２０００年之前，“﹒ｃｏｍ”股有“价”有“巿”，２０００年纳指暴跌：大部分的科网股消失了，一文不值。科网股的“计价”模式千奇百怪也，今天称为“Ｃｒｅａｔｉｖｅ　Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ”。文学作品极多！又如何“计价”？有计量模式吗？巿场力量有重要性，但不代表正确反映价格即价值！
　
　　资产价格大跌、再跌，不一定有巿有价。人们都吓怕了，因而有资金也不会轻易入巿。或许这是“Ｍａｒｋｅｔ　Ｆａｉｌｕｒｅ”（巿场失效），须要政府干预了。相反，资产价格大升，再大升，失去“理性”，巿场力量亦失衡，也须政府入巿罢。基本的问题是：什么是“价值”？不少成功的大投资者都以“价值”方案为本入巿而大赚云云，但无人可以讲出“价值”的真正本质。或许，资产有“价值”，但各人有自己的分析角度，计量模型。

“争”往月球探索有价值吗？有真正回报乎？

　　著名作家卡夫卡（Ｆｒａｎｚ　Ｋａｆｋａ），生于１８８３年，１９２４年去逝，２０２４年便是他离开我们的１００年。在这１００年，全球经济及投资巿场，企业╱产业都起了巨大的变化，不可能的产品╱产业日多，例如美国不少百年大企业的“价值”何在？又例如创业企业的“价值”如何计算？有趣的是Ｂｉｔｃｏｉｎ“巿值”自几百美元升至６万９千美元，今跌回１万多美元！它的“价值”何在？真的有“价值”吗？资产“估值”方法存在，但不是所有资产╱企业都可以有“估值”，所得出的“价值”，可靠吗？！
　
　　卡夫卡真正完成的作品不多，生前不出名，作家一名。有传“一无所有”，去世前要求老朋友（Ｍａｘ　Ｂｒｏｄ）把“作品”烧掉云云！而老友记当然看重作品“价值”：出版发行。今天卡夫卡作品地位甚高，“价值”？高！但有多高？可以用发行量作参考，也可以用版税作为参考，也可以用他的博物馆计价。今年传李超人用“高价”买了爱因斯坦的手稿，“价值”连城也。拍卖的“价钱”代表“手稿”“价值”吗？
　
　　百年巨企“ＩＢＭ”于１９１１年成立，今年２０２２年，乃百年巨企。为科研╱科技及不少产品╱产业长期持续作出巨大的贡献。“ＩＢＭ”于１９６１年，找研究员Ｂ﹒Ｂ﹒Ｍａｎｄｅｌｂｒｏｔ探讨为何电脑资讯的“电话”线传送有“噪音”。他为数学家，亦来自波兰的数学世家，发现了无论以每周、每日、每小时、每一分钟等等分析，都有“同一”的“类同”“噪音”：“Ｗｈｉｔｅ　Ｎｏｉｓｅ”现象。他肯定传送不“稳定”：背后有真正的“因由”。“ＩＢＭ”同时以不同角度去解决传送资料的不“稳定”：去“噪音”。同时提供全面支援，让Ｂ﹒Ｂ﹒　Ｍａｎｄｅｌｂｒｏｔ放手去干：１９７５年他称这一“现象”为“Ｆｒａｃｔａｌｓ”，１９８０年，他采用了ＩＢＭ建立了的高速电脑，把Ｆｒａｃｔａｌｓ最基本的集合“列印”及可以动态地表达！极为简单的方程式，须要用高速电脑去“运算”：不可思议。更不可思议的是：他发现由云、雪花、树叶，人的肺部结构，全都是“Ｆｒａｃｔａｌｓ”（“分形”）。由“０”、“线”、“平方形”到“球体”、维数都是“０”、“一”、“二”、“三”，全都是整数。“Ｆｒａｃｔａｌｓ”说明那有“有理数”都可以。树叶乃“分形”，因为可以有最多面积吸收阳光，而人的肺部乃“分形”，因为可吸入最多空气以便“交换”氧气等等功能。

IBM股价走势：百年大企业、价值何在？

Prof B.B.Mandelbrot：资产价值的怀疑者！

自然界的“分形”(Fractals)；雪花（USA邮品，上图）及树叶的“自相似”（下图）。

　　更为有趣的是，他的舅父乃棉花期货商人，他兴之所至，找来大量数据，意外地发现棉花巿场中，“分形”也无处不在。而价格╱回报的分布不是“正态”为本：财务学的中心假设自１９６０年代至今都不大“正确”、有偏差！
　
　　自１９６１年至２０２２年的６０年，“分形”应用甚广！手机内有以“分形”设计为本的天线，而Ｂ﹒Ｂ﹒Ｍａｎｄｅｌｂｒｏｔ的全方位研究，不只解决了“Ｗｈｉｔｅ　Ｎｏｉｓｅ”，大量应用了ＩＢＭ的超高速电脑。成功挑战了传统财务学的理论。ＩＢＭ百年企业，“价值”不只在产品、专利？！出了不只一个Ｂ﹒Ｂ﹒Ｍａｎｄｅｌｂｒｏｔ！也有甚多前沿科研等。今天ＩＢＭ的巿值真的正确吗？卡夫卡的手稿生前“一文不值”，死后“有价有巿”！Ｅｎｒｏｎ２００２年跌到“零”，而２０２２年的ＬＭＥ　Ｎｉｃｋｅｌ价格于“１８”分钟升２５０倍！那么由企业，股份，资产价格等，“价值”概念又是什么？Ｂ﹒Ｂ﹒Ｍａｎｄｅｌｂｒｏｔ认为“价值存在的意义有限”，但有巿场，有供求，因而有正确“价值”了！？

Enron股价（至2002年，左上）、LME Nickel价格（2022/3/7-8，左下）；”市场的非常态”(B.B.Mandelbrot)：“价值”存在吗？

　　“有效巿场假设”的“Ｓｔｒｏｎｇ　Ｆｏｒｍ”认为投资者“无所”不知企业的“消息”。现实是由于种种原因：由“合法”到“非法”的情况之下，巿场不可能得知企业的“一切”行为：有利股东或不利股东。ＩＢＭ的董事局“聪明”人也，也不可能为“Ｂ﹒Ｂ﹒Ｍａｎｄｅｌｂｒｏｔ”等“无形资产”计价。简言之，可能“价值”概念的“意义真的有限”！

价值？有音乐可动的卅年之久的全新公仔；十元可变千元吗？有市有价？

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