真的想不到，资源股的波幅可以如此吓人。去年３月时，因为新冠肺炎疫情大流行，对石油的需求急跌，令原油期货价格一度跌至负数。但随着疫情受控，疫苗面世，工业生产逐步恢复，油价又从一个极端，逐步走向另一个极端。

　　截稿时，纽约期油价格已升至８１﹒４４美元一桶，而伦敦布伦特期油也升至８２﹒５９美元一桶，跟去年的极端形成强烈对比。在石油输出国组织和其他产油国不愿大幅减产的前提下，我相信，中短期的油价是易升难跌的。

　　这还不止，保护地球，减少温室气体排放，将会是各国领袖未来几十年的一项艰巨任务（截稿前也得悉，中美两个碳排放最多的国家，戏剧性地达成联合宣言，同意携手应对暖化危机，加大减碳力度，并合作加强甲烷的排放）。但我认为，这个方向不但不会减低对石油的倚赖，反而会增加石油的需求。

　　首先，比石油更“污染”的能源应该是煤炭，但煤炭和石油也算兄弟，因为在煤炭中可提炼的资源，也可以在石油中提炼。如果煤炭逐步减产，这方面的资源可能会倚赖了石油。

　　另外，石油的副产品几乎供应了现代文明社会大部分的塑料供应，暂时不似有明显的替代，因此，现实上，石油在可见的将来都不可能大幅减产。再者，不用石油，便用天然气，其实，大部分天然气也是从石油而来。

　　如是的话，油价应该不会再大幅回落，尤其是产油国似乎不太愿意增产（减产也可以赚很多，那就不用多做功夫去增产吧！）。去年的疫情已经是一次非常极端的事情，要再发生一次也未必容易。即使会，结果也可能是油价有一个短暂，甚至急速的调整，但最终也是可以回升的。
　
油价最高曾见１４７美元一桶
　
　　油价现水平是８０美元一桶左右，但１０年前左右，油价曾经升至１４７美元一桶的水平，我暂时估计，油价不会这么“癫”的，一来全球需求仍未回复正常，而加上油价太高，上游的勘探活动便会增加，又会加速页岩油的开采，但升至１００美元水平似乎又不是没可能呢！

　　以三桶油为代表的油股，自去年大跌后，股价已经回稳，但以上游业务为主的中海油（００８８３），股价从去年低位约６﹒４元反弹，至昨日收市的８﹒１３元计，大约升了二成七；而以中下游业务为主的中石化（００３８６），从去年低位的３﹒１２元回升，至昨日（１１日）收市的３﹒８９元计，大约升了两成半，而最突出的要算上中下游业务相对平均的中石油（００８５７），该股由去年２﹒１５８元的低位回升，以昨日收市的３﹒６３元计，大升了六成八。
　
中海油推动洁净能源
　
　　当然，中石油从早前高位回落的幅度也是三桶油之中最大的，达六成半，今次反弹最强也是可以理解的。而中石油股价跌得特别厉害，也跟它的业绩有关。

　　三桶油之中，去年的营业收入的倒退幅度相若，都是３０－３５％之间，但盈利倒退幅度差异甚大。中海油因为主要集中上游业务，对油价最敏感，故盈利倒退近七成；但中石油也倒退近六成就有点令人失望。至于中石化，去年盈利只倒退四成三，是三者之中较佳，也算是预期之内。

　　随着油价回升，今年三桶油的中期业绩也大幅反弹，其中中海油的中期盈利高达３３３亿元（人民币．下同），大增２﹒２倍。而中石油也大赚５３０亿元（这数字已高于２０１８和２０１９年的全年盈利，更何况２０２０年），去年同期是亏损的；至于中石化，则赚近４００亿元，去年同期同样是亏损。

　　如果看好油价可以再升，以上游业务为主的中海油，应该最值得留意，加上该公司也积极拓展洁净能源，除加大力度开采天然气外，也推动海上风力发电；因此，在三桶油之中，我仍然较喜欢中海油，加上它的预期息率接近９厘，虽不及中石化的约１２厘，但它的股价上升潜力肯定比中石化大（油价升对以炼油业务为主的中石化不利）。我认为，现价买中海油是进可攻，退可守的选择。

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