大约一个月前，我在本栏写过一篇题为《ＡＴＭＸＪ谁最怕反垄断？》的品评，事缘国家市场监管总局刚发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，正式启动了对超大型互联网企业的反垄断监控。

　　当时，内地监管部门更邀请了阿里巴巴（０９９８８）、京东（０９６１８）、美团（０３６９０）、字节跳动、滴滴、快手和拚多多等２７间主要互联网平台企业代表开会，要求这些互联网平台企业依法合规经营，强化自我约束。

　　前几天，国家市场监管总局发公告指，阿里巴巴、腾讯（００７００）旗下的阅文集团（００７７２），以及顺丰旗下的深圳市丰巢网络，被指收购银泰商业、新丽传媒以及中邮智递科技股权时，未有依法进行申报，违反《反垄断法》，各被罚款５０万元人民币。

　　我形容，这是“第二波”的反垄断狙击。明显地，这一波狙击又令到一众龙头科网股掀起另一波震荡。

　　刚好这段时间，欧盟又正在立法，加强规管跨国的科网巨企，连中资的阿里巴巴和字节跳动也在名单之上。

　　从一个角度看，内地向大型科网企业的垄断行为立法或执行相关规例，也不是特别针对这些企业，因为全球都在关注这个课题。而从另一个角度看，阿里巴巴似乎里外都受注目，所以，未来的经营将要格外小心。

　　回说上述被罚款的事宜。其实，阿里收购银泰商业已经是好几年前的事，从一个角度看，这有点翻旧帐之嫌，但也可以从另一个角度看，就是“杀鸡儆猴”。
　
反垄断是大势所趋
　
　　据了解，欧洲的罚款可以是该企业全年营业额的一成，以阿里去年的营业额５０９７亿元人民币计，万一受罚，金额将会是５０９亿，跟５０万比较，真的小巫见大巫。但内地今次的罚款，象征意义就很大，因为这反映中央政府不是“说了就算”，而是会认真执行相关法例。

　　正如我在上次的品评中说，当新经济发展至一定阶段，自然会冒起一些超大型企业，这些企业引起监管部门关注，以及防止垄断行为，是很自然和正常的事。

　　但更重要的是，我不认为中央是刻意打压这些科技龙头，因为这些公司对于国民经济的贡献是无可置疑的，面对当前世界经济的困局，以及内地需要刺激内需，中央政府更无理由去打压做得出色兼有贡献的企业。

　　上次我用了个简易方法，去测试哪几只科网股对“反垄断”最敏感，那就是用ＡＴＭＸＪ（即阿里、腾讯、美团、小米（０１８１０）和京东）的股价波幅，去测试谁最怕“反垄断”。

　　当时的结果是，阿里跌得多兼弹得少，明显是最敏感和最受反垄断影响的一只科网巨企。而腾讯的反弹力度虽然不是最强，但跌幅却是最少，反映它是可以承受反垄断的冲击。

　　今次我也用同样方法去做“检测”，大致上，结果跟上次相同，即是阿里仍然是较受影响，而投资者对腾讯是最惜货的。不过，今次的“检测”也有新的发现，值得跟大家分享。

　　首先，小米基本上不受“反垄断”影响，因为手机市场竞争激烈，虽然它的世界排名上升了，但距离垄断还差一大截呢！

　　事实上，第一波反垄断出台后，小米股价是ＡＴＭＸＪ之中最强的。它近期的高位是在本周三（１６日）所做，这日刚好就是其余“四强”创近期低位的日子。因此，以下的比较和分析暂时会撇除小米。
　
阿里两次低位都是２４５元
　
　　另外，ＡＴＭＪ第一波的低位，全部都是在１１月１１日所造，而第二波的低位则比较参差，腾讯和阿里的低位是本周三所创，但腾讯本周三的低位５５３元比１１月１１日的低位５５１元还要高。至于阿里，无独有偶，１１月１１日的低位和本周三的低位同样是２４５元。

　　至于京东，它今次的低位是本周二（１５日）所创，股价是３０２﹒２元，也是比１１月１１日的低位３００元稍高，反映“反垄断”消息的负面影响可能已经见尽。

　　至于美团，它今次的低位是在１２月２日所造，股价是２６７﹒２元，而本周三时，它也曾低见２７１元，但其后已经迅速反弹，昨日收报２８５元，差少许就是反弹力度最强的一只巨企（见附表）。

　　另外，值得一提的是，除了“罚款”事件之外，阿里、美团和京东也因为传闻会退出“社区团购”业务而遭较大沽压，不过，事件暂时没有进一步发酵。

ＡＴＭＪ的低位入市指标

　　综合来说，大家可以用近期ＡＴＭＪ的低位作为入市指标，即是５５０元附近的腾讯、２４５元附近的阿里、３００元附近的京东，以及２７０元附近的美团，都是可以考虑买入的。当然，大前提是，这些巨企本身没有负面消息。

　　最后，我想补充一点，本来阿里的创办人马云一向高调，但经过蚂蚁事件后，他好像已经转趋低调；而蚂蚁集团的董事长井贤栋最近公开发言时，明显变得谦虚，例如他说，蚂蚁一个多月来在监管的指导下，全力造好暂缓上市的善后工作，对照监管部门的新要求，认真进行全面的自审，并积极配合监管，进一步落实监管要求。

　　如果阿里跟腾讯同样低调（腾讯管理层一向低调，上次的品评中已提过），我又认为，已经从高位调整了一成七的阿里，应该可以放胆买入了！
　
　　　　　　　　　　　　　　　ＡＴＭＸＪ从高位跌幅与反弹力度
　
　股票名称　　　　　　近期高位　　　　　近期低位　　　跌幅　　　周四收市　　弹幅
　　　　　　　　　　　　（元）　　　　　（元）　　　　（％）　　　（元）　　（％）
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　腾讯　　　　　　　　６３３﹒００　　　５５１﹒０　　１３　　　５８３﹒０　５﹒４
　（００７００）　　　（９╱１１）　　（１１╱１１）
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　５５３
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（１６╱１２）
　京东　　　　　　　　３６８﹒２０　　　３００﹒０　　１８　　　３２３﹒０　６﹒９
　（０９６１８）　　（１６╱１１）　　（１１╱１１）
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　３０２﹒２
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（１５╱１２）
　阿里巴巴　　　　　　３０９﹒４０　　　２４５﹒０　　２１　　　２５８﹒０　５﹒３
　（０９９８８）　　（２８╱１０）　　（１１╱１１）
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（１６╱１２）
　美团　　　　　　　　３３８﹒２０　　　２７０﹒０　　２１　　　２８５﹒０　６﹒７
　（０３６９０）　　　（９╱１１）　　（１１╱１１）
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２６７﹒２
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（２╱１２）
　小米　　　　　　　　　２９﹒９５　　　　２２﹒３　　　　　　　　２９﹒３　　　
　（０１８１０）　　　（１６╱１２）　（１１╱１１）