大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊键嘉医疗IPO引发的争议。

　　最近，键嘉医疗向科创板递交了招股说明书，公司准备募集15.01亿的资金，这个规模是总资产的三倍。这家公司主要是做手术机器人和相关产品销售的。

　　其招股说明书显示，2021年和2022年前三季度没有任何的收入，换句话来讲就是0收入。所以，大家第一反应是没有收入的公司也能上市吗？

　　水皮告诉大家，根据新的规定，这种科创型的公司0收入也是可以上市的，关键是看未来的成长性，或者未来有没有收入。因为做科研它总有一个前期投入的问题，但只要有市场，估值到了一定的规模，比如10亿、50亿，只要投资者认可，特别是前期机构投资也认可，给它形成规模性的一个估值，它是可以上市的。所以0收入可以上市，这一点是可以解释的通的。

　　现在更多的投资者心理上过不去的，实际上是它的股权激励，尤其是在IPO前的股权激励，还是按1块钱一股来做的这种股权激励，大家觉得有点难以接受。

　　我们刚才说到它的收入是0，但它的亏损可不是0。

　　数据显示，2019年到2020年三季度，公司整个亏损是4.58亿元。其中，亏损很大一部分就是因为股权激励形成的，不管公司记在什么名目之下，是记在管理费用中，还是记在研发费用中，相当一部分它是股份支出，实际上就是股权激励。

　　而且在此过程中间，公司进行了好几次股权激励，价格都是1元/注册资本。这多多少少有点说不过去吧？

　　因为公司的估值在不断上升，多次的股权激励价格都一样，我觉得这本身就有点不合理。

　　更何况大家都知道，IPO之后这个估值就不是十倍、二十倍、三十倍的一个增值，所以已经看到上市的曙光了，上市之前再以一块钱来做股权激励不是特别的合理。因为这意味着二级市场的投资者还是要为公司买单的，所以大家有所置疑也就难免。希望这种质疑能够引发管理层的关注，做出合理的调整。

　　转载自水皮微信公众号。