今年以来锂行业持续低迷，受累供应过剩库存累积，内地两家锂业巨头赣锋锂业(01772)及天齐锂业(09696)齐发盈警，预期今年上半年均由盈转亏，其中天齐更料最多蚀55亿人民币。不过，两只股份今早(10日)低开约2%后随即反弹，当中赣锋最多飙近9%，可能由于股价实在太低残，加上锂价已跌至每吨9万人民币关口，有券商指再跌空间有限。值得一提，大和指赣锋次季扭亏为盈令人鼓舞，瑞银仍予目标价46.96元。锂业股可继续博反弹？赣锋比天齐更值博？

（赣锋锂业网页媒体资源）

受锂行业周期下行影响　赣锋料中期亏损7.6亿至12.5亿人币    

　　赣锋锂业公布，预期截至6月30日止中期亏损净额介乎约7.6亿至12.5亿人民币，去年同期净利润58亿人民币，扣除非经常性损益后的亏损净额介乎1亿至2亿人民币，去年同期扣除非经常性损益后的净利润41亿人民币，料每股亏损38至62分人民币。

　　集团解释，亏损因所持金融资产Pilbara Minerals Limited股价下跌，导致公允价值录重大损失，以及受锂行业周期下行影响，产品价格下跌，虽然出货量上升，但经营业绩大幅下降。

天齐料中期蚀48.8亿至55.3亿人币 SQM业绩大降影响投资收益

　　天齐锂业公布，预期截至6月30日止中期亏损净额介乎约48.8亿至55.3亿人民币，去年同期净利润64.5亿人民币，扣除非经常性损益后的亏损净额介乎49亿至55.5亿人民币，去年同期扣除非经常性损益后的净利润64亿人民币，料每股亏损2.98至3.37元人民币。

　　集团解释，亏损因受锂产品市场波动的影响，锂产品销售价格大幅下降，锂产品毛利大幅下降。受控股子公司泰利森锂业化学级锂精矿定价机制与锂化工产品销售定价机制存在时间周期的错配影响，期内经营业绩出现阶段性亏损，但第二季度亏损环比减少。此外，该集团所持联营公司SQM中期业绩预计将同比大幅下降，因此确认的对SQM的投资收益大幅下降。

大和：赣锋次季扭亏为盈令人鼓舞 天齐表现如预期般差

　　大和发表研报指，赣锋锂业预期今年中期录得亏损介乎7.6亿至12.5亿人民币，意味第二季录得经常性凈利润介乎5400万至1.54亿元人民币，按季转正，令人鼓舞，反映公司的减值亏损从现在起计基本可控。预测由于锂辉石成本已经下降，赣锋的锂化合物业务应能保持薄利多销，虽然不能完全断定赣锋完全走出困境，但如果电池业务不再出现重大亏损，再计及资产风险及地缘因素，赣锋锂业的估值有可能重新跑赢同业，亦见到其股价因沽空事件而受压，但市场充分注意到相关情况，维持“跑赢大市”评级。

　　另大和指，天齐锂业营运亏损于次季按季收窄，上半年及次季销售量按年、按半年及按季均录得增幅，属正面惊喜，另天齐的联营公司智利矿业化学公司SQM确认所得税费用约11亿美元。但整体而言，天齐的表现如预期般差，亦因次季业绩尚未计入SQM日后的潜在减值、其同业赣锋已在今年次季回到经常性纯利、天齐旗下的澳洲Greenbushes锂矿增加产能为一把双面刃(对产量正面，但对利润率或有负面影响)，因此仍对公司整体有负面印象，重申其“跑输大市”评级。

瑞银：赣锋已大致消化高价锂辉石精矿库存 维持目标价46.96元

　　瑞银表示，赣锋锂业预期今年中期录得亏损介乎7.6亿至12.5亿元人民币，意味第二季经常性凈利润介乎5400万至1.54亿元人民币，按季转正，季度亏损料达3.21亿至8.11亿元人民币，预期主要由于该公司所持有的金融资产皮尔巴拉(Pilbara)矿业股价大幅下跌，逊于市场预期，相信公司已大致上消化其高价锂辉石精矿库存，同时上半年锂化学品销量录得按年增长，预测投资者将对其中期业绩预告反应负面，仍维持“买入”评级及目标价46.96元不变。

中信证券：第三季锂需求有望转暖 料锂价下跌空间有限

　　2024年上半年已过，锂价仍然延续跌跌不休态势，于6月25日国内电池级碳酸锂价格时隔半年再次跌破9万元人民币/吨的关口。不过，对于锂价的后续变化，埃克森美孚锂业全球业务经理表示，目前锂业市场情绪是看跌的，但其背后是新能源汽车和锂离子电池需求的持续增长。全世界对锂的需求远远超过了当前的生产量。

　　内地券商也普遍看好锂价可反弹。国泰君安在研报中指，锂产品的产量和销量虽然短期承压，但考虑到行业成本控制和长期发展的潜力，看好清晰且具备成本优势的锂矿公司。中信证券认为，今年第三季锂需求有望转暖，锂价下跌的空间预计有限，原因在于，第三季是锂电下游的需求旺季，如果锂价继续下跌，下游厂商就会提前补库存，所以在需求的强劲支撑下，锂矿价格下行空间有限。东方证券也表达了类似观点，认为行业基本面利空出尽，估值将迎来见底修复。

陈政深：电动车需求弱锂价难转势 惟赣锋或可弹至18元

　　艾德金融执行董事陈政深指，赣锋及天齐虽然估值低残，市盈率已跌至中低单位数，但公司陷于亏损，稍后已没市盈率可言。至于国内碳酸锂价格既已跌破每吨9万元人民币，也不难跌穿8万元人民币，因见下游应用方面未止跌，其中电动车电池价格6月持续下跌，消费品电池方面则跌幅较小。事实上，电动车行业受减价战影响，需求疲弱，加上欧美对中国进口车加强限制，其他市场如东南亚也受当地法规限制，电动车渗透率没中国那么高，上述情况都影响市场预期，令锂价难转势。而赣锋及天齐今旱股价急升过后也见获利盘涌现，只可博其技术性反弹，并要定下止蚀位，当中赣锋升势较强较值博，或可弹至17至18元。

　　赣锋半日升4.52%收报16.18元，最多升8.91%至16.86元，成交1.17亿元。天齐无升跌报20.9元，曾最多升4.55%至21.85元，成交5158万元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）