姊妹们，如果你是阿里巴巴（09988）拥趸兼铁粉的话，上周三应该算是过去两年多来最开心的一日了，因为当日阿里股价单日急升12%，印象中好像未试过。而且，暂时看来不似昙花一现，因为上周四和上周五也连续上升，上周五的收市价再度突破100元大关，收报100.4元，全周累积上升近18%。

　　其实，今年1月时，阿里也有过辉煌的日子，该月阿里股价大升两成半，成为当月升幅第2大蓝筹，仅次于比亚迪（01211）。只可惜，这原来又是另一条“人道走廊”，因为踏入2月之后，阿里股价已经无以为继，从1月份高位118.5元急速回落至3月20日的低位78.1元，跌幅逾3成半，比去年底的收市价86.25元还要低，令阿里的粉丝们再度失望。

释放阿里各项业务价值

　　不过，上周阿里股价转强，情况有点特别，除了马云在内地出现之外，公司突然宣布一个新的组织和治理架构，以推动各项业务发展，让每个集团公司的决策过程更快速，更快配合市场变化。更重要的是，可进一步释放阿里集团各项业务的价值。

　　姊妹们，大家最想听到的，应该就是这一句吧！正正就是这个消息，令阿里股价再度爆升，问题是，这是否再一次一刹那光辉？又是否另一条“人道走廊”？这个问题留待下次再探讨。今次我想跟大家分析一下，阿里的所谓6大集团业务。

　　我自己看来，今次的重组其实有点换汤不换药，未必可以变出什么魔术，因为这次重新划分的6大业务，兼成立的集团公司，本来已经存在。

云智能录经调整EBITA

　　首先，淘宝天猫商业集团，即过去的中国商业，包括大家耳熟能详的淘宝、天猫、淘特、淘菜菜、盒马、天猫超市、高鑫零售和天猫国际等等；云智能集团，即过去的云业务；国际数字商业集团，即过去的国际商业，当中包括东南亚商业网络平台Lazada、速卖通和土耳其商业网络平台Trendyol和Daraz；菜鸟集团，即过去从事物流业务的菜鸟；本地生活集团，即过去的本地生活服务，当中包括大家熟悉的饿了么、飞猪和高德地图等等；大文娱集团，即过去的数字媒体和娱乐，包括优酷和阿里影业等。

　　不过，今次最特别的是，该6大业务集团会由各自的首席执行官（已经委任了）和董事会独立管理。除了淘宝天猫商业集团将来仍继续由阿里全资拥有外，其他5个集团都有独立的融资安排，也会寻求独立上市，这就是所谓释放集团价值的一种体现。

　　大家应该留意到，本来贡献最大和最赚钱的中国商业业务不会独立上市，余下的5大业务，除了大文娱的收入占比较小之外（见附表），其余4项业务的收入占比都比较接近，但当中只有云智能已录得经调整EBITA（除息税和摊销前利润）。

　　上周四，市场已经传出，最早可以分拆上市的，就是从事物流的菜鸟集团。到底阿里今次的重组和分拆是补偿股东这几年的损失，还是另一条“人道走廊”？下次再续。

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。

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