美联储局近１年加速加息，又退“ＱＥ”，全球由面对通缩压力转为有可更快更大幅度加息，美元上升反弹，美企业面对新一浪的汇价风险，直接影响企业的生产及汇兑方面的盈亏。因而息率“正常”化自身亦衍生企业经营的不肯定性。
　
　　１９９０年╱１９９５年美股牛巿５年之久，而美汇兑日圆、英磅及马克亦狂升。美出口业自然在汇价之下吃了“大亏”。１９７０年取消了金本位，主要货币兑美元自由浮动，汇率由巿场决定。现实是太多因素左右汇价水平。息差以外，税率及企业取向等都决定汇价。而资本巿场开放，美政府大量发行美元债券，私人企业亦发行美债等，都吸引不少资本╱资金流入美元资产，推升美元价位。更重要的是，各国“争”出口巿场，推低汇价，成为政治问题。因而全球化╱国际化之下，汇价左右企业的盈利水平，竞争力去向，即使可以利用衍生工具对冲风险，但对冲工具自身亦有成本╱风险及会计处理的不肯定性。

美元兑日圆

欧元兑美元

英镑兑美元

　　美国大企业都有采用衍生工具控制来自全球的汇率╱收入风险。亦因而有用“错”衍生工具而产生巨大的“对冲”风险，形成亏损。Ｐ＆Ｇ于１９９０年代与美大银行（Ｂａｎｋｅｒｓ　Ｔｒｕｓｔ）亦因此要对薄公堂。可见大企业利用对冲工具，可能“错”用而产生巨大的亏损。金本位之下，固定汇率有好处，但时间日久，“汇率”水平却又反映不到“国与国”的真正“竞争力”等宏观因素。美大中小企业面对美政府自身财赤╱贸赤的需要之下，汇率不跟企业的“竞争力”“走”，而是跟政府╱巿场走了。

期油走势

　　即使用对“衍生”工具对冲，“３Ｍ”及Ｄｉｓｎｅｙ等大企业，自各地有外汇收入，对冲真的非常困难且成本高。又美国税局及税制甚为复杂，亦衍生更多“收入”处理的巨大税制挑战。不幸汇价又“升”又“跌”，真的使所有ＣＥＯ都甚为头痛。　

　　自二战之后，美元成为唯一“例外”的货币。主要商品都以美元“结算”。今天美元仍是美国必须力保的重点、重中之重的美元，不可有失。一旦美元地位有动摇，美国企业面对巨大损失，亦不易轻松进行国际贸易。
　
　　“３Ｍ”也好，Ｄｉｓｎｅｙ也好，即使“ＷＤ－４０”，于全球各地有收入，亦不易转为美元，电汇回美国本土。二战之后到今天，美政府的美元政策使企业有更大的竞争力，产品以美元计价，打入巿场，不太困难，出进口商以美元计价，美元全球２４小时交易、买卖。但不代表美企业无顾之忧！因为美汇大升、大跌，不只左右盈利水平，于竞争力方面，可能损失更大。

3M股价走势

　　不少美国企业把美元盈利存放于海外，而美国税制之复杂，企业汇美元返美国本土，亦可能面对更多税项。那么汇价去向的杀伤力有多大？！１９８５年日圆自２００╱２５０水平大升，日圆于之后１０多年升至８３╱８５水平，美国出口业真的得益很多吗？不一定！因而美企各出其谋，在汇价╱竞争力╱对冲用尽策略，提升企业盈利，亦希望“交”少更多税，合法地交少更多税。

　　全球业务，分散业务风险，但企业同时面对更多汇率╱汇水╱税项╱竞争力的巨大挑战。所以即使大赚，配合对冲美元水平真的极为困难，银行有生意做，但不代表“３Ｍ”、Ｄｉｓｎｅｙ、“ＷＤ－４０”可力保美元升跌的得失。今天美元上升，可能大升、狂升，美企出口当然有更大考验。

Disney股价走势

　　即使只做美本土生意，美元上升、汇兑去向有助美企业成本下降。但海外出口商亦有压力“加价”，因而美元一旦上升浪维持太久，美企入口货品价格亦必上扬。美元升，不一定长期利好美国的入口企业。全球经营，收入外币，兑汇之下，美元收入“少”了！如果１美元兑３００日圆，美企业于日本的收入实时“少”了一“半”！“狂牛”美元？使美企所有ＣＥＯ有都“怕怕”：对冲不一定收效呢！

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