两个星期前，我在本栏提到，当时正在招股的三大新股，应该以它们相反的招股次序来判别“认购价值”，即是最值得认购的是最后招股的京东健康（０６６１８），其次是中间招股的华润万象（０１２０９），而最后才是率先招股的恒大物业（０６６６６）。

　　现在该３只股票都先后上市，股价表现正如我上面的推断，因为恒大物业已经跌破招股价，昨日收报８元（招股价８﹒８元）；万润万象则较招股价２２﹒３元升了大约三成（昨日（１０日）收报３０元）；而最受市场关注的京东健康，单是首日上市就已经大升五成四，收报１０９元（招股价７０﹒５８元）。

　　随后两日，京东健康的股价也曾大幅攀升，最高见过１２３﹒９元，比招股价升愈七成半；但股价在该水平未能企稳，看来短期内也较难升破这水平。该股昨日收报１１２﹒５元，仍比招股价上升近六成。

　　说实在，以网上药店，尤其网上可购买处方药作招徕的几只“大健康”概念股，除了京东健康之外，还有阿里健康（００２４１）和平安好医生（０１８３３），估值都十分高。

　　前两者的市值已达３４００亿元，而阿里只是刚于今年上半年转亏为盈，赚２﹒８亿元（人民币．下同）左右，假设全年赚５﹒６亿元，今年的市盈率仍高达６００倍左右（截至明年３月底止的一年）；即使明年盈利可以倍升，预测市盈率仍达３００倍，实在匪夷所思。

　　京东健康亦然，上半年的核心盈利是３﹒７亿元，如果下半年同样赚３﹒７亿元，而明年盈利可以倍升，预测市盈率仍达２２０多倍。唯一合理解释就是，未来几年，此两股的盈利不止翻倍那么简单，但这就真的是“风物长宜放眼量”了！

　　至于平安好医生，因为它在网上药店的规模不及前两者，而线上诊症又未成气候；所以，它一直处于亏损，而市值又是三者之中最细。

　　阿里和京东都是以电商起家，拥有庞大的医疗健康资源和供应链能力，已经开始成为市场的领头羊。总之，它们的估值，一点也不便宜，甚至可以说是贵得厉害，但正所谓物以罕为贵，所以，很多技术性买盘仍然是要买这两股，尤其是京东健康，基于它的业务性质和市值，已经率先获得纳入很多国际和本土的指数成分股，所以特别多“技术性”买盘！
　
蓝月亮招股不逊京东健康
　
　　除了新经济股受欢迎外，令人诧异的是，以非常传统兼地道旧经济作招徕的蓝月亮（０６９９３），近期也受市场热捧，风头比京东健康有过之而无不及。

　　大家应该记得，９月份时有一只也是十分“旧经济”的农夫山泉（０９６３３）招股，共吸引逾７０万名散户认购，超额１１４７倍，冻结资金逾６７７７亿元，最后以招股上限的２１﹒５元定价，首日上市升五成多。

　　本来，大家都认为，以一只旧经济股来说，市盈率近４０倍已经偏高（今年上半年受到内地疫情影响，农夫山泉的盈利倒退一成八，假设下半年能追回去年５０亿元左右的盈利，市盈率才是４０倍，否则更高），上市之后，股价应该会慢慢下调。谁不知，农夫山泉的股价不但没有回落，反而再升，昨日收报４１﹒９５元，短短３个月，现价已比招股价升九成半。

　　我唯一的解释是，即使是旧经济，但只要是日常必需品，以农夫山泉为例，饮水是不可或缺的；但当然，这些股票必须是市场的龙头股，毛利又要十分高，这才有支持力。

　　而刚完成招股的蓝月亮，确实有农夫山泉的影子。不过，农夫山泉的规模，赚钱能力和市值都比蓝月亮优胜。我相信，它在短期内受欢迎是可以预期的。

　　简单来说，蓝月亮的三大业务都跟“清洁”有关，一是衣物清洁、二是个人清洁、三是家居清洁。如果单计衣物清洁的洗衣液，它是内地最大的生产商。

　　我看过蓝月亮的业务详情后，第一个感觉是，这只股票也算“抗疫股”，因此，业务应该不太受今年初的疫情影响吧！

　　但原来也不尽然，因为当中占公司七成收入的衣物清洁护理业务，今年首季仍受疫情影响，因为内地很多省市都下令居民要“禁足”，所以，衣物清洁的需求减少了。

　　上半年这部分收入减少了三成。但同一时间，个人和家居清洁的需求则大幅增加。上半年，个人清洁用品，当中主要是洗手液的收入，大幅增长１﹒５倍；家居清洁用品收入也大升六成四；所以，平均来说，今年上半年，蓝月亮的总收入只下跌一成，而盈利更维持三成多增长。
　
蓝月亮擅用网络营销
　
　　另外，蓝月亮的产品毛利率确实很高，三大产品的毛利率都超过六成，这一点就跟农夫山泉较相似。还有一点值得注意，虽然说蓝月亮的业务是旧经济，但它是最早采用网购销售产品的同类公司之一，现阶段它有三成多的收入是来自线上销售。

　　蓝月亮已经公布，会以１３﹒１６元的上限定价，即是说，它上市时的市值已经高达７５６亿元，但２０１９年它只赚１０亿元左右，今年上半年，盈利也不过３亿元左右，即使下半年才是销售旺季，同样假设它可以追回去年１０亿元的盈利水平，预测市盈率仍高达７５倍左右，比农夫山泉还要贵！

　　除非，明年的盈利可以升一倍，否则，它的估值可能比农夫山泉更高，如是的话，认购到的投资者，似乎应以短线策略较好了，因为我估计，上市后它的走势也会跟农夫山泉相若，即是大幅高开之后便会回落。但回落之后，它未必能如农夫一样，可以重拾升轨呢！