无可否认，过去两年，汽车股是最亮丽的板块之一，但汽车股的供应太多，有点禾雀乱飞，有时也不知如何挑选。

　　当然，集电池和汽车概念于一身的比亚迪（０１２１１）始终是较佳的选项，但奈何估值超贵，比电动车一哥的Ｔｅｓｌａ还要贵。如果退而求其次，我认为，不如吼市场上较少供应的锂电概念股更好。

　　所谓供应少，其实在港股市场中只有一只，那就是赣锋锂业（０１７７２）（下称赣锋）。这只股票的“命运”可算先苦后甜（应该是股东的命运），２０１８年１０月上市时，几乎无人问津，因为公开发售部分只得五成左右认购，国际认购也只是刚好足额。

　　如果计及将公开发售的不足额认购拨至国际配售，最终的国际配售其实是认购不足，要包销商包底的。难道当时专业的基金经理也看淡赣锋，不知道锂电概念会随着电动车大行其道而有极大需求？

　　赣锋当时以招股价下限１６﹒５元招股（上限是２６﹒５元），结果，上市首日，股价大幅跳水，收报１１﹒７６元，比招股价低近三成。在低位徘徊了一年多之后，赣锋的股价才逐步回升至招股价之上。

　　而赣锋的股价，到了去年３月之后才真正起动，但此后就节节上升。今年９月初，更升至１８５元的历史高位。

　　除了首次上市时集资约３２亿元外，过去两年，赣锋曾经两次配股，一次是去年９月，配股价３０﹒３５元，另一次是今年６月，配股价１０１﹒３５元，合共集资６３亿元，手上有充足资金扩展业务，尤其是收购上游的锂资源项目。
　
垂直整合中游业务起家
　
　　回说赣锋的业务，它是江西省一家锂化合物、金属锂及锂电池等锂资源的生产商，业务涵盖上游的提取锂资源、中游的锂化合物深加工和金属锂生产，以及下游的锂电池生产和电池回收等业务。

　　赣锋的实力无庸置疑，因为它是全球第三大和中国最大的锂化合物生产商，以及全球最大的金属锂生产商。赣锋以中游业务起家，后来扩展至上游和下游业务。这几年积极收购上游业务的公司，以稳定锂矿石等的供应，一再证明是正确的策略。

　　随着电子产品大行其道，大家对充电电池应该不会陌生。而充电电池主要就是锂电池，主要原料就是锂。因此，开采和生产锂资源的公司，近年都生意滔滔，锂的价格也因为供不应求而大幅上升。

　　我估计，最初投资者看淡赣锋，主要因为上市那两年，从事锂电生产的公司正经历调整，赣锋的业绩也明显失色，由２０１７年的赚２１亿元（人民币．下同），跌至２０１８年的１３﹒３６亿元，再跌至２０１９年的３﹒７亿元，到去年才重拾升轨，转赚１０﹒２５亿元。

　　随着锂化合物和金属锂的价格上升，今年上半年，赣锋的中期收入大升七成，而盈利更因为锂价格上升而大增七倍。以中期赚１４﹒１５亿元计，全年盈利有望创新高，因为２０１７年的盈利也不过２０﹒９５亿元，现价的２０２１年市盈率大约５５倍。这个估值水平当然不算便宜，但比起比亚迪的１６７倍，已经算十分便宜了！
　
接Ｔｅｓｌａ大单提升国际地位
　
　　到目前为止，赣锋的上中游业务，大约占集团整体业务的七成半，而下游的锂电池业务则占不足两成，其他业务占不足一成。市场方面，内地市场占约七成六，海外市场则占两成半左右。我估计，赣锋未来会继续扩大下游和海外市场业务。

　　今个星期，赣锋传来好消息，那就是得到Ｔｅｓｌａ的订单，由明年至２０２４年会向Ｔｅｓｌａ供应电池级的氢氧化锂产品，具体数量和金额还要等Ｔｅｓｌａ落实才知道。明显地，这宗生意会对赣锋未来几年的业绩有正面帮助！某程度上，也会进一步提高赣锋在国际市场的地位，有助它继续开拓海外市场。

　　因此，总结一句，有“锂”无理（只要有锂在手上，就不用讲道理），赣锋应该是比亚迪之外，值得收集的股票之一。我认为，锂电行业的庞大需求只是刚开始，未来会有一段高增长期。虽然股价已经升了一截，但应该未到高峰，最佳策略是逢低收集，持有一两年应该有不俗回报。

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