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汇价趋向与企业经营
黄溢华
作者:黄溢华评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-10-31 12:16:08

作者介绍

早年留美,于1987年取得路易斯安那州大学(Monroe)工商管理硕士学位后回港工作,曾任职获多利投资、花旗银行司库部、法国里昂银行、港交所上市科、新鸿基金融集团、中国银盛证券集团副行政总裁等,并于多间大学及大专学院担任财务课程兼职讲师。
对衍生工具、风险管理、外汇、美股、证券及商品期货市场拥有丰富实际操作经验;闲来亦爱“爬格子”。有多本著作,其中《期权导论》更为首本以中文出版的期权专书。
热爱阅读及集邮,3岁至88岁均可成为好朋友。

  美汇于高位略为回落,但大方向至少可于高位徘徊。美经济不一定落入衰退,支持美元有更强的上升动力。欧亚等地区因而有更大的经营风险,若美汇维持升浪,一再上扬,美国企业盈利最终受损,因而汇价与经营不可分割。
 
  1980年代美汇美股狂升,美国企业正步入全球化初期。出口业不易为,息率及工资都上升,因而企业成本上扬,不少企业产品价格于海外市十分之昂贵,因而美大企业亦面对生意差,1980年代,美汇先大升后回落甚急,但10年期间,美企业的规模不少收缩,反映汇价及成本上升打击甚大。
 
  近年美汇急升,即使美企业于各地有生产线,但全球化亦非降低成本的终极良方。例如Gap,有不少品牌的时装企业,但成本亦不易控制。近年其股价更“上上、落落”。今天Gap面对的市场比1980年代的更为复杂。美元如果再大升,出口必有压力。而日圆及人民币若再回下,美元上升太多,最终打击美国出口业╱企业,Gap全球生产衣着,消费者不只精明,更极为小心用钱,因而“提升”更多销售非一件易事。不幸运费╱能源占上升日急,高位不回下,Gap产品减价也非一件易事。1980年代,IBM的日本团队推出了便宜的私人小型电脑,又小又便宜,真是各出其谋,吸引自身行业的消费者购买。


USD/CNY走势


USD/JPY走势


  亚洲方面,日圆及人民币下跌趋向仍存在,其他地区货币亦下移、贬值。当然,企业可对冲,但汇价贬值,消费者面对产品价格高企,消费意欲自然有限。美汇趋向,左右美企业出口,即使股价“升”,不代表企业无更大的经营困难。
 
  Gap也好,Tesla电动车也好,以美元“计价”因而全球销售已见困难。减价可以,但有限也。因而美央行再大力加息吗?即使不再加息,美企业出口早已面对更大的困难。而日圆及人民币代表两大消费市场:日本及中国,美国企业生意╱盈利怎去“保护”呢?!
 

Gap股价走势



Tesla Inc股价走势


  上周道指╱纳指回升,乃资本市场现象,不代表美企业好景必然。美企业步入了公布业绩期。1980╱1985年美股大升,美企业却落入困境。1990年代,美科技股狂升10年,不少企业根本无盈利!2000年,纳指暴跌了!可见股市升跌,不直接代表企业未来的经营表现去向。事实上,资金“做主”之下,那怕今年年底美股一升再升,企业可发出盈警亦不足为奇。


Nasdaq Composite指数走势


  另方面,全球各地通胀上升,10月到2023年3月乃北半球冬季,疫情去向仍不肯定,因而企业经营,由亚洲市场到欧洲╱英国,仍不可能太好,不太差已要“收货”了。美国市场可能向好一点,而美国即使立即“不”加息,其他市场依然积弱,因而至少未来半年,仍为经营困难期也。


全美房产指数


  地缘政局又再恶化:食物╱农作物供应又见“暂停”:巿场将往更高通胀方向看。各主要央行有更大的加息压力。美联储局加息条件比欧亚及日本各地区更大,若美汇一再上扬,资金╱资本往美巿╱美元走,形成美企业巨大的经营困难:因为全球衰退压力更大,不易避免了。Gap也好、Tesla电动车也好:巿场收缩,消费动力跟不上:又是1980年代的翻版了。


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