随着百度(09888)在港股市场第二上市，内地互联网企业三巨头BAT（百度、阿里(09988)、腾讯(00700)）终于实现在港股“团聚”，港股似乎成为内地企业回归的聚集地。的确，香港资本帐完全开放，港股在外资行业准入、汇兑等方面更为宽松灵活，过去数年港交所(00388)修改了交易细则，接纳了同股不同权及生物医药等新上市标准，更松绑了第二上市的鼓励政策。加之香港是中国的国际金融中心，完全与国际资本市场接轨，均成为在美上市中资股回归的主要考虑因素。

   尽管环球资本市场近期震荡，中资股集体回归热潮持续，主要是不少企业希望分享内地资本市场优势。首先，内地资本市场的注册制改革取得一定程度的成功，不仅促使内在资产端与资金端更加市场化，对外的开放化也在逐步增强。此外，中央政策上继续推动资本市场更好服务实体经济。内地资本市场的法治化、市场化、国际化稳步推进，为企业回归提供了良好的条件。与此同时，2020年A股市场持续保持活跃，GDP增长势头良好，双循环新发展格局将成为内地经济增长的重要引擎，“十四五”规划支持直接融资也将利好资本市场和IPO活动。

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   为掌握机遇，香港资本市场亦持续改革，恒生指数公司早前更修订了指数成份股纳入规则的修订，新经济中资股回归潮将加速调整港股市场结构以及恒生指数成分股结构，港股逐渐由传统旧经济行业主导转为由互联网科技等新经济行业主导。

   当然，投资市场明显注意到自新年假期后，恒生指数逐渐呈震荡下行之势，从市场大环境来看，为企业回归时间的考虑造成了一定的困扰。笔者认为中资股回归，股价走势难免需要经历“波动期”、“调整期”及“适应期”。始终，从市场估值体系的成熟度和机构投资者占比来看，美国资本市场依旧排在前列。对于回归的优质中资股而言，获得长线资金部署仍需经过一定的时间。目前出现波动还与全球股市的大环境有关，随着全球市场的联动更加紧密，个别股份股价的波动亦会受到环球估值的影响。

   参考国家政策，“十四五”规划明确提出，要“强化国家战略科技力量”，制定“科技强国行动纲要”和“健康中国”等战略。因此，战略性新兴产业将迎来市场和资金等方面支持。新一代信息技术、生物技术、绿色环保等产业，以及互联网、大数据、人工智能等技术方向，将会成为未来投资者重点关注的投资焦点。

   如上文提及，由于内地市场和国际市场投资者结构不同，中资股回归后，股价走势很可能会经历一个调整适应期。投资者需要注意的是，中资股回归中国市场，并非全属港交所专利。近年来，国际环境越来越显得复杂，内地资本市场亦加强应战，进行了一系列政策改革，如注册制改革，加速了中资股回归A股的步伐。监管机构一直在推动红筹企业在境内资本市场直接IPO，为优质企业提供无障碍的回归通道。2020年，科创板、创业板都对红筹及特殊架构企业做了针对性安排。不过，A股与香港上市要求存在差异，针对市值门槛、投资者类型、流动性、估值等，两地市场仍有分工。故此，不同类型的企业需要考虑自身的条件，在根据上市条件来作出选择。以目前的市场分工看，新经济的龙头企业多选择回归港股，而具备核心技术的高科技企业则较倾向回归A股市场，笔者估计发展趋势将会按此模式推进。