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香港应否引入SPAC?
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-04-01 12:01:05

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   SPAC(特殊目的收购公司)近年在环球市场掀起热潮,香港特区政府以及监管机构也开始积极研究,评估引入的可能性。笔者曾多次接受媒体专访,其实,SPAC早已在美国掀起热潮,SPAC起初仅为没有营运业务的空壳公司,其目的是将上市募集的资金,并购未上市的企业,让对方借壳上市。近年多只SPAC股份均并购科技、新能源等未有盈利,却有一定潜力的初创企业。


(iStock)


   近期,不少内地基金和投资者了解加入SPAC的可行性,但SPAC的资产规模最少也要近十亿港元,并非一般企业可以负担。至于香港特区本地初创会否有机会受惠于SPAC并购,由于SPAC大多由美国的创投基金拥有,较偏好人工智能、机械人等高科技,并且相关应用需要有国际影响力,反观纯粹香港本地科研应用较注重本地及区域的应用,未必能获得SPAC的注意。


   参考报告,港交所(00388)计划在6月咨询市场,目标年底前能有首间SPAC在港上市。由于SPAC上市时属无业务的现金公司,性质与近年香港监管机构致力打击的“壳股”类似,SPAC实施的可行性的确需要探讨,特别是要考虑做好投资者保障。若加入更多投资者保障后令SPAC并购审批标准与借壳相若,引入SPAC便形同虚设。


   港交所将于6月为SPAC上市规则框架作咨询,考虑对发起人及其收购目标实施较美国更严格的规定,例如SPAC的并购要符合现行对IPO的要求、维持现时IPO审批及反向并购审查制度。此外,香港若要引入SPAC时,要在增加上市灵活性及投资者保障之间取得平衡,特别是香港没有集体诉讼制,倘SPAC的门槛与现行上市要求相若,引入新机制便形同虚设。SPAC潜在风险值得注视,特别是美国SPAC市场有泡沫迹象。美国证券交易委员会(SEC)据报近日曾向投行发信,查询SPAC的事务数据。SEC关注SPAC在收购资产前进行的尽职调查、事务数据是否已向投资者全面披露,以及上市和宣布收购目标期间发生内幕交易风险等。SPAC会否成为“壳股”,需要留意SPAC虽有“壳股”特性,但与过去市场所指的“壳股”仍有分别,笔者估计港交所亦会就此进行市场咨询,广泛探讨是否及如何引入SPAC。


   香港特区监管机构的执法权力不及美国般强大,投资者质素较参差,在考虑SPAC时要同时顾及更多投资者保障。当然,亦有投资界朋友认为,本地其实没有急切性及必要性引入SPAC,特别是港交所一直不愁新股生意,尤其内地新股源源不绝,此外,随着美国等地监管机构开始加强规管,对SPAC热潮能否长期持续,实在是一个疑问。

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