近日国际黄金价格企稳在2450美元之上，继续向历史高位进发。市场上对金价走势具影响的因素其实有多种，包括地缘政局的发展、市场避险情绪的变动等。但如果以中长期的发展趋势来看，影响黄金的一些特定宏观因素，并不会轻易产生改变。

   事实上，过去国际金价持续上扬主要受到三大宏观因素驱使，而这三大宏观因素在可见的未来，均难以扭转。因此，支持金价继续向上的动力可望继续维持。

   首先，环球利息向下趋势不可逆转。目前环球通胀放缓、经济面临增长挑战，减息周期来临只是时间问题。成熟市场中，今年以来已经有瑞士、加拿大、欧元区及英国先后开启新一轮减息，而市场现时预期联储局较大概率在9月份开始向下调整利率。息口向下转向，利好大宗商品价格走势，黄金亦不例外。

   第二，全球央行增持黄金趋势不可逆转，为黄金提供需求动力。自二战结束以来的近八十年间，全球央行对黄金的持有量变化仅只有三个周期。第一个周期为1945年至60年代初期。当时正处二战刚刚结束，投资者对战争的忧虑阴霾挥之不去。而二战的历史，向市场传递出黄金在社会动荡时的保值作用。

   因此，在二战结束后的十多年间，全球央行的持金量从约10亿盎司增加至接近12.4亿盎司；第二个周期为60年代初至2008年金融危机前，全球央行的持金量从高位一直减持至9.4亿盎司。市场在该周期发现，原来战争并非世界的主旋律，加上环球经济在60至90年代经历高增长，各央行也降低相对回报较低的黄金资产。

   这个情况一直维持到2008年。08年金融危机后，市场对黄金的安全价值开始逐步重视，一直维持稳步增持趋势至今。根据国际货币基金组织截至今年4月底数据，全球央行持有黄金量已回升至11.6亿盎司，继续向60年代初高峰进发。

   第三，美元影响力下降不可逆转。美国债务问题日益严峻，为美元往后的可靠性埋下隐患。在过去20年，美元在全球外汇储备的比例由70%以上跌至现时不足60%，虽然仍处于主导地位，但已反映市场用实际行动表现出逐步加深的忧虑。

   以上这三大宏观因素，将成为金价维持高位运行的中长期支持。

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