美3月4日，美10年债息很不妥。不是升，而是跌，是跌至-4%。是我没讲错，你没看错，3月4日，美国时间，美10年债息Fail Charge低见-4%。

　　这个-4%，是历史纪录低，这个-4%是叫所谓的Fail Charge，是如A君买了债券，而B君(沽家)到期不能交出债券，就要罚息，传统是-3%(是指在联邦基金利率最低限下的-3%，债价跟债息是反比走向，债息低即债价高)。但近两天，这个Fail Charge升至-3.05%、-4%，即是市场上沽空债的人多。但市场上可供借出来去交收的债却不够，用股市上的话讲，是沽空者沽突，一被人夹仓，就要大手自市场买回，到时股价会升(亦即债价会升，而债息会低)，此所以有人估1.6%的十年债息是近期新高了。

　　美10年国债，是全球最活跃及流动性最强的市场，都会出现借不到货去做沽空的交收？

　　A君想去借货交收，首先要借出货者识不识你，有无过往交易记录，有无阿虫介绍来。就一如阁下有10亿现金在银行，街上有个人知你是亿万富翁，叫你帮帮手，江湖救急，只是想借一千呢。你跟他三不识七，你借不借呀，不借，你就只可以看着他“浴血”市场。这就是市场上10年美国债虽多，但就有人求借无门。会怎样了？我不知。不过，金融市场上，不会真浴血者，只会劲蚀(鬼叫沽突)，以至破产。至于会否由劲蚀、破产而终至自杀，忧郁到有Cancer，就是后话。

留意鲍威尔演讲

　　美10年债息Fail Charge见-4%，只反映一事。市场上投机者很多，而这批投机者是死了都不知为何，不知到有沽突这个可能性的无知债民。证监那句：投资先求知，是正确的。

　　金融市场上是金钱事金钱了，怎用金钱去了？

　　(1)无债交收了，就用钱交收，给-4%的息啰。如果沽空者钱包空了，就要向市场，特别是Repo(隔夜息)市场借，借的人多了，Repo息会被扯高，2020年8月，Repo息一度被扯上10多厘，美股跌20%，要美联储局放水救市。

　　(2)沽空者抢买10年债去交收，债息便要落。但基于黑吃黑，以及大鬼吃小鬼道理，超级大户怎会放过沽突10年债的人，必然会托高下10年债息，好辗压沽突10年美债的人。

　　(3)但这些超级大户能否夹到10年债息好高？也不易，因为有班好“息”的日本仔、欧洲佬，他们会随时拨资来买相对高息的美10年债，在两星期前，美元兑日圆是105，在之前是103，前晚则是107，这可能是好“息”日君好美息了。这批好“息”日君可以暂时救救那些沽突美10年债券的人。

　　假如美债市场暂只得上述三个作用力去左右时，美债息是不太可能升逾1.75以至1.6厘。但如果美联储局长鲍威尔讲下SLR又另论。什么是SLR，下周一(8日)谈。

　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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