美国因何弹升多。

　　第一，今年美国对冲基金是历年以来劲沽得多（图二），

　　第二，美启关税战市场悲观，一话和好，市场超乐观（图三），对冲基金被逼冚仓。

　　于是美股便急弹，这个急弹是否代表转势？未知，市场共识是2026年美股盈利较2025年差，除非盈利前景有改善，不然美股再升，升幅将有限。

　　中港股呢？唉！真是穷在路边无人问呀！买卖两闲，沽又沽不死，买又买不大起，便只有半死不活。无人问的股市有两个后向，(1)养在深闺人未识，(2)白头宫女怨白头。笔者是乐观的，相信中港股市是养在深闺人未识，阁下信什么？

　　注：笔者尊重知识产权，本文有关稳定币部分，资料来自国内网主汤山老王，美股部分来自美国的NaNa说美股。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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