SPAC（特殊目的收购公司）近年在环球市场掀起热潮，香港特区政府以及监管机构也开始积极研究，评估引入的可能性。笔者曾多次接受媒体专访，其实，SPAC早已在美国掀起热潮，SPAC起初仅为没有营运业务的空壳公司，其目的是将上市募集的资金，并购未上市的企业，让对方借壳上市。近年多只SPAC股份均并购科技、新能源等未有盈利，却有一定潜力的初创企业。

(iStock)

   近期，不少内地基金和投资者了解加入SPAC的可行性，但SPAC的资产规模最少也要近十亿港元，并非一般企业可以负担。至于香港特区本地初创会否有机会受惠于SPAC并购，由于SPAC大多由美国的创投基金拥有，较偏好人工智能、机械人等高科技，并且相关应用需要有国际影响力，反观纯粹香港本地科研应用较注重本地及区域的应用，未必能获得SPAC的注意。

   参考报告，港交所(00388)计划在6月咨询市场，目标年底前能有首间SPAC在港上市。由于SPAC上市时属无业务的现金公司，性质与近年香港监管机构致力打击的“壳股”类似，SPAC实施的可行性的确需要探讨，特别是要考虑做好投资者保障。若加入更多投资者保障后令SPAC并购审批标准与借壳相若，引入SPAC便形同虚设。

   港交所将于6月为SPAC上市规则框架作咨询，考虑对发起人及其收购目标实施较美国更严格的规定，例如SPAC的并购要符合现行对IPO的要求、维持现时IPO审批及反向并购审查制度。此外，香港若要引入SPAC时，要在增加上市灵活性及投资者保障之间取得平衡，特别是香港没有集体诉讼制，倘SPAC的门槛与现行上市要求相若，引入新机制便形同虚设。SPAC潜在风险值得注视，特别是美国SPAC市场有泡沫迹象。美国证券交易委员会（SEC）据报近日曾向投行发信，查询SPAC的事务数据。SEC关注SPAC在收购资产前进行的尽职调查、事务数据是否已向投资者全面披露，以及上市和宣布收购目标期间发生内幕交易风险等。SPAC会否成为“壳股”，需要留意SPAC虽有“壳股”特性，但与过去市场所指的“壳股”仍有分别，笔者估计港交所亦会就此进行市场咨询，广泛探讨是否及如何引入SPAC。

   香港特区监管机构的执法权力不及美国般强大，投资者质素较参差，在考虑SPAC时要同时顾及更多投资者保障。当然，亦有投资界朋友认为，本地其实没有急切性及必要性引入SPAC，特别是港交所一直不愁新股生意，尤其内地新股源源不绝，此外，随着美国等地监管机构开始加强规管，对SPAC热潮能否长期持续，实在是一个疑问。