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美10年债息很不妥
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-03-05 09:30:05

作者介绍

作者为资深投资者。

  美3月4日,美10年债息很不妥。不是升,而是跌,是跌至-4%。是我没讲错,你没看错,3月4日,美国时间,美10年债息Fail Charge低见-4%。



  这个-4%,是历史纪录低,这个-4%是叫所谓的Fail Charge,是如A君买了债券,而B君(沽家)到期不能交出债券,就要罚息,传统是-3%(是指在联邦基金利率最低限下的-3%,债价跟债息是反比走向,债息低即债价高)。但近两天,这个Fail Charge升至-3.05%、-4%,即是市场上沽空债的人多。但市场上可供借出来去交收的债却不够,用股市上的话讲,是沽空者沽突,一被人夹仓,就要大手自市场买回,到时股价会升(亦即债价会升,而债息会低),此所以有人估1.6%的十年债息是近期新高了。

  美10年国债,是全球最活跃及流动性最强的市场,都会出现借不到货去做沽空的交收?

  A君想去借货交收,首先要借出货者识不识你,有无过往交易记录,有无阿虫介绍来。就一如阁下有10亿现金在银行,街上有个人知你是亿万富翁,叫你帮帮手,江湖救急,只是想借一千呢。你跟他三不识七,你借不借呀,不借,你就只可以看着他“浴血”市场。这就是市场上10年美国债虽多,但就有人求借无门。会怎样了?我不知。不过,金融市场上,不会真浴血者,只会劲蚀(鬼叫沽突),以至破产。至于会否由劲蚀、破产而终至自杀,忧郁到有Cancer,就是后话。

留意鲍威尔演讲

  美10年债息Fail Charge见-4%,只反映一事。市场上投机者很多,而这批投机者是死了都不知为何,不知到有沽突这个可能性的无知债民。证监那句:投资先求知,是正确的。

  金融市场上是金钱事金钱了,怎用金钱去了?

  (1)无债交收了,就用钱交收,给-4%的息啰。如果沽空者钱包空了,就要向市场,特别是Repo(隔夜息)市场借,借的人多了,Repo息会被扯高,2020年8月,Repo息一度被扯上10多厘,美股跌20%,要美联储局放水救市。

  (2)沽空者抢买10年债去交收,债息便要落。但基于黑吃黑,以及大鬼吃小鬼道理,超级大户怎会放过沽突10年债的人,必然会托高下10年债息,好辗压沽突10年美债的人。

  (3)但这些超级大户能否夹到10年债息好高?也不易,因为有班好“息”的日本仔、欧洲佬,他们会随时拨资来买相对高息的美10年债,在两星期前,美元兑日圆是105,在之前是103,前晚则是107,这可能是好“息”日君好美息了。这批好“息”日君可以暂时救救那些沽突美10年债券的人。



  假如美债市场暂只得上述三个作用力去左右时,美债息是不太可能升逾1.75以至1.6厘。但如果美联储局长鲍威尔讲下SLR又另论。什么是SLR,下周一(8日)谈。



  (投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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