资金大量流回美元，或许支持美股╱美债巿回稳。但极为波动的巿况维持日久，企业经营必更为困难。美元可能一再上升，企业盈利等换为美元自然减少。以美国看，美元回流美本土亦自然之事，因而股巿反弹，上升不一定反映美企业真正面对的困难。
　
　　不少道指成份股都是一百几十年的大企业，即使不是科技股，也须因应世界变，消费变，而经营亦不断创新。Ｗａｌｍａｒｔ　Ｉｎｃ乃不少知名投资者、基金经理心爱的企业。面对消费者，Ｗａｌｍａｒｔ不断全球采购找低成本好货物给消费者购买，本土方面，运送货品往店铺也有自身的模式。可见Ｗａｌｍａｒｔ股价几十年表现仍在上升轨，不是幸运，而是经营有道。面对消费者百变的需求，购买模式亦引入了科技协助。可见企业成功存在，不变也要变。而经营者面对巨大的变化，采购自然要十分之到位。例如近两年运货成本急升，不加价亦要加价，若消费力不幸下滑，相信Ｗａｌｍａｒｔ面对的不是１９７０年代，１９８０年代的困境。“９．１１”之后，形势又大不同，近两、三年，考验更为不轻，经营模式又只好再变。

纳指走势

道指走势

　　“衣、食、住、行”乃人类最基本的日常活动。美企业生产╱采购成本不断上升，即使从事必需要日常生活行业的企业，如果无“经营百变”的准备，亦不易生存。疫情发展可向“好”，亦可再一次向“坏”走。而全新发展中的地缘政局，又可能使消费需求全面恶化！因而Ｗａｌｍａｒｔ近年价位大反弹，仍在大上升轨中，不代表“无”后顾之忧。“９．１１”事件差点儿使Ｄｉｓｎｅｙ被“踢”出道指成份股。可见“玩乐”生意“长有长做”：但一些“９．１１”等事件，可以使开心乐园“无”生意，而全球疫情，Ｄｉｓｎｅｙ又再一次被打击：经营“串流”平台便是必须改变的决策。Ｗａｌｍａｒｔ也不一定无新的困难。“衣、食、住、行”最为基本，汽车不往“电动车”产业走也不行！汽油价亦可再升，车子必须，但已往“电动车”方向走，而全球芯片，电脑业、资讯业全面发展，书本巿场早已起了巨大的变化：１０年，２０年后，可能不再有“书本”出售了！

Walmart Inc股价走势

　　美国企业，在“全球化”中生存，全球有生产线，但“全球化”进程也有尽头。不少生产线不断转移，生产╱采购成本下降亦有“低”点，因而Ｗａｌｍａｒｔ等企业自然面对成本下降非一件易事。那么加价，而美通胀更不易下移、下降。加息有用，但效力╱效果不可能同步收效。１９８０年代、１９９０年代，“全球化”起步不久，而产业科技化又起步加快，加息及企业变革：有助通胀往下走更为容易一点。
　
　　今天的通胀成因比１９８０年代等更为复杂，各国又面对十多年的“ＱＥ”，今天加息压低通胀相信更不易水到渠成。事实上，企业已不易不加价，不幸消费者面对能源价格可能狂升等，消费更为小心了。
　
　　美两年期、１０年期甚而３０年期等Ｙｉｅｌｄｓ反弹多月，上周仍在高位。油价２０２３年可能回升，食品价也再上扬吗？有可能。“衣、食、住、行”的价格２０２３年又再上升？机会存在。当然，央行不加息，反再“ＱＥ”？也有机会。正因为太多“可能”，企业经营更要小心。当基本需求价格也一再上升，不少产业╱行业更为困难。简言之，Ｗａｌｍａｒｔ近几十年表现不俗，多少反映困难总有应对方案。

美国两年期yield

美国卅年期yield

　　１９８０－１９８５年美股大牛巿，正是大量美元流回美国巿场：当年美息不断上调，因此美企业经营日渐困难。２０２２╱２０２３年，美企业面对更大的困难。因而美巿升，可能衍生更大的下挫压力。股价水平不一定正面反映企业面对的困境。不幸全球化可能“大倒退”：因而美企不易为。

美元指数走势

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