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美国房产市、金融股、息率与天然气
黄溢华
作者:黄溢华评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-11-22 12:48:31

作者介绍

早年留美,于1987年取得路易斯安那州大学(Monroe)工商管理硕士学位后回港工作,曾任职获多利投资、花旗银行司库部、法国里昂银行、港交所上市科、新鸿基金融集团、中国银盛证券集团副行政总裁等,并于多间大学及大专学院担任财务课程兼职讲师。
对衍生工具、风险管理、外汇、美股、证券及商品期货市场拥有丰富实际操作经验;闲来亦爱“爬格子”。有多本著作,其中《期权导论》更为首本以中文出版的期权专书。
热爱阅读及集邮,3岁至88岁均可成为好朋友。

  欧洲的疫情见加速恶化之中,上周美股及天然气╱石油巿场更为波动。步入冬天且各国防疫╱控疫成效不一,巿场又因而面对更多的不肯定性。美“QE”退巿,但息率幸未见急升,通胀预期亦不见一面倒看涨。
 
  2008╱2012年的四年,全球面对美“次按”爆破及雷曼倒闭的冲击。各国央行急减息,而房产价大幅度下滑。美国房产市全国指数以2000年为“100”水平,美房产市自2000年升至2007╱2008年,于2008年12月指数回落至152水平,2008年初接近200水平高位,自2008年下滑至2011╱2012年,全美房产市跌至120╱130见支持回升。美储局自2008╱2012年以“QE”力谷经济,美30年Yield亦急下滑至4厘╱5厘水平,支持美房产市。2017╱2018年,房产指数升回150╱200之内,近半年更急升至接近新水平的260水平。面对全球疫情,再“QE”之下,使30年Yield近年再下滑,低见2厘之下的水平。可见“QE”近10多年,真的支持美房产巿,且支持力不断上升之中。美QE“退市”,力度不太大,因而影响有限。至今全球央行亦未见正式加息。


美国卅年T Bond Yield走势,仍在四十年低水平。



美国全国楼指数(S & P/Case-Schiller)一飞冲天已十年之久:低息也?QE也?


  另方面近半年见天然气及油价回升。由于疫情仍未真正控制,全球供应链失平衡,物价╱商品价格上升,引致通胀中短期上升。目前通胀仍在相对低水平,因而市场仍平静。年底到下年初,相信通胀仍倾向上扬。Yields回升不足为奇。而下年初北半球一旦极为寒冷,需求急增之下,天然气╱油价等上升亦是机会大。至于疫情,亦不易真正掌握,有新的口服药等等,亦需要观望分析效用。经济反弹快?!息率亦见更大的上升压力。当然,如果疫情下半年见好的改善,那么经济有条件更快回稳、反弹力更大。因而息率确有更大的上扬幅度。


Natural Gas(Globex)期货价回升中


  自1960╱1990年的卅年,美国大银行见很多的收购╱合并。其中J﹒P﹒ Morgan及Citibank两大集团争雄,当年也有Chase、Bankers Trust及Chemical等等大行在争“一哥”。踏入2000年,不少美国大行全力争取全球生意。“9.11”事件,使美储局急下调息率,不少资金流入美房产市!因而2001╱2007年见美“次按”市场大旺。其中互为影响之下,雷曼真的倒下,AIG及美国不少大行甚而GE也面对十分紧张的资本融资压力。不幸的是,美国面对更大的压力,只有少数的大行╱金融银行股可守稳。Citigroup终需要美政府入股才可不用全行“倒下”,而于2000年,美政府赚了120亿美元之下,全面沽售了Citigroup股份;此时,Citigroup才再次成为全资的私人金融集团。


JP Morgan Chase股价



Citigroup股价难复当年勇


  各大金融巨企争雄半年纪之久,今天J﹒P﹒ Morgan成为美国╱全球的金融集团。世事如棋局局新,如果无雷曼倒闭,不少金融股╱大行今天的市值会十分之大,而全球的金融行业亦不会有今天疫情之下的发展。雷曼倒下不久,Citigroup股价急下挫,后见“五合一”股,因而今天见68多美元水平,高位接近600多美元。即100美元多,今天13美元水平等等。1970╱1980年,J﹒P﹒ Morgan及Citibank汇市╱衍生工具争雄。此时多了“大摩”等大投资行,美林已给美银收购,而美银又给Wells Fargo买入,可见近几十年的市场全面变天,金融股已不及新的股市板块。电动车也好、资讯股也好都成为新的焦点了。可见市场不停地变。例如100年前有很多铁路股,1970╱1990年代有私人计算机股等。股市结构不断地变!加上全球市场也在变动。成本╱科技改变等等,使资本重置:投入更为吸引的板块。近年航空股不吸引,因而更为利好电动车等股份。


大摩股价回勇


  地球气候面对巨变,因而人类要控制不少行业排出温室气体。这些也使股市起了变化。可见由“QE”、疫情及控制气候恶化都左右市场不同板块的中长期表现。美储局面对通胀升温,亦会小心分析,亦不会盲目“加息”。但市场自身有反应,有自身的分析。因而下年初,“Yields”全面上升也不足为奇,加息不一定是不利股市。金融股╱银行股可受惠“加息”。资本市场可不再被“扭曲”,因而加息亦有好处。


  以GDP看,全球大方向上升。二战之后,美国GDP亦在增加、反映面对不同困难,经济仍在增长。但以板块看,由于有新的动力及GDP的成长,不只由现有的企业推动,中长线投资,亦可以十年、廿年角度看,1970╱1980年代的美软件╱计算机企业,不少仍见活力,芯片有更大的需求之下,且产品创新推动、衍生了企业新盈利动力。而GDP的成长,因而起了微妙的变化及新的组成本质。且消费市场大变,亦见全球化提升了美企业的成长╱盈利能力。分析不同板块,以近半世纪、100年的各大板块表现,可见股市上升,由不同板块推动。美国金融业板块仍有巨大吸引力,但目前却在找新方向。


  漫长的冬天,对北半球的疫情又是另一次的考验。即使已有口服抗病毒新药,始终要见效用才可下定论。1970年代,文书软件推出,配合私人计算机,仍不一定可把“硬件”文书系统取代。王安博士不相信,而美挂牌的“WANG LAB”仍坚持“硬件”系统不可被软件取代。最终是王安博士低估了软件及私人计算机的效能:金融巨企全都放弃“硬件”系统。电动车真可全面取代目前的车子?!有政策支持也不一定成功。

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