大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅。我们今天跟大家聊一聊说不清、道不明的得一微电子。

　　说到得一微电子，估计很多同学都没听说过。他是一家以存储控制技术为核心的芯片设计公司，成立于2017年，由深圳硅格半导体和深圳立而鼎科技合并成立的新公司。

　　最近热度很高，是因为正在冲刺科创板上市的得一微电子，受到了上交所多方面的质疑，从股东背景、持续经营能力，到技术先进性、设计与并购、收入与存货都是重点问询方向，以至于市场不关注都不行。

　　我们看到，他的招股书显示，2019年营收是1.3亿元，净利润是-8383.2万元；2020年营收是2.1亿元，净利润是-2.9亿元；2021年营收是7.5亿元，净利润是-6906.5亿元；2022年1-6月份，营收是4.7亿元，净利润是-3591.1万元。

　　报告期内，他主营业务的毛利率在不断下滑，从2019年度到2022年1-6月份，毛利率分别是10%、18.5%、8.7%和5.7%。

　　可以看出，营收在增长，但净利润全是亏损，明显的增收不增利。

　　此外，得一微各年度的经营活动现金流基本上都是净流出状态。也就是说，现金流长期为负，基本靠融资生存。

　　但，就这么一家三年半亏损近5个亿的公司，却备受资本的青睐。

　　公开资料显示，上市前64名股东合计持有得一微电子100%股权，其中有46名股东为私募基金，包括渤海创富、TCL基金、聚源聚芯、松禾智创等知名私募基金在内。换句话来讲，私募基金占了股东的绝大部分阵营。

　　从股权结构来看，得一微电子的股权比例分散，不存在单独或者合计持股比例超过30%的股东，也就是说，不存在控股股东和实际控制人。截止到招股说明书签署日，他的大股东致存微也仅持有11.24%的股权。

　　最关键的是，得一微股东背景也比较混乱。

　　比如，泰科源控股、紫光集团、江波龙、群联电子既是公司股东，又是客户和供应商。

　　其中，江波龙和群联电子还是得一微的竞争对手。
 
　　从招股书来看，股权交易的价格也混乱。比如，2020年11月，西藏远识减持给江波龙的价格是26.32元/股；2021年6月，同样的交易双方，减持价格则是50.95元/股。

　　2021年2月，EpoStar向致存微转让股份得价格是26.33元/股左右，同一时期，致存微向深圳翊飞转让股份的价格则是3.19元/股，而且，深圳翊飞成立的时间是2021年1月21日。这一切都有些说不清、道不明的感觉。

　　在上市前夕，得一微电子在2021年11月和2022年1月以每股增资价格50元，引入了14名外部投资人，增资金额4.8亿元，才达到科创板上市“预计市值不低于人民币30亿元”的标准。

　　当然，大家更为津津乐道的是，在他的股东中间，通过股权穿透，发现居然有8位来自证监会系统的离任官员，这种情况说老实话非常非常罕见，所以引发上交所关注。

　　转载自水皮微信公众号