上次的品评提到，美团(03690)和顺丰控股(06936)会是“低空经济”的受惠股，因为“低空经济”会创造更多物流需求，而更重要的是，可以减低物流成本，对以物流运输为核心业务的公司最有利。

　　美团来港上市好几年，我在本栏已多次品评过，反而顺丰控股刚于上月27日才在港上市，我一直未有机会品评它。因此，今日我想跟大家详细品评一下这只“低空经济”受惠股。

　　但在此之前，我要补充一下，其实顺丰一早已在深圳交易所上了A股，今次来港是发行H股集资。另外，同系的顺丰同城(09699)和顺丰房托(02191)则于几年前已来港独立上市。

　　还有的是，顺丰于几年前入股了嘉里物流(00636)，成为该公司的大股东。换句话说，不经不觉，顺丰已经在香港的资本市场占了一定份额，又或者说，顺丰也颇识运用财技去扩展业务呢！

　　说到顺丰，即使大家仍未对它或它同系的股票有兴趣，但相信不少人都已经用过它的服务。我想先申明，我是顺丰的用家之一，几乎每个星期都要用到它的上门取件服务。

　　我的感觉是良好的，顺丰的快递员质素也不俗，整体都是斯文尽责。如果早上9点前下单，几乎不到半小时，就会有人上门取件（顺丰的速递员长驻我工作的写字楼）。

　　大家有没有发觉，“顺丰”二字已经成为“速递”的代名词，等于以前未有顺丰前，港人喜爱说DHL或Fedex给你一样。现在“顺丰”给你，就等于快递给你的意思。

顺丰给你就是快递给你

　　现在我们叫人上网搜索资料时，会说Google一下，即是Google已经成为“上网搜索”的代名词。不过，自从内地的搜寻引擎百度(09888)强大起来之后，内地朋友就会以“百度”一下来取代Google一下。即是说，顺丰的级数已经等同于百度了！那么，顺丰的实力和规模又如何呢？

　　不说不知，以综合物流供应商作为定位的话，顺丰已经名列全球第四位了。在顺丰的招股书中，有列出全球四大综合物流供应商的资料，但就没有开前三位的名字，但行内人必定知道，该3家公司就是UPS，Fedex和DHL。而顺丰已经跻身第四位，可见它的实力和规模已经达到国际级的公司了。

　　顺丰2023年的总收入达到2584亿元（人民币．下同），而今年上半年的收入也达到1344亿元，而去年全年则赚82亿元，今年上半年已赚48亿元，以此推算，全年盈利可达96亿元左右，即比去年增长17%左右。

　　可以预期，快递行业不是高速增长的科技行业，其实所赚的都是辛苦钱，科技只可以略为减省快递行业的成本，但随着网上购物的风气愈趋流行，对快递行业绝对是一个正面的催化剂。

　　在此想跟大家分享一下快递行业的“冷知识”。不说不知，原来快递行业细分之下，可以分成几个不同的业务环节，包括时效快递、经济快递、零担快运、冷运物流、同城即时配送、供应链和国际业务等等。

　　时效快递，顾名思义就是在保证在指定时间内送达的快递服务，每件送件的收费大约15元。顺丰在这方面的业务绝对是龙头，内地的市占率高达六成四。也占顺丰总收入的四成四，绝对是重要一环！

　　除了时效快递之外，就是经济快递，即是没有指定时间送达的要求，可想而知，这类快递的收费会便宜一点，低端的只收2-3元，中高端的收6-8元。这部分业务约占顺丰一成收入。

　　此外，就是针对企业的一些“重货”快运服务，主要称为“零担快运”。这个名字有点怪，未必可以“顾名思义”。其实，它的意思是不足一车的货品，这可能要集合其他货才可以运送。用我们“淘宝”的用语，大约等于“集运”了。但这一般不是个人的快递，而是企业层面的。这部分业务约占顺丰一成三的收入。

冷运物流受惠低空经济

　　此外就是冷运物流，我认为，未来的低空物流，最能刺激这方面的运输。这次可以顾名思义了，所谓“冷运”，自然是指一些新鲜食物或原料，必须保持低温，才可确保新鲜。除了食材之外，一些药物也可能需要冷冻运输。未来低空经济形成了，就可以缩短运输时间，意味着更多需要保持新鲜的货品会透过低空运输来运送。

　　到今年6月底止，这部分业务只占顺丰不足4%的收入，我认为，这项业务未来的增长空间最大。

　　另一项业务就是同城即时配送，即是已经独立分拆上市的顺丰同城。这类业务主要以城市为一个核心，按照需求配送一些生活用品、杂货、熟食和其他消费品等等（跟美团有少许竞争）。不过，在顺丰整个集团内，同城配送的业务占比很细，只有不到3%。

国际业务是未来增长点

　　另一项业务是供应链业务，这方面的业务很有趣，主要是为客户度身订造，由最初的原材料采购，到最终向终端用户交付产品的整个物流运送流程。这方面的服务对采购、生产、存货管理、运输和仓储等等的信息要求很高。现时这项业务和国际业务合共占顺丰的收入约两成半，也是未来的增长点。

　　要评估一家物流供应商的实力，最重要就是它的仓储能力和运输能力。顺丰是于1993年在广东顺德市成立，经过30多年的发展，目前的业务已经覆盖全国所有城市和九成八的县级行政区，以及全球202个国家和地区，并拥有99架货机。地面网络则由亚洲最大的陆运车队支持，当中有逾10万辆的配送车队。

　　以今年的盈利计算，顺丰的市盈率大约只有18倍左右，而该公司是以34.3元定价，招股反应尚可（公开发售超额认购78倍），但上市后股价表现平平，并稍为跌穿招股价。

　　不过，最近几日，顺丰的股价开始转强，连续几日都逆市上升，我估计，顺丰的股价开始转强了。以一家已经有稳定盈利，又愿意派息（目前的派息比率是三成半左右，未来公司承诺会增至五成），也有前景的公司来说，现股价其实是颇吸引的。即使我不会即时入市，但顺丰绝对可以纳入我的“待购清单”内呢！

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