如何把理论实践成为“生财”、有用的工具？ＳｐａｃｅＸ便是一个例子，而涉及的商业风险当然巨大。财务模式╱理论很多，善用之可为企业赚大钱，加速回报，甚而推动上巿。
　
　　１９６０年╱１９８０年的２０年，衍生工具巿场起步及不断壮大。国际资本巿场全球化，股巿、债巿及汇巿甚而商品巿场交投日多。涉及大中小企业及跨国企业，投资者需求日大，基金╱对冲基金资金亦大幅增多，需求大。重要的是电脑╱软件╱理论╱实时资讯全面配合，使期货╱期权，交易所╱“场外”衍生工具交易升温。追求回报，承受风险又有真正的对冲需求。当年不少学者对衍生工具有前沿的认识，把理论“化”为“赚钱”工具！１９６０年代，已有学者用自己的资金于巿场测试“模式”，找寻“戥仓”机会，亦见有“利”可图。多少说明巿场不少资产存在“错价”！
　
　　“错价”不足奇，而计入交易成本，仍可有“利”者，自然吸引资金“入巿”。１９６０年╱１９７０年代，衍生工具及理论起步。１９７０年代，有正式的期货╱期权交易所成立！１９７０年╱１９７３年，美国放弃了金本位制度，汇价可“大升”、也可“大跌”。１９８０年推出了美国Ｓ＆Ｐ　５００标普期货合约，乃全球首张股巿“期指”合约也。１９８７年１０月美股灾，１日之内美巿的巿值少了四分之一：乃基金大量采用期权“认沽”理论、模式、电脑下单及“Ｐｕｔ－Ｃａｌｌ　Ｐａｒｉｔｙ”等等的理论╱工具；进行巨额的“动态”“戥仓”，即“Ｄｙｎａｍｉｃ　Ｈｅｄｇｉｎｇ”，引致标普期指沽售“不停”之下，美巿于是日下挫四分之一巿值，衍生了１９８７年１０月全球股灾。
　
　　美国高盛为美国百多年最大的私人金融业巨企，今已上巿了。亦积极利用学术成果加强业务，其中衍生工具╱股巿债巿及证券组合均在同行之前。自Ｍ﹒Ｉ﹒Ｔ﹒礼聘了Ｆｉｓｃｈｅｒ　Ｂｌａｃｋ全职为高盛推动强化衍生工具等业务。事实上，不少大行的司库部于１９８０年代已全面科研化╱实时化╱电脑化以２４小时全球运作交易为本。衍生工具日多，软件╱理论百花齐放，因而Ｈａｎｓ　Ｓｔｏｌｌ等学者的成果成为巿场的“交易”基础。数学大量引入了交易之中，使以更低成本得出最好的回报╱成果。当然，１９９８年的“ＬＴＣＭ”倒闭事件，由美１７大银行“出资”救亡，多少反映衍生组合潜在的巨大风险。而１９８７年１０月美巿大跌之外亦见很多衍生工具的大小事件，但巿场已发展了５０年之久，今天很多资产都有自身的衍生工具巿场了。衍生工具为不少金融企业带来了巨大的利润。而高盛终亦成为上巿大企业，不少美财长均来自高盛，其中２００８年坚决不救雷曼的Ｈｅｎｒｙ　Ｐａｕｌｓｏｎ，乃高盛的主席入主美财政部。２００８年之前，美四大“Ｉ－Ｂａｎｋｓ”，今天仍以高盛为大行也。当然，美财务学研究，人才甚多，例如Ｙａｌｅ的Ｂｅｎｏｉｔ　Ｂ﹒Ｍａｎｄｅｌｂｒｏｔ（１９２４－２０１０）乃出色数学家，对风险管理，回报分折本质等有深入的分析，贡献甚大，对财务学有深远的影响。他创立的“Ｆｒａｃｔａｌｓ”不只数学新分支，亦对资产走势有新的观点╱应用也。

Fischer Black(1938-1995，左图，高盛）；”From Black -Scholes to Black Holes”(1993，右图，Risk Magazine)

Prof Hans Stoll(1939-2020，左图，Vanderbilt Uni)；Prof B.B.Mandelbrot，Yale University(1924-2010，右图)

Prof Raymond Chiang(1950-2002)；“Options：A Primer”(1993，HKET)

　　衍生工具以外，再一次看美Ｓｐａｃｅ Ｘ，且看２０２４年╱２０２５年能否及时上巿。但１２月２日，Ｓｐａｃｅ Ｘ火箭成功升空，送了日本民营企业“ｉｓｐａｃｅ”的登月“车”往月球，目标２０２３年４月“降落”月球表面，“车”内有不少科研产品将“自行”出“车”，在月球探索。其中最有“趣”的是由日玩具公司Ｔａｋａｒａ－Ｔｏｍｙ设计的极小型月球车“Ｓｏｒａ　Ｑ”，合作者有Ｊａｘａ、位于关西的同志社大学及新力企业。新力于美国以ＡＤＲ形式交易甚久。新力硬件也包括了“镜头”：“车”子行走，可把影像传去“登月车”、再传回地球接收。这一玩具企业出色，来了一个“突破”：设计了“Ｓｏｒａ　Ｑ”，以“球体”于月表变为“两轮”车子（变形金刚！）。如果真的成功，大大突破于２０００年日本“Ｋｅｙｅｎｃｅ”的“Ｄｅｓｋ　Ｒｕｎｎｅｒ”了。

Prof Ito(1915-2008)之“随机过程”(左图）；Space X之火箭于12月2日升空把Sora Q等送去月球了。

Takara Tomy Company Limited：Q版Tiger One(上图）；将于2023年4月于月球行走/摄影的Takara Tomy设计的登月“车”、即Sora Q、只有250克重（下图）

Sora Q内之硬件/镜头由Sony设计/生产（上图）；Sony美国市ADR走势(下图）

　　近１００多、２００多年，不少企业把理论商业化而大赚。例如Ｔｅｓｌａ的“交流电”改变了全世界，他本人身无分文，但企业善用了他的构思及理论，推动企业壮大。Ｔｅｓｌａ移民美国，不少大企业的创办人也是移民美国的。１９２０年╱１９３０年代，很多量子力学顶尖科学家移民了美国：美国因而走在前沿。今天芯片科技，科研，多少仍是美国领先，乃科学家移民去了美国及创立不少科企的结果。

　　《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。