美国遏制中国发展所采用的手段并非新鲜，她过去也用过，只是形式不同，对象也不同。历史上最明显的例子是美国80年代中至90年代中期间曾对她的盟国日本下手，日本经济随即停滞30余年。日本失去这30多年，固然与美国有关，但当中有多种因素，其中部分也是日本自找的。

圆汇飊 日人均GDP曾超美

   正因日本在如日中天时被美国打击，接着经济便乏善可陈，增长戛然而止，很多人不免问上一句，会否中国也将遭到同一命运，她的高速增长再也难以为继？要回答这问题，我们需先了解日本遇上了什么事，及中国的情况与日本是否大异其趣。

   日本在80年代的确十分风光，著名学者傅高义(Ezra Vogel)写了本书《日本第一》(Japan as Number One)，而她又的确做得不错。日本人从只懂模仿进展为充满创新能力，社会中有用无用的新产品层出不穷。连芯片这一高科技的象征，日本的东芝也是全球最大的生产商，她所生产的动态随机存取内存(DRAM)，在1987年产值竟达全球的80%。日本的经济其时早已十分发达，人均GDP以市场汇率计算，在1985年高达11577美元，等于同年美国的48.5%。两国的竞争还在迅速发展，到了1990年，日本人均GDP已反超美国21%，到了1995年，更是高出美国54%。

   不过，这主要是因为日圆急剧升值所致，并非其收入有这么大的进步，在1985至1986年一年内，日圆兑美元升值41.7%！

日本经济在如日中天时被美国蓄意打击，至今仍未能摆脱衰退。(AP)

日陷长期衰退 五关键因素

   但众所周知，日本接着便陷入长期衰退，至今未能摆脱。为何如此？我细数一下，起码有五个原因。

   最常被坊间提起的是，1985年日本被美国逼签了《广场协议》(Plaza Accord)，日圆汇率大幅上升，从1985年到日圆汇率巅峰期的2011年，共升值了215%！升值可不一定是什么好事，对出口有负面影响，进口则增加，顺差下跌。不少人把《广场协议》视为日本经济停滞的元凶，我对此看法有所保留。升值太多固然可对经济构成破坏，但这是中短线商业周期的其中一种因素，影响力不应持续近40年。

   第二个解释是日本房地产泡沫爆破。从1985年9月至1990年9月，日本住宅价格上升了170%，商业用楼价格增加275%，银座的商业楼宇每平方米高达100万美元！但到了2004年，则下降了共99%。为何有泡沫？据我的一位朋友、著名经济学家伊藤隆敏的研究，主因是为了平衡日圆升值，所以日本央行错误地大搞量化宽松货币政策。我认同房产市场崩盘对经济有杀伤力，但此等因素，影响力是中短线的，不应把近40年的经济也搞垮。

   第三种理论是经济学家林文夫与我的一位老师、经济诺奖得主普雷斯盖特(Ed Prescott)所提出的。1988年日本政府把标准工时从每周48小时逐步减至1993年的40小时，又增加了劳工假期，致使工作时数平均下降至38小时。这令劳动力大幅下跌，全部抵销了资本累积所带来的正面影响。这因素有一定的影响力，但只能解释80、90年代的经济停滞，无法解释为何在1995年以后，日本经济还是沉屙不起。

   第四种理论是日本政府的理财颇有问题。其政府见到经济不增长，便以为可靠多刺激消费去拉动经济，但要知道消费不是投资，钱用掉便没有了，不似投资可提高回报，有利经济的长期增长。日政府拼命用钱，政府欠债高达GDP的两倍多，利息负担巨大，但开支多用在短线消费上，对长期的经济增长无甚帮助。1985年，日本社会的总投资率是GDP的27%，去年是24%，比美国为高，但与中国的43%左右相距甚远。资金累积不够快，经济难以增长。

中国无惧美国在科技发展上的打压，自主研发芯片成果骄人。(AP)

   第五个因素是日本的生产效率也停滞起来，这主要是日本对美国的科技制裁完全屈服所致。正如上文所说，日本本来创新能力很强，但美国十分害怕日本的企业能超越美国。在1987、88年间找到个借口，说东芝对苏联卖了一些高科技的铣床，美国说这威胁到她的安全，要大力制裁东芝，2至5年期间禁止东芝产品输入美国，又把东芝几名高层关入牢笼，还要东芝在全美登广告道歉，尽情将其羞辱。东芝的高科技项目从此一蹶不振，拖到2018年还把其芯片项目卖给美国的Bain，干脆不再生产芯片。

华投资力度足 大力推动增长

   中国的情况在重要的地方颇有不同。中国也有房地产泡沫，劳动力也因劳动人口下降而减少，但人民币没有如日圆般升值。中国的投资占GDP的比重有43%，资金积累迅速，可大力推动增长，日本的24%投资率力度不够。更重要的是，在美国发动的科技战中，中国并没有像日本般不战而溃，反而遇到打压后更奋发向上，科研成果涌现。况且中美之间人均收入的差距远大于美日之间，中国继续发展的潜力还很巨大。

   （本文原载于11月17日《香港经济日报》）

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