今天要聊的话题是董明珠动了谁的奶酪？

　　大家都知道，格力电器（000651.SH）董事会、监事会、职工代表大会审议并通过了超级员工持股计划草案，宣布了史上最大的一笔股权激励的方案。涉及到金额规模大概30亿左右。1.2万格力中层干部和核心员工有资格参与。如果说每个员工按照27.68块/股的购股价格能够行权的话，这就意味着每一个人平均按现在的价格来讲，是净挣25万。

　　当然，有人给董大姐算了笔账，因为董明珠一个人就有3000万股。换句话来讲，账面浮盈大概是八个亿左右。这个方案一出的话，引起了轩然大波。

　　一方面是格力股价连续的下跌，另外一方面舆论非常不友好。尤其是针对董明珠的舆论，有人觉得就是被割韭菜了，吃相不好看。

　　怎么来理解股权激励？理论上讲，股权激励是好事情。那为什么二级市场做出如此的反应？原因并不在于说行权价过低，只有市场价的一半；也不在于董大姐一个人占了多少份额；更不在于行权门槛是不是低，比方说业绩增长10%就可以。

　　其实这些都不是问题，最根本的问题是什么呢？就是股权激励的这部分的股权来自于哪里？这是非常要命的一个问题。

　　一般来讲，股权激励的这部分股权，有的是来自于大股东的转让。理论上讲就是大股东做牺牲，奖励管理层，这肯定是好事情。

　　还有一种方式就是来自于定向增发，有功劳、有苦劳的管理层定向增发一部分股份。那么，价格相对优惠，当然肯定是净产值之上，这样的话老股东也不会反对，因为带来的是资产的增值，而且能够绑定管理层的积极性，肯定也是不会遭到反对。

　　现在的问题是，格力用来做股权激励的这部分资金，既不是大股东转让的股权，也不是定向增发来的资金。而是上市公司从二级市场回购的股份。

　　说老实话，这就动了散户投资者的奶酪。换句话讲，就是用股东的钱从二级市场上买回来了这么多的股份，然后半价再转让给管理层。

　　你说不是动了投资者奶酪，是动了谁的奶酪？问题就在这个地方。当然，话讲回来，如果格力的股价一直在涨，那就是天上飘来五个字：那都不叫事。

　　可问题是格力股价一直在跌。

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