大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊瑞士政府击穿了什么？

　　真的是应验了巴菲特那句话“活久见”！

　　因为，众所周知，瑞士银行和瑞士信贷是被誉为瑞士金融的“双子座”，之前就因为安全所以享誉全球。但最近大家都知道发生的事情，那么两者恐怕必须得合并。

打破了市场规则

　　合并不是新闻，新闻在于在合并过程中间涉及到一笔债务，大概有160亿瑞郎的额外一级资本债券，也就被称为AT1债券被完全减记清零，变得“一文不值”。

　　消息一出，大家就非常惊讶，因为这就打破了市场原来的规则。

　　大家都知道，风险排序中间，债权肯定是高于股权的。那么，在目前两个金融机构的合并过程中间，我们知道瑞信不管怎么讲，股东大概还有30多亿瑞郎的价值，他的估值已经出来了。但是，AT1债却被清零了，这无论如何好像大家情理上是难以接受的。

　　当然，这些债券投资人都是华尔街，所以有的小伙伴就说“这一回瑞士政府是收割了一把华尔街”。

　　不过，话讲回来，AT1债本质上他是一种一级资本的工具，他在风险事件发生的时候，是可以转股，也可以减记，甚至从法律层面上来讲，他也是可以清零的。

各种“骚操作”

　　但问题是，你是不是跟股东至少权益保持一致，是吧？如果股东权益也清零，那么债券清零我估计大家没话可讲。但现在的问题是股东权益，至少并购的时候打了个四折，他还是保留着股东权益。在保留股东权益的前提下，把债券投资者的权益清零了。

　　所以，这个事情看起来表面是合法的，但是实际上是不合理的。难怪现在债权人要维权，要成立维权的微信群，要跟瑞士政府打官司。

　　不过，最近几年，瑞士政府的各种“骚操作”大家已经看得够多了，在美国政府的压力之下，譬如客户的信息。后来俄乌战争发生之后，又跟着美国没收了俄罗斯富豪的资产，那现在又把这个债券人的权益一把清零了。

　　瑞士恐怕已经不再是安全的象征了，不再是资产最后的堡垒，这一点恐怕大家看得很清楚。

　　转载自水皮微信公众号。