昨日早上(1日)笔者有四段访问在中环进行，其中一段是与内地媒体在中环交易所门外的户外进行。期间有路过不认识的朋友认得笔者，特别征求笔者对经济的意见，当中昨日新鲜出炉的采购经理人指数对投资市场的影响不容忽视。

   内地11月份财新PMI公布。继续与中采PMI呈现反向，财新PMI跌入收缩区间，而中采PMI则上升至扩张区间。参考数据基础，造成两组数据逆向存在两个主要原因，首先、两组数据采用的计算方法存在差异，10月份财新PMI一般会高于中采PMI，而11月份财新PMI一般亦会出现较中采PMI低的情况；此外、11月份中采PMI回升主要是受内地保供稳价政策所拉动，偏上游行业生产呈现较明显的复苏，相反需求端仍然较为偏弱，特别是内需并不强，因此财新PMI被需求向下所拖累，导致跌入收缩区间。

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   观察供需范畴，财新PMI与中采PMI均反映内地生产要强于需求。财新PMI与中采PMI生产指数均从收缩区间回升至扩张区间，不过中采PMI上升的幅度明显高于财新PMI，当中主要受到近期生产变化的影响，政策因素明显，反映出内地保供稳价政策效果明显。故此，中采PMI所反映出生产明显恢复。从需求端出发，海外疫情变数再度呈现，财新PMI与中采PMI新出口订单均在收缩区间内上升，但内需依然较弱，尤其是财新PMI新订单指数由扩张区间跌入收缩区间，反映消费为主力的内需再度回落。

   在就业数据端，依然观察到就业仍存在压力。11月份财新PMI与中采PMI同样出现逆向，虽然财新PMI与中采PMI就业指数都仍在收缩区间之中，但财新PMI就业指数环比下滑，而中采PMI就业指数则轻微回升。中采PMI就业数据呈现边际上升直接反映生产复苏的现实，但两组数据均在收缩区间，也反映了内地目前就业仍存在较大压力，中小企业所受影响依然较深。

   观察价格数据，笔者察觉到保供稳价政策存在明显作用，内地定价大宗商品价格回跌，财新PMI与中采PMI原材料价格与出厂价格均出现明显回落，当中原材料价格下跌较为明显，且中采PMI下跌幅度高于财新PMI。在价格回落的情况下，企业补库意愿有所提升，原材料库存和产成品库存指数均出现上升，但财新PMI库存指标明显高于中采PMI库存指标，某程度上反映了生产复苏后需求仍偏弱，去存库速度未能赶上。

   两组数据的差异，更反映了经济领域的分化表现，对投资者的启示不容忽视。