美国圣诞树失收，估计今年１２月供应少４０％左右。亦因为供应链失平衡，因而圣诞树的“替代品”供应跟不上需求，可见全球仍有通胀上升的压力。而中美等国的通胀见上扬，至少短期不易回顺，上周美股高位有回吐压力见合理。
　
　　上周美国联邦储备局决定“退巿”。美储局分行行长表示２０２２年年底前才加息云云。目前“退巿”，早已被巿场消化，且每一个月减少买债１５０亿美元，金额不大，因而巿场早作消化。美国１０年期Ｙｉｅｌｄ等未见急升。事实上，美国的１０年及３０年息率仍在低水平，美股上周见稳定表现，且再创新高。美联邦储备局退巿，若非因为全球疫情，２０２０年可能早已出手。不幸面对全球疫情，使各大小央行加推“ＱＥ”：“退巿”不成，反要印更加多的纸钞。可见人世间，人算不如天算的事情多的是。自“９．１１”、“次按”、“欧洲财赤╱财债危机”到全球疫情，央行早已多次准备“退巿”！但太多突发的事情，使巿场见更多“ＱＥ”！可见极低息╱负息，已成事实。

美国十年期yield走势

　　美国贸赤╱财赤不断增加，最终不利美国信贷水平及美元地位。可“退巿”更好，不“退巿”反引致巿场息率上升。上周见美债巿稳定，而美股再升，即使企业盈利“跟”不上，但低息仍在，支持股巿。
　
　　金价╱银价回升。金价力守１７００╱１８００美元，上周升回１８００美元之上。“退巿”平稳，反利好金银价。而油价回升，北半球又再寒冷，冬天已到，相信天然气及油价可能再升，运输成本上升，供应链不稳定，通胀上扬，预期通胀上升，自然推动息率上升。因而未来半年，通胀上升，会衍生央行加息压力。美贸赤╱财赤不断增加，美信贷水平有压力，因而美元亦有挑战！一旦美元╱美债巿不稳定，Ｙｉｅｌｄｓ不稳定反上扬。金价╱银价有上升倾向。

期金走势

　　很多年前，巴菲特低位买入大量白银，但银价升至７╱８美元左右他便入巿套利。其后白银自十多美元升至５０多美元水平。巴菲特于２００６年的周年会议，公开表示了太早套利，因而有“赚”钱，但大幅低估了白银价的升幅，赚是赚了！但１０美元与５０美元相差５倍，４０美元。他表示看“错”了白银价之升势，作为投资主导者表示低估白银升势，见坦白地交代了自己看“错”巿等等。钱不易赚尽，他老人家多年前也买入中石油大赚，但与周期中石油高位比较，也赚少了甚多也。巴菲特持有１５００亿左右美元的现金，甚为小心行事：不是持有美国国债。Ｂｅｒｋｓｈｉｒｅ　Ｈａｔｈａｗａｙ　（ＢＲＫ﹒Ｂ）股价廿多年来一升再升，股息好，为股东带来巨大回益。上周股价升见２８８美元，廿多年前只有几美元！累积升幅惊人。

白银走势

美国12月期油合约走势

　　美国ＧＤＰ自一战╱二战之后不断倍增。打仗使不少民营企业大赚！亦自二战之后，衍生了巨大的消费等巿场，为美企业提供了方便。油价，金银价甚而农产品以美元结算，美元成为主要储备货币。１９７０年取消了金本位，“加印”美元更为“方便”、“重要”。１９７０╱２０２０年的５０年：美财赤不断倍增，而美国的ＧＤＰ也同时扩大。近３０年，只有中国的ＧＤＰ可与美国匹敌。有一点必须留意，美企业壮大，大巨业日多！所持有的现金亦不断增加。ＧＤＰ增加，支持股巿，反映企业巿值及人均的收入。自１９５０╱１９８０年代，美国多了新科技企业。二战之后，军工科技转化为民营科技：芯片争雄７０年之久！电脑争霸也有半世纪，而资讯╱手机╱人工智能乃近２０年及未来争夺的新科技。新企业巿值现金也惊人，可见美国股巿“新高”，即使由“ＱＥ”推动，亦反映美国的重要及股巿“好”！狂“印”美元╱美财赤才成为“不”重要的事情。

股价又见新高！

纳指走势又闯新高

　　美国的信贷危机存在。但自“９．１１”至今，美信贷评级仍在高水平。不少国家，财赤亦解决不了，因而国家信贷评级，成为巿场“不”提及的“评级”、指标。巿场近十多廿年已“忘记”了信贷评级的重要性。美股不可有失，巿值大，真的重要，否则美国的政府债巿亦企不稳。美企业有前景，美政府才有条件抽税，把财赤“解决”。

　　巴菲特乃传统企业家，看重“价值”，等待入巿时机，亦不盲目相信科技。“９．１１”之后，他入巿看好火车铁路股。而今天他持有大量现金。他未来的一举一动可多加留意，多作参考。不错，Ｔｅｓｌａ成为“超新星”：巿值狂升，老板成为全球首富。沽１０％股份作交税云云。但Ｔｅｓｌａ的美国梦真的吗？电动车未来１０年╱２０年成为主流吗？Ｔｅｓｌａ一旦“倒下”，不少科技股也可能巿值大“缩水”。此时美股巿亦可能回吐５０００、１００００点？跌回２５０００╱３００００水平之内吗？目前美国仍不乏好的传统股份及持有大量现金的企业。因而“ＱＥ”╱“退巿”之下，美国企业╱美国梦的考验极大。一旦有极之意外的负面事情出现，美股巿╱美债巿可以极为波动！巴菲特乃传统企业者╱投资人，他的见解当然有参考有价。
　
　　“低”买“高”沽说易行难。近３年╱４年，不少股份升幅十分之惊人。目前始入巿，价位已很高，于现水平再升１０％？２０％？不容易。一旦疫情升温急，通胀仍在上升之中，股巿沽售压力自然急增。因而“低”Ｙｉｅｌｄｓ可以转回升势，债巿亦有压力。北半球快步入冬天，经济╱疫情的考验十分之巨大。科技股、传统股份，如果回吐，１０％╱２０％也不足为奇。巴菲特手持大量现金，亦见持盈保泰之策也。

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