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美国通胀升势凌厉 全球税率调整在即
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-06-12 21:09:53

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  上周尽管美国通货膨胀数据爆棚,风险资产市场却在联储重要会议之前抢跑了,全球股市创出历史新高。美国五月通货膨胀高达5%,录得十三年最大升幅,核心通胀也远远抛离联储的政策目标,但是市场逐渐相信决策者的决心,货币环境一时不会收紧,触发沽空盘平仓,债市大好,十年期国债利率跌10.3个基点,降至1.45%,德国法国日本的国债利率亦有类似的动作。资金成本大幅下降,为原本方向不强的股市添加了动力,多数国家股市向好,恐慌指数VIX下挫近10%。G7财长会议提出全球最低税率,美国国会对平台企业发起反垄断攻势,巨型科技公司股价受到影响。美元指数上升,反映市场对美国经济复苏的期望。国际能源组织预计2022年底,石油需求恢复到疫情前水平,美国经济重启增大了汽油需求,上周原油价格缓步上扬。风险意识回落,美元走强,黄金价格数度失守1900关口,周五直下。


  美国五月通货膨胀高达5%,为13年新高;核心通胀升至3.2%,为1992年以来最高。年初时候,市场对急升的通胀十分恐慌,而联储就很淡定;如今联储依然淡定,而市场情绪有向联储靠拢的迹象。我们应该如何理解现在的通胀局面?毋庸置疑,陡升的通胀数字中有基数效应,有能源价格因素,还有供应链缺口问题,这些都不是货币政策可以影响的,也是联储保持鸽派基调的理据。不过低端工资迅速上扬是不争事实,服务业请人难现象比比皆是。工资上涨乃是万般通胀之母,其波及面会很大。同时许多供应链问题也可能需要经年才能解决,所以不少涨价压力可能常态化。究竟未来一年核心通胀会处在哪个档次,取决于上面许多因素的合力。核心CPI可能在2-3%区间,高过政策目标但不显得很离谱,联储会以平均通胀目标为借口,按兵不动,这种情形对股市债市都好,也是目前我们所见到市场动向。如果核心CPI落在3-4%,则市场多少会感到意外,利空债市利好股市。估计联储维持利率不变,但提早谈论和实施回收流动性政策(tapering)。笔者认为这种情况出现的机会在明显上升,背后是工资上涨带动服务业普遍加价。联储所制造的流动性、经济复苏的消费信心、结构性就业供需错位,已经都存在了。最后一种情景是核心通胀升到4%以上,这可能意味着房屋租金和医疗服务价格大涨,此情形不是不可能的,但是笔者暂时不把它当成最可能发生的。一旦这种情况出现,也许联储需要迅速持续加息,对债市股市都是利空。


  G7财长会议就对跨国企业征收最低关税达成了共识,G7领袖随后表示支持。这是G7会议罕见的一次突破。堵住跨国企业逃税漏洞,已经提了十年。过去是欧洲推动,这次改成美国主推,一击即中。但是全球范围内能不能推行下去,还要看七月份G20会议上其它国家的态度,尤其是中国的态度。1980年到2020年全球法定税率平均累计下降了16个百分点至不到23%,企业钱多了,尤其是大企业,政府没钱了。全球竞争性减税导致企业利润转移、大国税基侵蚀。全球化、数字化和线上购物,更威胁到许多国家的财政收入,G7国家终于作出了一致加税的决定。在笔者看来,这是对上世纪八十年代里根、撒切尔革命的一次反动。里根撒切尔革命,主张的是降税、全球化和资本至上。现在的趋势是均贫富、逆全球化、加税,恐怕不是几年的事情,而是长周期的回摆,现在只是一个开始。


  联储公开市场委员会于6月15-16日开会,在通胀明显升温、就业复苏反复的情况下,美国货币当局如何拆招备受市场关注。笔者估计联储会维持利率和资产购买计划的前瞻指引不变,以无限的鸽派之爱安抚市场情绪。最大的关注点,应该是鲍威尔在记者会上的言论,是否提及委员会在未来几次例会上可能讨论放缓资产购买速度。如果提及,则是对鲍威尔语言艺术的一次重大考验。预计委员会关于加息的点阵图会更严厉一些,但是主流意见仍是鸽派的。


  除了公开市场委员会会议,本周需要关注中国的月度经济数据和美国的零售数据。日本和英国的CPI暂时无需担心。拜登和普京在日内瓦举行峰会。


  本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

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  • 2021-06-17 07:48:27您老接着算,让大伙欣赏一下你的能中国政府捐赠特立10万剂算成10瓶的春秋算术
    2021-06-17 07:15:58

    另外,美国政府也有捐现金,之前已捐出了20亿美元给COVAX,将另再捐20亿美元,近期将有5亿美元转给COVAX。 如果以5美元一剂疫苗计,这25亿美元可折算成5亿剂疫苗,是中国政府承诺捐出1000万剂疫苗的50倍!! 广州人话:大话怕计数,越算差距越大,我都不好意思算下去了……

    2021-06-17 06:19:59

    美国政府已捐出2500万剂疫苗,这些疫苗包括有辉瑞、莫德纳和强生的。 这2500万其中的1900万是通过COVAX分发,余下的600万由美国政府分别送给自己的盟友。 另外,据美国政府说六月底前将捐送出6000万剂阿斯利康疫苗。

    2021-06-16 09:18:29

    有人说美国捐赠了8000万,请说说什么时候捐赠的?捐赠给谁了?当然我知道睡王曾经说过:我们“将要”捐赠8000万。那么什么时候变成完成时呢? 有的人是眼瞎,有的人是心瞎。当然还有人是眼和心都坏了!

    2021-06-16 09:12:52

    美国新闻
    小桥老树上传的图片

    2021-06-16 09:00:52

    美国的

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  • 2021-06-17 07:15:58另外,美国政府也有捐现金,之前已捐出了20亿美元给COVAX,将另再捐20亿美元,近期将有5亿美元转给COVAX。

    如果以5美元一剂疫苗计,这25亿美元可折算成5亿剂疫苗,是中国政府承诺捐出1000万剂疫苗的50倍!!

    广州人话:大话怕计数,越算差距越大,我都不好意思算下去了……
    2021-06-17 06:19:59

    美国政府已捐出2500万剂疫苗,这些疫苗包括有辉瑞、莫德纳和强生的。 这2500万其中的1900万是通过COVAX分发,余下的600万由美国政府分别送给自己的盟友。 另外,据美国政府说六月底前将捐送出6000万剂阿斯利康疫苗。

    2021-06-16 09:18:29

    有人说美国捐赠了8000万,请说说什么时候捐赠的?捐赠给谁了?当然我知道睡王曾经说过:我们“将要”捐赠8000万。那么什么时候变成完成时呢? 有的人是眼瞎,有的人是心瞎。当然还有人是眼和心都坏了!

    2021-06-16 09:12:52

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    2021-06-16 09:00:52

    美国的

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  • 2021-06-17 06:19:59美国政府已捐出2500万剂疫苗,这些疫苗包括有辉瑞、莫德纳和强生的。
    这2500万其中的1900万是通过COVAX分发,余下的600万由美国政府分别送给自己的盟友。
    另外,据美国政府说六月底前将捐送出6000万剂阿斯利康疫苗。
    2021-06-16 09:18:29

    有人说美国捐赠了8000万,请说说什么时候捐赠的?捐赠给谁了?当然我知道睡王曾经说过:我们“将要”捐赠8000万。那么什么时候变成完成时呢? 有的人是眼瞎,有的人是心瞎。当然还有人是眼和心都坏了!

    2021-06-16 09:12:52

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    2021-06-16 09:00:52

    美国的

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  • 2021-06-16 20:25:59平安换手率过低,加上机构云集,个人投资者比较难判断究竟是在此价格区间继续往下还是维持正当到年底或明年初,无从下判断。任一个方向对它来说都行[回 复]
  • 2021-06-16 20:23:37会有机会接近3580,届时再议[回 复]
  • 2021-06-16 20:21:58明天去庆祝一下,我开始买入

    再把平安换成能融到稍许有点规模地产股。平安从八十几到66, 65以下不强求,我只要想操作,不会太在乎买入和卖入所谓理想合理价格
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  • 2021-06-16 20:14:28大多小空2021-06-16 11:14:00地球上也就天朝这头肥羊了,华尔街15年、18年搞了几次都没有得手。有点像武侠小说中的两大高手对决,兔子是气沉丹田,采取守势,白头鹰是一直围着兔子打转,寻找兔子的破绽。



    除非美国有天才型的政治经济学大作手,想避免美国避免08年的经济危机,2021年这一关非常难。当年他们还有利率可以往下调,现在美国名义利率是0,再往下如何玩

    先把中俄手上的美债接下来
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  • 2021-06-16 20:10:30场子突然冷下来,因为在机场已经被洗手间有点吓到了,大家以和为贵,一位男士出来打圆场,还没有羡慕你们。[回 复]
  • 2021-06-16 20:07:33明天将成为中国人骄傲的一天。
    神奇国家在美俄双辅导下,航母与星际遨游双双一败涂地。
    民生治理和基建更是一言难尽,那一年在孟买,导游得知来自中国上海后,不知出于什么心思问道看我们有高速公路,上海有高速路吗?


    大多小空2021-06-16 18:52:2108年时还在说这种论调,也真是很蠢。
    绿豆2021-06-16 12:20:42
    黄亚生,美国麻省,研究中印 《为什么印度可以教中国如何成为真正的超级大国》(2008) 印度模式好于中国模式,中国模式不可持续,中崩。
    [回 复]
  • 2021-06-16 19:14:55在例行记者会上,一名记者邀请外交部发言人赵立坚,就美国向特立尼达和多巴哥政府捐赠80瓶疫苗的事情发表评论。对此,赵立坚表示,中方已经向特多政府捐赠了10万剂新冠疫苗。
    2021-06-16 09:20:44

    @lao-zhu

    2021-06-16 09:18:29

    有人说美国捐赠了8000万,请说说什么时候捐赠的?捐赠给谁了?当然我知道睡王曾经说过:我们“将要”捐赠8000万。那么什么时候变成完成时呢? 有的人是眼瞎,有的人是心瞎。当然还有人是眼和心都坏了!

    2021-06-16 09:12:52

    美国新闻
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    2021-06-16 09:00:52

    美国的

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  • 2021-06-16 18:52:2108年时还在说这种论调,也真是很蠢。
    2021-06-16 12:20:42

    黄亚生,美国麻省,研究中印 《为什么印度可以教中国如何成为真正的超级大国》(2008) 印度模式好于中国模式,中国模式不可持续,中崩。

    2021-06-16 11:07:04

    章家敦黄亚生程晓农等人对中国看法,误导美国 延后美国对中国达成新共识。

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  • 2021-06-16 18:02:40昨天指数下跌,有1352只
    2021-06-16 17:59:06

    A股,今天指数重挫,但有1251只股票上涨 A股涨跌分布

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  • 2021-06-16 17:59:06A股,今天指数重挫,但有1251只股票上涨
    A股涨跌分布
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  • 2021-06-16 17:48:37近5个交易日A股涨幅前20只股票
    思特奇 88.76%
    润和软件 73.55%
    飞利信 65.16%
    科蓝软件 57.94%
    GQY视讯 53.16%
    佳创视讯 52.64%
    华民股份 39.71%
    杭州园林 37.51%
    浙江富润 36.14%
    大富科技 30.52%
    来伊份 28.56%
    光启技术 28.41%
    蓝盾股份 27.91%
    海汽集团 27.76%
    恒源煤电 27.38%
    晨曦航空 27.10%
    先进数通 26.38%
    川金诺 25.79%
    南风化工 25.45%
    北信源 22.90%
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  • 2021-06-16 15:26:19残帆一叶
    2021-06-16 15:00:49
    如今加不起茅台,也得加个小二啊?
    绿豆
    2021-06-16 13:19:00
    中午盒饭,加大排。

    哈哈哈!!!
    金融界有巴菲特和詹姆斯西蒙斯
    “气宗”(Real Money)和“剑宗”(Fast Money),路数不太一样啊!
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  • 2021-06-16 15:00:49如今加不起茅台,也得加个小二啊?
    2021-06-16 13:19:00

    中午盒饭,加大排。

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  • 2021-06-16 15:00:08鲍威尔也需要证明自己的判断--通胀是短暂的是对的,也有动机打压通胀,否则失去市场信用。
    2021-06-16 14:56:57

    中美联手压通胀可能性更大。毕竟通胀失控,中国实体断链,美国金融断链,都承受不起。近日中方由国常会,发改委,到国资委,国储局都出手打压大宗商品,通胀压力山大。不过产业断链可以修复,金融再断链美元体系信用崩溃。

    2021-06-16 11:14:00

    地球上也就天朝这头肥羊了,华尔街15年、18年搞了几次都没有得手。有点像武侠小说中的两大高手对决,兔子是气沉丹田,采取守势,白头鹰是一直围着兔子打转,寻找兔子的破绽。

    2021-06-16 08:33:31

    感覺中美兩家同時默許通脹, 美國打消財政赤字, 中國消減房市泡沫.

    2021-06-15 21:30:22

    可能为后面的经济战剪羊毛做准备。山姆家疫情受控,经济正常了,其它国家疫情没受控的话,稍微一推,必然尸横遍野。

    2021-06-15 21:04:31

    真不理解美国为什么在疫苗问题上这么抠抠索索。又不要你捐,放开企业出口,美国企业赚钱,美国政府获得名声,一举两得的事情,为什么不做?

    2021-06-15 19:27:55

    美国宣布向特立尼达捐赠80瓶(约等于400剂)新冠疫苗。几个意思?谁被羞辱了?

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  • 2021-06-16 14:56:57中美联手压通胀可能性更大。毕竟通胀失控,中国实体断链,美国金融断链,都承受不起。近日中方由国常会,发改委,到国资委,国储局都出手打压大宗商品,通胀压力山大。不过产业断链可以修复,金融再断链美元体系信用崩溃。
    2021-06-16 11:14:00

    地球上也就天朝这头肥羊了,华尔街15年、18年搞了几次都没有得手。有点像武侠小说中的两大高手对决,兔子是气沉丹田,采取守势,白头鹰是一直围着兔子打转,寻找兔子的破绽。

    2021-06-16 08:33:31

    感覺中美兩家同時默許通脹, 美國打消財政赤字, 中國消減房市泡沫.

    2021-06-15 21:30:22

    可能为后面的经济战剪羊毛做准备。山姆家疫情受控,经济正常了,其它国家疫情没受控的话,稍微一推,必然尸横遍野。

    2021-06-15 21:04:31

    真不理解美国为什么在疫苗问题上这么抠抠索索。又不要你捐,放开企业出口,美国企业赚钱,美国政府获得名声,一举两得的事情,为什么不做?

    2021-06-15 19:27:55

    美国宣布向特立尼达捐赠80瓶(约等于400剂)新冠疫苗。几个意思?谁被羞辱了?

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  • 2021-06-16 14:29:59中国台湾政府政策错误而且黑幕重重,中国台湾疫苗严重短缺,而且看不到解决的曙光。网民更嘲讽:大陆是在忙着找出谁还没打疫苗,中国台湾是在忙着揪出谁偷打了疫苗……

    http://column.etnetchina.com.cn/column-list-EtnetcolB103/93291.htm
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  • 2021-06-16 13:19:00中午盒饭,加大排。[回 复]
  • 2021-06-16 13:05:13总觉得绿豆就是当年的老李,得意猖狂!失意关灯!最可恨的是更名“绿豆”,搞得愿意看他帖的人都成了王八![回 复]
  • 2021-06-16 12:20:42黄亚生,美国麻省,研究中印
    《为什么印度可以教中国如何成为真正的超级大国》(2008)
    印度模式好于中国模式,中国模式不可持续,中崩。
    2021-06-16 11:07:04

    章家敦黄亚生程晓农等人对中国看法,误导美国 延后美国对中国达成新共识。

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  • 2021-06-16 11:15:07缠兄好
    2021-06-16 11:13:58

    赞,大多老师好!

    2021-06-16 11:06:57

    参考上世纪四十年代高通胀情况下的美联储货币政策

    2021-06-16 01:46:24

    美联储会议 预测鲍叔说辞 没有通货膨胀,但即使有,也会是"暂时性的";没有资产泡沫,但即使有,美联储的宽松货币政策也与他们无关。 美联储将利率维持在0%,每月购买1200亿美元的债券

    [回 复]
  • 2021-06-16 11:14:00地球上也就天朝这头肥羊了,华尔街15年、18年搞了几次都没有得手。有点像武侠小说中的两大高手对决,兔子是气沉丹田,采取守势,白头鹰是一直围着兔子打转,寻找兔子的破绽。
    2021-06-16 08:33:31

    感覺中美兩家同時默許通脹, 美國打消財政赤字, 中國消減房市泡沫.

    2021-06-15 21:30:22

    可能为后面的经济战剪羊毛做准备。山姆家疫情受控,经济正常了,其它国家疫情没受控的话,稍微一推,必然尸横遍野。

    2021-06-15 21:04:31

    真不理解美国为什么在疫苗问题上这么抠抠索索。又不要你捐,放开企业出口,美国企业赚钱,美国政府获得名声,一举两得的事情,为什么不做?

    2021-06-15 19:27:55

    美国宣布向特立尼达捐赠80瓶(约等于400剂)新冠疫苗。几个意思?谁被羞辱了?

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  • 2021-06-16 11:13:58赞,大多老师好!
    2021-06-16 11:06:57

    参考上世纪四十年代高通胀情况下的美联储货币政策

    2021-06-16 01:46:24

    美联储会议 预测鲍叔说辞 没有通货膨胀,但即使有,也会是"暂时性的";没有资产泡沫,但即使有,美联储的宽松货币政策也与他们无关。 美联储将利率维持在0%,每月购买1200亿美元的债券

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  • 2021-06-16 11:08:12是啊,殖民地的就没办法了,德国默大妈被监听了P都不敢吭一声,小日本更是直接舔狗模式。
    2021-06-16 02:29:42

    法国,没有美军基地

    2021-06-16 01:00:24

    法国总统马克龙更干脆:北约是一个军事组织,是一个关注北大西洋的组织,北大西洋与中国几乎没有关系

    [回 复]
  • 2021-06-16 11:07:04章家敦黄亚生程晓农等人对中国看法,误导美国
    延后美国对中国达成新共识。
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  • 2021-06-16 11:06:57参考上世纪四十年代高通胀情况下的美联储货币政策
    2021-06-16 01:46:24

    美联储会议 预测鲍叔说辞 没有通货膨胀,但即使有,也会是"暂时性的";没有资产泡沫,但即使有,美联储的宽松货币政策也与他们无关。 美联储将利率维持在0%,每月购买1200亿美元的债券

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  • 2021-06-16 10:49:45客气,这里凡是提供股票者,都是我的老师,你稍等一下。
    2021-06-16 10:22:23

    可别叫我老师,我就是一个学生

    2021-06-16 10:16:13

    请你老师把你所有股票一起说出来一起看吧? 另外,昨天绿豆老师的什么排什么意思?

    2021-06-16 10:03:38

    学缠,600887伊利股份的形态,谈谈你的看法。谢谢

    [回 复]
  • 2021-06-16 10:24:13因为战略不同,中国防御型。

    所以美中俄军力比较,多此一举
    2021-06-16 09:25:46

    这个数明显不对,大陆航母至少有辽宁舰、山东舰

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