香港脉搏www.etnetchina.com.cn
 财金博客品中资
打印logo打印本文章电邮logo字体:
分享:
开始对网易(09999)另眼相看
罗国森
作者:罗国森评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-11-19 13:16:46

作者介绍

资深投资编辑及投资专栏作家,擅长分析及品评中资股,曾担任《香港经济日报》旗下《投资理财周刊》执行编辑。2006年10月出版第一本财经专书《让你富起来》,2009年5月出版另一本财经书《逆市淘金》。罗现职投资理财顾问,并取得注册财务策划师资格(CFP)。

  在一众科网股之中,网易(09999)可说是最不起眼的一只。正如我在网易来港第二上市时写过的一篇品评所说,网易和腾讯(00700)的核心业务都是网上游戏,当中也以手机游戏为主,但论规模和赚钱能力,网易只等于五分一只腾讯。因此,如果投资者想买大型游戏股,首选自然是腾讯,网易一般都只是第二选择。

  但经历了今年市场的大上大落之后,我开始对网易另眼相看,也开始感到网易的可爱之处。某程度上,如果大家想买游戏股,应该以网易作第一选择。

  先说一下股价。网易去年底的收市价是147﹒6元,跟大部分科技股一样,它们的股价都于今年2月创下历史高位。网易今年的收市高位在2月11日创下,当日收报206元,比起去年底的收市价大升四成。

  但随着美国债息上升,今年2月下旬,环球科网股开始从高位回吐,但更沉重的打击出现于7月底至8月初。首先,内地发出指示,要求所有以中小学生为对象的补习社转为非牟利。过了不久,又传出内地加强监管游戏行业,防止未成年人沉迷网上或手机游戏。

  投资者即时想到的是,以上两项监管政策对网易的打击最大,因为它的两大业务就是游戏和教育,所以就不由分说地狂沽。结果,网易股价在8月20日创下今年以来的收市低位,报120元,也跌穿123元的招股价,而比2月份的高位,更足足下跌四成二(跟腾讯的高低波幅相若)。
 
年初至今股价升两成
 
  但奇妙的是,网易股价在120元筑底后反复回升,昨日收报177﹒8元,比8月份的低位回升四成八。更值得骄傲的是,网易现价比去年底的收市价升了两成,无论前者或后者的情况,都比腾讯胜一筹,也远胜其他大型科技股。

  腾讯去年底的收市价为564元,昨日收市报496﹒8元,即今年以来,股价下跌了一成二,但网易却上升了两成,单是这一点,就足以令我对网易另眼相看。

  回看最新公布的第三季业绩,这个季度的业绩,初步反映了加强监管后的经营情况,所以参考价值极高。

  网易今年第三季的游戏业务收入159亿元(人民币.下同),比去年同期增长一成半,毛利率高达64﹒5%;至于腾讯,则首次在业绩报表中,将游戏业务分拆成本地市场和国际市场,明显地,管理层是想突出国际市场的增长势头,因为腾讯会加大力度拓展海外游戏业务。

  第三季度中,本地市场的游戏收入336亿元,只能微增5%;而国际市场的收入则为113亿元,比去年同期增加两成。由于网易没有拆分本地市场和国际市场的收入,所以未能直接比较,但以总额增长约一成半来说,应该比腾讯有过之而无不及。

  腾讯的海外游戏业务大约占总收入两成半,网易在2019年来港第二上市时曾在招股书披露,海外业务约占游戏业务的一成一,八成九都来自中国市场。同样地,在最新的业绩报表中,网易没有拆分本地和国际市场的收入分配,我估计,情况会跟腾讯差不多。

  至于教育业务方面,其实网易只有少部分是“受影响”业务(已安排出售),其他都是网上学习需要的工具书或成人教育等等,因此,第三季的收入仍然大升五成半,达14亿元。

  至于创新和其他业务方面,也增长两成半,达49亿元,造就网易第三季的收入达222亿元,增长一成九,净利润32亿元,如果以非国际会计准则计,更达39亿元,都比去年同期有单位数增长。

  网易好的地方就是相对简单,大约七成业务来自游戏,而且,它的游戏项目都已经有一大班拥趸,忠诚度颇高,一定程度上不太受最新的监管措施影响,至于教育,暂时只占集团很少的份额,但增速却很快,同样不太受最新的监管措施影响。
 
元宇宙概念先行者
 
  在今次的业绩记者会上(电话会议),网易创办人丁磊也谈到近日大热的“元宇宙”(Metaverse)概念,他半开玩笑地说,网易已经造好元宇宙的技术和规划准备,当时机成熟,起跑的枪声一响,网易可能跑得比谁都快。

  或许这是一些自我吹嘘的说话,但我记得,丁磊在去年来港第二上市的招股书中,写了一封公开信给投资者,其中他提到,希望网易永远都是29岁!因为在丁磊29岁时,网易上市了,当时的员工只有221人,但今日已经超过2万人,但今日网易员工的平均年龄仍然保持在29岁。

  因此,丁磊要求管理层继续去招揽年轻的人才,让他们得到更快的培养和成长,让他们来推动网易的发展。未来元宇宙的发展,也是年青人的世界,只有由年青人管理的公司才能明白年青人的需要。

  从投资角度,网易稍微不及腾讯的就是估值。由于网易股价回升了很多,因此,今年的预测市盈率已升至30倍左右,比腾讯的27倍左右还要高一点,因此,建议大家分段吸纳。值得一提的是,网易是唯一一只会派季度股息的科技股,虽然息率微不足道,但感觉却是良好的。

  《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章,相关内容属作者个人意见,并不代表《经济通》立场,《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。

分享:
返回品中资
其它品中资文章
上传图片
仅支持JPG、GIF、PNG图片文件,且文件小于5M
 
评论只代表会员个人观点,不代表经济通立场 
登录 后发表评论,立即 注册 加入会员。
 (点击用户名可以查看该用户所有评论)  只看作者评论  查看全部评论:↑顺序 ↓倒序
  • 暂无读者评论!
评论只代表会员个人观点,不代表经济通观点
登录 后回复评论,立即 注册 加入会员。
发表评论 查看全部评论: ↑顺序  ↓倒序
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
more on Column 
新  一个月内新增栏目