姊妹们，半年前，我在本栏写过一篇题为《红股的诱惑与震撼2.0》的文章。事缘当时煤气（00003）公布2021年业绩时宣布，取消派发红股的安排。
　
　　两年前的3月份时，煤气宣布红股派送比例由十送一，改为二十送一，即是大减一半。两次的消息公布后，煤气股价都大跌，每次的跌幅都大约两成，以一只公用股来说，这个跌幅真的很伤。
　
　　其实，两年前我已在本栏写过一篇题为《红股的诱惑与震撼》的文章，为的就是煤气，因为当时煤气将十送一的红股比例减至二十送一，已造成第一次震撼。
　
　　事实上，我知道，很多投资者都是因为煤气年年派红股而买入长线收息的（准确来说是收股），但我指出，一家公司能够长年保持派红股的做法，对股东来说无疑是很大的“诱惑“，但公司发行股数不断增加，如果盈利增长不能抵销多发股票的摊薄效应，每股盈利和每股派息是会倒退的，变相令到估值不吸引。
　
　　理论上，一只公用股每年都派红股，长远下去是无以为继的，因为公用股之所以是公用股，正正因为它们的盈利欠缺增长动力。如果还不断增发股票，每股盈利和每股派息只会不断减少。所以，理论上，年年送红股的，应该是一些增长股，而不是公用股。
　
　　当然，煤气的情况稍好，因为除了本地业务之外，它还透过港华智慧能源（01083），在内地经营燃气业务，而内地业务仍有不俗的增长，所以才能支持煤气继续派红股。否则，煤气可能更早便要取消年年送红股的习惯了。

（CNS）

　　无论如何，煤气已经取消了年年送红股的习惯，结果如何？它的股价由去年底的12.14元，跌至截稿时的7.9元，跌幅高达三成半。如果截至7月底止计，煤气是今年首7个月，十大跌幅蓝筹之一呢！
　
　　从另一个角度看，经过约三成半跌幅之后，煤气的股息率“终于“升至接近4.5厘，勉强可以算是一只及格的收息股，但这个代价有多高？！又到底由谁来付？
　
　　其实就是一批在高位买入煤气的投资者来付这笔帐呢！不计在15元楼上，甚至接近20元买入的投资者，只计在去年底以12.14元买入的投资者，它们的股息率只有2.8厘，这还不是大问题，最大问题是股价跌了三成半，要收10年息才可以补回这个损失呢！而在更高位买入煤气的投资者就更不用说了。
　
　　当然，大家会说，股价可能已经见底，而派息也可能会增加，应该不用10年才回本吧！
　
　　股价变化很难说，但派息却是有迹可寻的。我翻查过数据，煤气已有很多年没增加派息了，过去10年都是每股派0.35元，中期息0.12元，末期息0.23元！
　

　　除非经营可以大幅好转，否则，煤气的派息很难大幅增加呢？何况还要消化过去几年增发的股数呢！
　
　　姊妹们，如果你是在高位买入煤气，而又感到不甘心，也可以考虑在现水平买入一些来沟淡，但我要强调，只适合一些有实力的投资者，以及愿意长期持有煤气的人士，否则就唯有继续持有等“惊喜“吧（再派红股）！

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。

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