上日提到，我跟姊妹Jessica谈到CoCo Bond的问题。我告诉她，CoCo Bond的英文全名是Contingent Convertible Bond，中文一般译做应急可换股债券，属于银行的一级资本（Tier 1 Capital），但这是用来补充银行本身的一级资本，所以又称为Additional Tier 1 Capital，即额外一级资本。
　
　　我又告诉Jessica，这类应急可换股债券跟普通的可换股债券在结构上很相似，但当中最大的分别是，应急可换股债券的换股权利，不在债券持有人，而在债券发行人！
　
　　而且，当发行人要求你换股时，必定是财政出现问题的时候。而且，当最极端情况出现时，发行人甚至可以不要求你换股，直接将这些债券报废，以协助发债人渡过难关，因此称为应急可换股债券！
　
　　Jessica听到我这样说，便感到很惊讶，认为那会有人愿意买这些高风险的债券？！
　
　　“其实是有的，因为这些债券十分高息。你可以想象，在前几年低息周期时，买这些债券可以收高息！而且，刚才所说的恶劣情况，基本上也十分罕见。再者，这些债券也不是我们一般投资者可以参与的。据我了解，主要是机构投资者，例如保险公司，基金经理或专业投资者才会买这些债券，而他们买之前也会做过全面分析。”
　
　　“但世事真的无常，我听到都惊，可以一夜间血本无归，似乎比买股票更加恐怖呢！”
　
　　“是的，这次瑞士央行和瑞银集团的做法，最引起市场争议的，就是债权人的权益，竟然排在股东之后，这是违反一般人的认知。”
　
　　“何谓权益比股东更后？”
　

（AP）

　　“或许反过来说你会更易明白，即是当一家公司清盘时，把公司的资产变卖，应该是先还钱给债权人，即使在今次事件中，这类CoCo Bond的持有人要排在其他债权人之后，但总应该是股东之前。但你看今次的结果，瑞信的股东虽然也损失惨重，股价比高峰期时跌了九成，但股票最终不用变废纸，现在有瑞银收购，可能有机会翻生呢！”
　
　　“正是呢！但我想起，你刚才说，基金经理有机会买这类债券，我有买股票和债券基金的，我的基金有机会买入这些CoCo Bond吗？”
　
　　“你买的是零售市场的基金？”
　
　　“应该是吧，我是经银行买的。”
　
　　“如果是这样，你的基金可以肯定不会直接买这类CoCo Bond，但间接就不敢保证。”
　
　　“间接？”
　
　　“是的，因为卖给零售投资者的基金，当然不可以买入只有机构投资者才可以买的产品。但我不能排除是否会间接买了，即是你的基金买入一家公司的股票，例如银行或保险公司，它或许会买入瑞信，或其他金融机构发行的CoCo Bond呢！但我相信，即使有，数量也不会太多，暂时来说，也未听过有公司因为买入大量这些债券而导致财务危机呢！”
　
　　“嗯，明白了，但如果是这样间接，也应该对我没有太大影响吧！”
　
　　“是的，我认为，你不用太担心的！”

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