理想汽车(02015)昨日(26日)收市后公布业绩，去年亏转盈赚117亿人民币，上季盈利按年升21倍，收入增1.36倍，毛利率升至23.5%。理想董事长兼首席执行官李想表示，理想今年产品矩阵更丰富，将挑战年交付80万辆汽车。理想绩后获多间大行唱好，部分更上调目标价，今早(27日)股价高开一成半后愈升愈有，半日飙逾两成，为表现最佳篮筹，若想吸纳应如何部署？其他新能源车股亦受其带动普遍造好，其中比亚迪(01211)董事长王传福最近提议将回购公司A股股份金额由2亿人民币增至4亿人民币，若不敢高追理想可否转吼比亚迪呢？

（理想汽车网页截图）

理想去年亏转盈赚117亿人币 上季纯利按年升21倍

　　理想汽车公布，截至2023年12月31日止全年归属于普通股股东净利润117.04亿人民币，而对上一年同期净亏损20.12亿人民币；每股基本盈利5.95元人民币。去年非美国公认会计准则净利润为120.9亿人民币，上一年同期为4095万人民币；收入总额1238.51亿人民币，升1.7倍。毛利274.97亿人民币，升2.1倍，毛利率由19.4%升至22.2%，升2.8个百分点。去年全年交付量37.6万辆，按年增长1.82倍。

　　单计去年第四季，归属于普通股股东净利润56.58亿人民币，按年升21.02倍；每股基本盈利2.86元人民币。归属于公司普通股股东的非美国公认会计准则净利润为44.9亿人民币，按年升3.7倍。收入总额为417.3亿人民币，按年增加1.36倍。季内交付量为13.18万辆，按年增长1.85倍。毛利率由上年同期的20.2%升至23.5%。

料今年首季交付增近1倍至10万辆 收入最多升71%

　　理想汽车提及，于2024年第一季，公司预计车辆交付量为10万至10.3万辆，按年增长90.2%至95.9%。收入总额为312.5亿至321.9亿人民币，按年增长66.3%至71.3%。

　　理想又提到，3月将发布及交付MPV理想MEGA，同时2024款的理想L7、理想L8及理想L9亦将进行大规模交付，预计3月交付量会超过5万辆，6月将超过7万辆。而今年将是公司的产品大年，将会推4款增程车型及4款纯电车型。

李想：今年产品矩阵更丰富 挑战交付80万辆

　　理想董事长兼首席执行官李想表示，在新能源汽车市场竞争激烈的2023年，理想汽车凭借理想L系列的3款车型取得了优异成绩，成为中国市场30万人民币以上新能源汽车销量冠军。规模的显著增长、研发的不断深入，以及经营效率的持续提升推动理想在2023年实现了历史最佳财务表现，也为公司步入产品矩阵更加丰富、市场需求更加多元的2024年奠定了坚实基础。理想今年将挑战年交付80万辆汽车，目前各个团队都已做好准备。此外，理想未来5年不会做20万元以下的车型，因这是一个巨大的金矿，没必要分散精力，理想将专注并不断深入于全球超过20万元的家庭用户市场。

　　理想首席财务官李铁指，理想上季多项财务指标创下历史新高，随着业务规模的增长和产供销协同的改良，季内毛利率达到23.5%，全年毛利率为22.2%，亦令全年业绩首次扭亏为盈。而公司现金储备已增至1036.7亿人民币，健康的盈利能力和资金实力，将支持理想加深研发，拓展业务规模，继续引领中国新能源汽车市场的快速变革。

美银：上季盈利及毛利率均胜预期 目标价升至222元

　　美银发表研报指，理想汽车去年第四季净利润按年大幅增长至57亿人民币，远超该行预测的28亿人民币。第四季整体毛利率按年增3.3个百分点至23.5%，按季亦升1.5个百分点，优于该行预期的20.8%；汽车毛利率按年升2.7个百分点，主要得益于出货量理想及理想ONE有关的存货拨备；营业费用占收入比例为16.2%，按年下降4.8个百分点，按季却升0.9个百分点，在员工人数增加、为新车型增加研发投入、店铺扩张带来的成本增加等因素影响下，集团仍然具有较好的营运杠杆。

　　美银引述管理层的指引，2024年第一季交付量为10万至10.3万辆，按年增长90至96%，按季下降22至24%；目标在未来的每个季度都保持20%以上的毛利率。该行将理想2024至25年的销量预测各上调3%，并将2024至25年的每股盈利分别上调41%和70%，以反映对集团毛利率和营业利润率前景感到更乐观，重申“买入”评级，看好其强大的产品线、良好的毛利率管理和强劲自由现金流，目标价由187元上调18.7%至222元。

　　花旗亦将理想目标价由203.4元上调8.3%至220.3元，维持“买入”评级。花旗指，由于理想产品组合强大，将2024/25年公司销量预测上调至73万及86万辆，并将2024至26年净利预测上调2至5%，至160亿人民币、204亿人民币及260亿人民币。

中金：业绩及交付指引超预期 瑞银：仍是新势力中首选

　　中金表示，理想上季业绩超预期，虽然市场竞争加剧，但公司保持毛利率及各项财务指标稳健、季度盈利及单车盈利创新高，超出市场预期。公司经营杠杆继续释放对冲竞争压力，盈利及现金流表现亮眼。另理想本季交付指引超预期，产品矩阵加速丰富，渠道加密、补能完善、智驾升级助力新一轮扩张期，今年首季营业收入指引为312.5至321.9亿人民币，按年升66.3%至71.3%，对应3月交付量有望重回5万辆，同时产品结构改善带动ASP回升，单季度毛利率有望保持逾20%，予“跑赢行业”评级，目标价230元。

　　瑞银指，理想去年第四季业绩优于预期，季内营业收入为30亿人民币，按季增长30%，通用会计准则纯利为57亿人民币，均高于该行及市场预期。另公司第四季毛利率为22.7%，按季扩大1.5个百分点，较去年同期扩大2.7个百分点，管理层预计2024第一季交付量为10万至10.3万辆，这意味除了1月份交付的3.1万辆外，2月和3月平均销量为3.5万至3.6万辆，相关指引显示管理层对L系列的乐观，理想仍是该行在电动车新势力中首选，予美股目标价45美元及“买入”评级。

　　交银国际指，理想去年第四季营业收入按年增长136%，较该行及市场预期高5.7%及6.8%；季度净利润则远高于市场及该行预期约54.3%及45.5%。理想给予今年首季销量指引介乎10万至10.3万辆，交银预测其今年3月交付量将达到5万辆水平，接近去年单月最高水平。而随着售价较低的L6在4月上市，该行预期交付量有望再创新高，达到5万至6万辆水平，维持“买入”评级，目标价由196.11元降至192.8元，列为“造车新势力”首选。

黄玮杰：业绩理想前景看好 惟宜回至150元才买入

　　今日《开市Good Morning》节目请来辉立证券董事黄玮杰，他指理想汽车去年全年及第四季业绩都颇理想，第四季车辆毛利率为22.7%，环比改善1.5个百分点，同比改善2.7个百分点，而去年全年车辆毛利率为21.5%，比2022年19.1%亦改善2.4个百分点。此外，公司现金储备增至1036亿人民币，前景看好。未来新能源车要向智能化发展，研发资金投入必定大，故现金储备是否足够支持研发，将成为造车新势力未来能否生存及在竞争中突围而出的重要因素。另理想集中发展某些价格档次、有竞争优势的车型，有助其于细分市场取得最高份额，策略正确但需灵活应变。

　　黄玮杰续指，虽然理想绩后获很多大行转向看好或调升目标价，但其股价累积升幅大，由1月低位近100元升至160元，升了差不多六成，短线定有回吐，有货宜先沽出三分一，而今日出现一个介乎142.6至160.8元的上升裂口，往后可能回补此裂口一部分回至约150元，到时才买入较安全。

温杰：电动车股只可吼比亚迪理想 比亚迪或可见205元

　　另凯基亚洲投资策略部主管温杰表示，电动车市场竞争增大，而经过过去两三年销售急速增加，预计未来一两年销售放缓，其中比亚迪去年11月销售就达30万辆，很难再高速增长。在内地增长面对瓶颈位之余，走出去又恐面对欧美制裁风险，加上价格战，令近几个月电动车市场表现不太好。在此环境下，电动车股一定要选买有钱赚的公司，故小鹏(09868)及蔚来(09866)可不用考虑，除非跌到很残博短线反弹，否则只需考虑比亚迪及理想，因其销量好兼有钱赚，毛利率有18至20%，有能力打价格战，即使有一两个车款表现差也捱得过。虽然对比亚迪及理想审慎乐观，但市场现时若看得好些就买科技股，看得差些就买中特股，车股料区间横行为主，其中比亚迪初步约于170元见底，但最多只可上望205元，至于其A股回购由2亿人民币增至4亿人民币，既非回购H股，相比每日成交也不算多，不宜将其效应放得太大。

　　理想汽车半日升21.02%收报169.3元，成交22.82亿元。其新能源车股亦普遍造好，比亚迪升3.35%报194.2元，小鹏升2.73%报35.8元，蔚来升1.83%报44.55元，零跑汽车(09863)升5.48%报26.95元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）