上日提到，我跟姊妹Wendy谈到，港股跌至11年低位，令投资者马上有个疑问，到底这一刻的中国香港经济，是否都回到11年前的光景？

　　数字上当然不是，因为2021年的本地生产总值数字（未有今年的数字，所以用2021年的），比11年前仍有大幅增长。如是的话，港股其实不应该跌回2011年的水平。也许，其中一个解释是，恒生指数并不完全反映中国香港的经济表现！

　　我又用了股王腾讯（00700）11年前的业绩和2021年比较，明显有大幅增长，即是说，腾讯股价也不可能回到11年前，间接引证腾讯股价有可能已经见底。

　　但Wendy回家之后反复思量，认为我用腾讯做例子不合理，因为过去11年是腾讯业绩的高增长期，跟中国香港过去11年的经济表现不匹配。她建议我用港交所（00388）。

今年大幅跑输恒指

　　我认为有道理，因为港交所某程度上是港股的缩影，跟恒指的表现有密切关系，只要港股好，港交所就会好；一旦港股差，港交所也会差。今年以来，港股显著下跌，港交所的股价也同样下跌，是正常和合理的。只不过，今年港交所的股价跌幅比恒指大得多，令股东们十分无奈。

　　我上网和去经济通的网页找资料，原来过去11年，港交所的收入和盈利大约增长了1.5倍，而派息就有约1倍的增长（派息增长落后于盈利增长）。如果截至去年年底计算，港交所的股价则有2.6倍左右的增长（未计股息收益，即不以除净价计），即是股价显著跑赢了收入和盈利的增长。

　　因此，港交所今年以来的调整也很合理，而调整幅度大于恒指也可以接受。但问题是，以昨日收市价255.8元计，过去11年，港交所的股价升幅已经收窄至1倍左右，低于收入和盈利的升幅，同样地，这可能反映港交所已经超卖了。

仍然赚钱保持派息

　　但当然，今年港交所的中期业绩显示，盈利比去年倒退了两成，即是计算至今年年底的话，过去11年，港交所的盈利升幅会少于1.5倍，但粗略估算，如果股价升幅收窄至1倍左右，现价的港交所也有可能见底了。

　　当然，我这个估算有一个问题，那就是11年前的港交所股价可能已经太高，现在只是借势调整估值水平。我同意有这个可能，但港交所始终是有价值的股票，因为她仍然赚钱，仍然可以派息，股价跌至某一水平时，就必定会出现抵买的机会。只不过，除了基本因素之外，还有其他因素影响股价，包括资金流向和市场气氛等等。

　　因此，即使大家想趁低吸纳港交所，也要考虑以上的因素。以安全计，当然是等整体市场气氛改善了才行动吧！

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。

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