姊妹们，股王腾讯（00700）上周三公布业绩后，股价连续两日反弹，上周五收报315元。即使如此，这个股价仍比起今年3月公布全年业绩后的翌日收市价366元低14%。换句话说，过去半年，腾讯股价是反复向下的。

　　眼见这个情况，我的姊妺Alice WhatsApp我，问我腾讯最黑暗的日子是否已经过去？

　　“我记得，今年3月当腾讯公布去年第4季和全年业绩时，由于第4季收入只轻微增长8%，而Non-GAAP（非国际会计准则）的盈利更倒退两成半，股价在业绩公布翌日就大跌6%；到了今年5月，腾讯公布首季业绩时，由于收入零增长，而Non-GAAP的盈利仍倒退23%，所以股价翌日大跌7%；但今次就不同了，虽然收入录得历来首次倒退（减少3.1%），但Non-GAAP的盈利只是倒退17%，大家都说是优于预期的。”Alice如数家珍地向我诉说腾讯过去半年的业绩和股价变化。

　　“哇，你好上心呢！”

　　“当然，我在过去半年也增持了一些腾讯嘛！嗯，你觉得腾讯今次的业绩是否有交代？因为我见它的股价在业绩公布后有明显反弹呢！（编按：两日累积上升近4%）”

　　“我认为是好坏参半，但我也同意，下半年的经营情况应该会比上半年好，即是说，最坏的日子或许已经过去，但这不等于股价可以大幅上升。”

　　“但业绩方面有什么值得注意呢？”

　　“今年要分析腾讯业绩，最主要是看它如何控制成本，尤其是员工开支方面。这一点在腾讯的第2季业绩中反映了一些，最主要是员工人数方面。截至6月底止，腾讯的员工数目是11.07万，虽然高于去年同期的9.42万，但按季已减少了5,498人。腾讯裁员后，薪酬总成本由首季的292.29亿元（人民币，下同），降至第2季的275.5亿元，意味节省了大约16.8亿元。其他节流措施方面，市场营销开支也大减21%，大约只有不足80亿元。此外，腾讯也退出了一些非核心业务，包括网上教育、电商和游戏直播等等。同时，又处置或视同处置了一些过去的投资，上半年这方面的收益净额高达238.63亿元，比去年同期大幅增加1.49倍。”

一连串节流措施开始奏效

　　“咦，这给我一个感觉是，腾讯现在做的，就是安内，而不是攘外，即是开始深耕细作已有且认为是核心业务的，不再药石乱投，更出售一些非核心的投资。”

　　“正是，所以，因为这一连串节流措施开始奏效，也正如你所说，令到腾讯以Non-GAAP计算的第2季盈利，只倒退17%。其实，如果按季计，第2季Non-GAAP的盈利，比首季增长了1成，这就是今次腾讯业绩的亮点。”

　　“如果内地的经济情况改善，腾讯的业绩应该会进一步改善？”

　　“应该是的，但变量仍然多，不能说得准，但你是有持货能力的人，问题不大吧！”

　　“过奖了！”

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