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美元持续走强 新兴市场麻烦来了
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-08-03 12:40:38

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  美元汇率暴涨。从2021年初到现在,美元汇率DXY升值了20%,攀上了二十年的高位。俄乌冲突以来,这个趋势更在加速,欧元、日元等都创下了几个周期以来的汇率新低。


  美元走强有几个原因。首先,美国经济出现严重过热,通货膨胀飙升、工资与物价连环攀升,美国联储被迫采取一代人所未见过强硬货币紧缩手段。尽管欧洲央行、英格兰银行,以及加拿大、瑞典、瑞士也先后采取了加息行动,美国的货币政策最激进。其次,美国国债利率和其他国家之间的利差越来越大,吸引了海外资金流进美元区,推高了对美元的需求。


  第三,美国是净能源出口国,而其他绝大多数发达国家都是净进口国。德国、日本等许多国家因为进口能源成本大涨,经常收支由巨额顺差转为逆差。最后,也是最重要的,美国财政部的汇率政策出现了重大改变,由特朗普时期的弱美元政策转向强美元政策,以此吸引资金流入,舒缓联储缩表的冲击,同时也帮助降低进口产品的美元价格。


  另外,全球地缘政治形势不稳,不少国家的政局也出现动荡,资金寻求避险天堂。如今黄金的避险功能弱化,比特币极度动荡,资金涌向美元。


  美元已经十分超买了,如果没有进一步大消息支持,出现调整并不出奇。但是各国经济形势、货币政策的此消彼长上看,美元在中期还有升值的空间。


  美元是世界上最主要的支付手段、储蓄手段和交易手段。美元的大起大落,从来都不仅是美国自己的问题,而是全世界的问题。引用七十年代时候美国财政部长康纳利的名言,“美元是我们的货币,问题却是你们的(The dollar is our currency, but it’s your problem)”。这是美国铸币权的特权,也是对全世界的隐患,对于新兴市场更是如此。


  当美国货币政策出现大宽松的时候,美元变得便宜,借美元债也容易,新兴市场国家往往大量发债,刺激出投资热潮,经济快速发展。但是当美国货币政策收紧的时候,美国的利息就显得比较吸引,资金流回美元区,过度借贷的外国就出现流动性危机,偿付外债变得困难,一旦债务无法续借,就爆出债务危机。


  发达国家借债多数发的是本币债,本国央行还可以充当救火员。新兴国家的本币缺乏信用,借的多数是外债,尤其是美元债,央行无法印制美元,所以美元借贷环境一旦收紧,新兴市场就发生债务危机。一个国家发生危机,就会令整个市场变得谨慎,其他国家的债务续借也成问题,发生骨牌效应。


  由于这个原因,美元出现较长时间的强势,新兴市场往往发生一系列的债务危机。我们看这张图,1995年至2002年美元持续升值期间,委内瑞拉、卢旺达、俄罗斯、乌克兰、巴基斯坦、厄瓜多尔、阿根廷、马尔代夫、乌拉圭和尼日利亚的外债先后违约,亚洲的泰国、印尼和韩国也汇率暴跌,到了违约的边缘,靠IMF援助顶了过来。这段时间违约案件的频发程度创下了历史记录。


  接下来在2012年至2020年的美元持续升值周期,希腊、伯利兹、牙买加、塞浦路斯、阿根廷、乌克兰、莫桑比克、刚果、委内瑞拉、巴巴多斯、阿根廷、黎巴嫩、厄瓜多尔、赞比亚先后违约。


  如今,新一轮美元强势之下,俄罗斯和斯里兰卡先后出现了美元债违约,土耳其汇率暴跌。IMF估计38个新兴国家面临债务威胁。


  债务出问题的不仅是国债,新兴市场国家的美元公司债也遭遇困难。汇率波动,那些收入来自本国的公司就出现货币种类错配。想象一下美元升了两成,主要收入来自本币的公司需要多还多少债务?


  美元持续强势,把资金吸入美元区,却给其他国家带来流动性危机、债务危机。


  战后美元曾经与黄金挂钩,美元处在金本位时代,但是由于越战的过度支出财政陷入困局,尼克松宣布美元与金本位脱钩,结束了美元第一王朝。接下来在七十年代,发达国家一致认定石油以美元计价,美元进入了石油本位时代。2008年美国爆发金融危机,联储不得已发行了天量的货币以稳定市场情绪,避免金融系统性风险。美元进入了无抵押时代,美元的信用并不强,只是世界上没有其他货币有足够的信誉来取代美元。


  于是,美国利用铸币权,在经济危机时大量印钞,推动美元贬值,大量美元流向世界各地;待经济复苏后则回收流动性,海外美元流回美国,抽高美元汇率,一方面打劫发达国家投资美债的长期资金,另一方面触发新兴国家的债务危机。每个周期一次,屡试不爽。


  真的,“美元是我们的,问题却是你们的”。


  本文为个人观点,并非投资建议或劝诱。

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  • 2022-08-07 14:55:09OK
    2022-08-06 15:22:14

    不要被新闻左右了!真真假假,假假真真!你就当看着玩!因为你不知道是谁发的,因为你知道那是谁发的,就能知道了他发的目的。

    [回 复]
  • 2022-08-06 20:22:10这样搞国内出门旅游风险很大[回 复]
  • 2022-08-06 19:41:56中芯7nm芯片已经量产了,有你们哭的时候
    2022-08-06 15:58:42

    出事也是好事,怕啥

    [回 复]
  • 2022-08-06 18:46:55今年夏季全球气候异常应该和几个月前的汤加火山大爆发有关。类似于1991年菲律宾皮纳多博火山大爆发导致的气候异常。
    2022-08-06 16:53:46

    欧洲大旱,缺水缺电,玉米等农产品也将欠收,这个才是大事,好像没啥人关注!

    [回 复]
  • 2022-08-06 18:32:12建议喜欢看电影的童鞋,上网看看张涛的“喜丧”和宁浩的“香火”吧。[回 复]
  • 2022-08-06 16:53:46欧洲大旱,缺水缺电,玉米等农产品也将欠收,这个才是大事,好像没啥人关注![回 复]
  • 2022-08-06 16:14:45美国白宫医生奥康纳(Kevin O’Connor)当地时间5日表示,美国总统拜登的新冠病毒检测结果仍呈阳性。尽管拜登的新冠检测结果已连续一周呈阳性,但白宫仍宣布,他和第一夫人吉尔将于8日前往肯塔基州东部探望洪水灾民。[回 复]
  • 2022-08-06 16:00:08像朝鲜这样的国家,经济服务于政治,军事服务于政治!
    而像韩国这样的国家,政治是服务于经济!军事也同样是服务于经济。
    最后,导致老百姓的生活肯定是不一样!
    [回 复]
  • 2022-08-06 15:58:42出事也是好事,怕啥[回 复]
  • 2022-08-06 15:22:14不要被新闻左右了!真真假假,假假真真!你就当看着玩!因为你不知道是谁发的,因为你知道那是谁发的,就能知道了他发的目的。[回 复]
  • 2022-08-06 12:38:58不懂了吧,时移而世易[回 复]
  • 2022-08-06 12:37:48各国有无害通过权。无害通过权,是指所有国家,不论为沿海国或内陆国,其船舶在不损害沿海国和平、良好秩序或安全的前提下,均享有自由通过他国领海的权利。[回 复]
  • 2022-08-06 11:55:43个人预测:到时候会对美防长全家实施制裁。[回 复]
  • 2022-08-06 11:45:58泰国核心通胀
    [回 复]
  • 2022-08-06 11:44:19改变国际秩序和现状引起了冲突[回 复]
  • 2022-08-06 11:32:25英国加息50个基点
    [回 复]
  • 2022-08-06 01:25:07市场情绪
    A股涨停家数走势
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  • 2022-08-06 00:28:54美国非农数据,关心工资(与通胀有关)

    平均时薪上升0.5%,同比增长 5.2%
    [回 复]
  • 2022-08-06 00:27:24歐洲差不多了, 從安倍被刺開始, 亞洲也亂起來了. Fed出來放風加息要到4%以上.
    2022-08-05 23:22:17

    俄乌冲突,俄罗斯让战略部队进入“特别战备状态”后,美国也推迟试射。

    2022-08-05 19:13:47

    美国宣布推迟试射了。怕引起中国不必要的反应。

    2022-08-05 16:02:50

    塔利班很害怕。。。

    2022-08-05 13:16:57

    米帝试谢灰弹,那个是亥攻击的,威胁意图明显(谢不谢,什么时候谢并不重要)

    [回 复]
  • 2022-08-06 00:20:11美国银行的经济学家斯蒂芬朱诺(Stephen Juneau)在一份报告中表示,鉴于“7月就业报道几乎没有显示劳动力需求有降温的迹象”,美联储将“更倾向于以较小的幅度向前推进加息”。
    美银预测,美联储将在9月和11月的货币政策会议上分别加息50个基点,并在12月的会议上加息25个基点,从而在年底前将联邦基金利率的目标区间上调至 3.50%-3.75%。
    2022-08-06 00:17:07

    前美联储理事兰德尔克罗兹纳(Randall Kroszner)表示,美联储将不得不把利率在4%左右维持一段时间,以平抑通胀、平息通胀预期。 “你真的必须确保通胀和通胀预期下降,脱离当下的状态,”现任芝加哥大学布斯商学院经济学教授的克罗兹纳本周五(8月5日)在采访中表示。“我预计这将意味着利率在4%左右的水平维持一段时间。” 美联储上个月连续第二次会议将利率提高75个基点,通过数十年来最激进的加息行动给40年来最高的通胀降温。本周发表讲话的美联储决策者已承诺会继续加息。

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  • 2022-08-06 00:17:07前美联储理事兰德尔克罗兹纳(Randall Kroszner)表示,美联储将不得不把利率在4%左右维持一段时间,以平抑通胀、平息通胀预期。
    “你真的必须确保通胀和通胀预期下降,脱离当下的状态,”现任芝加哥大学布斯商学院经济学教授的克罗兹纳本周五(8月5日)在采访中表示。“我预计这将意味着利率在4%左右的水平维持一段时间。”
    美联储上个月连续第二次会议将利率提高75个基点,通过数十年来最激进的加息行动给40年来最高的通胀降温。本周发表讲话的美联储决策者已承诺会继续加息。
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  • 2022-08-06 00:15:45中诚信国际对宁夏银行的评级报告披露,该行互联网联合贷款不良率升至5.19%,较年初上升2.97个百分点。[回 复]
  • 2022-08-06 00:05:104月27日以来,A股主要指数走势
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  • 2022-08-05 23:57:42欧耶!
    美国2年期和10年期国债收益率倒挂幅度扩大至45个基点,为2000年8月以来新高。 ​​​
    多读点书吧!

    赵国经济大萧条10
    2022-08-05 23:48:29
    欧耶!美联储在今年九月份举行的货币政策会议上再次加息四分之三厘的可能性大增!!美元指数gogogo!!!
    molamola333
    2022-08-05 22:47:24
    美国7月新增非农52.8万人远超预期,失业率降至3.5%,就业市场回到疫情前水平
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  • 2022-08-05 23:48:29欧耶!美联储在今年九月份举行的货币政策会议上再次加息四分之三厘的可能性大增!!美元指数gogogo!!!
    2022-08-05 22:47:24

    美国7月新增非农52.8万人远超预期,失业率降至3.5%,就业市场回到疫情前水平

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  • 2022-08-05 23:44:124月27日A股反弹以来,主要指数涨幅
    涨幅前2,中证1000和科创板
    [回 复]
  • 2022-08-05 23:28:59这几天A股芯片涨得好啊!
    多读点书吧!

    molamola333
    2022-08-05 18:57:55
    韩国芯片制造商对美中战略“重新调整”已开始
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  • 2022-08-05 23:22:17俄乌冲突,俄罗斯让战略部队进入“特别战备状态”后,美国也推迟试射。
    2022-08-05 19:13:47

    美国宣布推迟试射了。怕引起中国不必要的反应。

    2022-08-05 16:02:50

    塔利班很害怕。。。

    2022-08-05 13:16:57

    米帝试谢灰弹,那个是亥攻击的,威胁意图明显(谢不谢,什么时候谢并不重要)

    [回 复]
  • 2022-08-05 23:19:27衰退炒完炒加息,铜已提前起步
    2022-08-05 22:47:24

    美国7月新增非农52.8万人远超预期,失业率降至3.5%,就业市场回到疫情前水平

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  • 2022-08-05 23:17:50近5个交易日A股行业(申万)涨跌幅
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