中国经济不是没有困难，而且困难不少，但它早已具备寒梅傲雪的能力，可把逆势作为推动力，把自己推上新的台阶。

   有什么困难？一个国家的经济表现，主要有两种形态：一是随机震荡带来的商业周期，GDP上下波动；二是长期性的增长或停滞甚至衰落。中国目前也许还处于商业周期的下行阶段，但长期性的增长动力依然强劲。

   负面的震荡是不少的，杀伤力最大应是新冠疫情，去年上海封城是震荡的一个高峰。新冠虽已日渐离去，但它的残余影响总会如幽灵般在中华大地上飘荡一段时期。举个例子，疫情期间大量劳动力变作防疫员工，现在他们都要转工，找工作也要一段日子吧；疫情期间政府及个人总会吃掉不少储备，现在须节衣缩食，补充回耗掉了的弹药。

中国社会的储蓄率高达GDP的45%，有助化解内房债务问题。(iStock)

外贸顺差破纪录 证抗逆能力强

   地缘政治带来大量不确定因素。俄乌战争及巴以冲突都会伤害世界经济，不利中国的出口市场，但这两处的冲突，也起到把俄罗斯及中东多国推向中国怀抱的作用，使中国能源不足所构成的风险纾缓不少。至于地缘政治主导下，美国对中国实施的科技遏制，却迫使中国投入更多资源去发展科技，并屡有突破。

   贸易战尚未结束，但中国去年的对外贸易总量及顺差都破了历史纪录，足以证明中国经济抵抗逆境能力强悍。

   发展商建了太多房屋，制造了泡沫，对经济伤害很大。但我相信，内地房地产问题所造成的困扰，远远不及2008年美国的次按危机，原因是中国社会的储蓄率高达GDP的45%，新增资本积累迅速，就算债务问题严重，也有本钱在较短时间内化解。

   中国过去几年也推出了一些社会改革措施，例如，在娱乐圈中遏制“娘炮”现象，使“小鲜肉”不如从前般吃香；在教育上，也约束了补习班等迫使儿童过度学习的活动。此类政策或许有争议，但我们很难说其没有理据。不过，从数字而言，它们对GDP总会有负面影响。

面对逆全球化，中国应变之道是更加开放，发展一带一路及RCEP。(iStock)

一带一路RCEP 减逆全球化伤害

   美国曾说要与中国经济脱勾，但后来发现脱不了，改口为去风险化，但实际的影响还是在全球化过程中倒退。

   过去几十年，世界经济生产力能够上升，很大程度靠全球化带来的国际分工所推动，现在逆全球化，容易制造世界性的经济危机。中国应变之道是更加开放，西方世界不可靠，便发展一带一路及RCEP（区域全面经济伙伴关系协议，Regional Comprehensive Economic Partnership），此种方向，应可减少逆全球化带来的危害。

投资率达GDP逾四成 资本累积快

   上述的是商业周期的因素，它们与长期的增长因素有所不同。我曾做过定量分析，发现近十多年中国经济增长的动力七成来自中国的高储蓄率，三成来自它生产效率（全要素生产力）的进步。

   中国的储蓄率近年约等于GDP的45%，人民不消费，把钱储起来不是会减少内需，不利经济吗？非也！内需有两大类，一是消费，二是投资。消费的部分，用掉了便没有了，对未来经济无甚帮助。投资的部分不同，它使到资本累积起来，有利未来的生产。中国的投资率达GDP的43%，如此高的投资率使资本累积的速度变得很快，也正是中国经济增长的主因。我们当然可质疑，靠扎紧裤头节衣缩食来推动经济，是否有其局限？积累到的资本建第一条铁路效益或许很大，但若已建了100条，再建第101条，其作用是否已微不足道，不能再推动经济？这种说法是据经济学中的“报酬递减律”而推论出来，本身没有错，但我们还要注意另一因素，即生产效率进步所带来的影响，可足以化解报酬递减的力量。

中国的智能汽车发展速度领先全球。(iStock)

美大搞制裁 反助中企生产进步

   中国过去生产效率增长率很高，主要得益于全球化及开放改革红利，但近年生产效率的增长速度放缓，大约维持在每年2%增长左右，我相信是得力于科技与教育的投资。为什么投资会有报酬递减呢？主要是找不到足够多的有高回报投资机会，但新的科技却可为投资界打开一道道门，使他们见到新的投资机会，从而继续得到丰厚回报。例如，若没有先进的手机，今天的网购如何能活跃起来？如无人工智能，谁可造出智能汽车？

   中国的高新科技本来并无比较优势，但长期的教育及科技投资，却使中国掌握了科技实力，此种实力原本也不足够，因为欧美社会拥有不少专利权，中国的生产经验也不足够，市场中竞争不过别人。但美国大搞制裁，反而使中国的市场出现空间，容许了自己已拥有实力的企业去生产，有了生产经验，便成就了飞跃的进步。

   （本文原载于12月15日《香港经济日报》）

   《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。