早前市传内地当局正制订一份内房融资“白名单”，指导银行加强相关融资支持，甚至会提供无抵押贷款，内银若向那些高风险房企发放贷款，恐将风险传染自身，加上有外媒指内银明年或需拨备890亿美元(约6942亿港元)，以应付内房不良贷款，内银股价今日(28日)普遍偏软，其中工行(01398)已连跌3日。不过，“白名单”措施迟迟未见推出，大行亦大多认为其在执行上有困难，更指无抵押贷款不可能出现，内房股连日回吐。内银及内房股应如何部署？

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彭博：内银明年或需拨890亿美元 以应付内房不良贷款

　　据彭博分析，预计主要银行明年可能需要额外拨出890亿美元用于房地产不良贷款，相当于预期内银行业明年拨备前利润的21%，高盛认为内银的不良贷款率将上升21个基点。报道还引述十多名银行家表示，内银可能会降低盈利增长目标，甚至裁员，标普则警告地区性银行将面临最大风险。报道又引述知情人士指，监管机构正在审议，未来可能会免除银行家就发放不良贷款的责任。银行业要满足监管机构要求积极放贷，例如一家大型银行的分行要求贷款部门员工要在今年最后一日睡在公司，以便翌日尽快处理新贷款，但另一方面，如果银行放贷过分激进，也会受到金监总局的处罚。

　　优质借款人买少见少，不少低资质的银行正在面临严峻的经营压力，报道引述一名银行高层称，一家城商行正在为下财年设定较低的目标，导致该行难以提高贷款规模及收入。报道还指，一些小型银行已经开始裁员，当中一家计划今年削减其贷款部门400个职位的一半。虽然金融监管当局多次降准和引导银行下调存款利率，减轻银行业的生存压力，不过报道引述惠誉意见指，这些变动不足以阻止银行利润率的下滑。

传内地拟准内银向内房提供无抵押贷款 摩通形容为冒险之举

　　值得一提，彭博日前引述知情人士指，作为多项金融支持措施的一环，内地金融监管部门正起草方案，容许商业银行为部分符合条件的开发商提供流动资金贷款，不需要提供土地等抵押物，且可用于日常生产经营周转，这可能有助房企腾出资金偿还债务。知情人士称，对于部分已出险房地产开放商，监管部门考虑设立主银行负责机制，即由一家银行牵头，协调主要债权银行，讨论并制定针对该房地产开发商的金融支持方案。

　　摩通发表报告，以“冒险之举”形容上述安排，认为如果这类措施得以严格执行，特别是向困境民营房企提供更多此类贷款，这对银行来说将是负面，恐将带来中期信用风险。而尽管更多的融资支持可能会有选择、有条件地提供给民营开发商，但无抵押贷款或房企“白名单”不会是游戏规则的改变者，因楼市销售仍然疲软。困境房企除了在保交楼方面会获得帮助外，不太可能获得任何有意义的帮助。内房股票最近表现强劲，连续的利好消息可能会在短时间内支持市场热情，但也可能不具可持续性。

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惠誉：内银缺乏向抵押不足项目发放贷款诱因 会保持较高选择性

　　评级机构惠誉则指，市传中国当局正制定一份内房开发商融资“白名单”，指导银行加强相关融资支持，但预料实际融资情况将取决于银行的执行决策，而内地银行目前缺乏向抵押不足的项目发放新贷款的强烈诱因，特别是非国企背景开发商的项目风险更高，预期除非地方政府表明为房企提供更明确的支持，否则即使在当局要求下，银行亦会对新贷款保持较高选择性。目前未知白名单会否包括正面临流动性压力的民营开发商，预期将为有份参与的银行内部信贷状况产生负面影响，若政府采取更直接的干预措施，为银行设定最低贷款额度，预期银行将倾向对一线城市项目发放贷款。

　　另汇证指，内房“白名单”一旦实施，可能会导致内地银行向开发商提供更多贷款，从而减轻开发商的短期流动性风险，但会给银行带来额外的长期资产质素风险。

里昂：无抵押贷款不可能出现 野村：措施有三大执行上困难

　　中信里昂指，官方并没有“白名单”消息，而类似消息亦曾于去年及前年第四季出现。另该行曾与一些私人发展商主席及财务总监交流，认为无抵押贷款不可能在内地出现，因系统性风险忧虑。在支离破碎的内房板块中，任何好消息皆潜在引发股价反弹，惟大多数情况下，未经证实消息属不实消息。即使“白名单”真正存在而某发展商被列入，仍无法保证其生存能力，由于大多数私人发展商已失去偿债能力，没有资产作抵押，银行亦停止贷款。不过，在销售仍然低迷，大多数民企内房仍忙于债务重组防止违约情况下，华润置地(01109)、中海外(00688)等国企内房将成为长期市场赢家，因拥较强大的银行支持及丰富和优质土地储备。

　　野村表示，近期包括“白名单”以及此前传出的1万亿元人币救市方案等，均有利房企流动性，短期对内房股的股价提供支持，但房地产销售明确触底前，预料其股价不会持续跑赢大市，惟重申对包括中海外等优质房企看法乐观。至于中国拟制订房企融资“白名单”，该行不肯定商业银行有足够诱因来扩大对违约房企的融资敞口，该措施有三个主要执行上的困难，一是仍不清楚银行会为房企提供哪种融资方式；二是措施或引发道德风险，如果银行向违约房企融资，必然对资金使用施加严格限制，而房企知道银行无论如何都会批出贷款，加快房地产销售和审慎管理现金流的动机可能会减弱；三是未知哪方会为新融资的潜在损失负责，除非商业银行获中央政府提供一定担保，否则“白名单”只能作为参考名单，银行不会实际采取行动。

李伟杰：内银可待政策明朗再吼 内房宜待恒大清盘聆讯后部署

　　华盛证券财富管理部董事李伟杰表示，近期有关内房内银的很多消息都属传闻，其中内地考虑允许银行向房企提供无抵押流动资金贷款，相信不可能完全无抵押，可能会涉及一些如股权方面的条件，而就算有所谓内房融资“白名单”，料推出之前也会对所涉房企进行一番审查工作。近日工行及建行(00939)等内银股股价以横行为主，也没受相关消息影响，惟内银每年只派息一次，可待相关政策趋向明朗再吼。至于内房股，除要待政策明朗，市场正关注延至12月4日在香港高等法院再讯的恒大(03333)清盘聆讯，现时距离聆讯日期不远，即使大型国企内房可作中长线吸纳，亦宜先观察聆讯结果再作部署。

　　内银今日普遍偏软，工行跌0.53%收报3.76元，建行跌0.22%报4.55元，中行(03988)跌0.69%报2.86元，农行(01288)跌0.69%报2.88元，邮储行(01658)跌0.84%报3.56元，招行(03968)挫3.28%报28.05元。内房亦普遍下挫，碧桂园(02007)跌6.38%报0.88元，龙湖(00960)跌1.64%报14.36元，中海外跌0.27%报15元，润地跌0.84%报29.6元，万科(02202)跌2.36%报8.29元，雅居乐(03383)跌3.06%报0.95元，越秀地产(00123)跌1.95%报7.56元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）