继欧美国家的疫情显著反弹后，上周南非更出现历来最厉害的新冠肺炎变种病毒Ｏｍｉｃｒｏｎ，环球各地股市都马上震了一震。但吸收了去年疫情大流行的经验，今次股市的反应尚算克制。

　　一来，大家都相信，科学家可以在短时间内研发出可对付此变种病毒的疫苗。二来，去年疫情大爆发后，投资市场能够迅速回稳，有赖各国央行的无限“放水”。

　　本来，连美国也计划好按部就班地“收水”。但如果情况恶化，大家都相信，“收水”行动大不了就推迟。因此，投资者都不敢大手造淡，以至股市只是有波幅，没有太大跌幅。

　　但港股市场的表现稍差，其中最讽刺的是去年疫情大流行时大升特升的中资科技股（美国的科技股仍升），今次却愈跌愈有，其中阿里巴巴（０９９８８）（下称阿里）是最今人失望的一只大型科技股。

　　不过，我想补充一下，感觉上，阿里是最差的一只科技股，但其实，如果以去年市场统称为ＡＴＭＸＪ的五大科技股来说，阿里的跌幅虽然最大（以今年计），但另一只小米（０１８１０）的跌幅颇厉害，只不过，大家的焦点集中在阿里而已。

　　当中最强势的就是京东（０９６１８），年初至今恰巧没有下跌，其余的腾讯（００７００）和今日我当重点品评的美团（０３６９０），则是叮当马头，大家的跌幅一样（见附表）。
　
今时不赚钱是“死罪”
　
　　品评美团之前，我想先指出一点，去年科网股大盛的时候，未赚钱的股票，升幅比赚钱的更大。某程度上，未赚钱的股票就是升市的动力；但风水轮流转，市场气氛逆转之后，今时今日，未赚钱，或转盈为亏就是一条“死罪”，也即是股价下跌的原因。

　　我之所以这样说，就是跟美团有关。从事餐饮配送的美团，由２０１９年起已经开始赚钱，而且增长迅速。但到了去年，管理层决定开展小区团购等新业务，需要再度投入大笔资金，令到去年第四季起，又再转盈为亏。

　　最新公布的２０２１年第三季，经调整亏损（核心业务）扩大至４０亿多元（人民币．下同），即是过去４个季度，美团的业绩都是亏损的。其实，公司管理层在去年第四季已经预期，由于要投入更多资金拓展新业务，预计有几个季度，公司的业绩都会亏损。

　　但即使有预告，上周五（２６日）公布业绩后，美团的股价仍然急跌逾７％（周一（２９日）收市计），令人颇失望。我的实时反应是，投资者开始对美团没有太大耐性了，因为等了又等，终于等到美团赚钱了，但为了更长远的发展，美团又再烧银纸，结果，不知何年何月，才可以见到美团赚大钱了。

　　大家都听过一句说话，那就是：“休息，是为了走更远的路！”但这句说话能否套用在股票投资身上，其实很看投资气氛。去年市场壮旺，资金充裕，大家都接受；但今时资金开始选择性吸纳时，你对我说：“现在蚀钱，是为了将来赚更多钱！”很多投资者就听不入耳了。

　　上次我品评美团时，曾经提出一个疑问，那就是，美团确实是一家具前瞻性和执行力的科技公司，所以深得机构投资者喜爱，也因此造就美团股价的爆炸力。

　　但美团的核心业务才上轨道，刚刚开始赚钱，又要继续作巨额投资，这一种风险未必是投资初哥可以承担的。

　　再者，美团未来的发展，仍然是充满困难和挑战的，因为要搞农产品直送（这是新业务中的小区团购当中的一个部分），会影响很多中间者的利益，而用无人车或无人机送餐，无疑可以大幅降低送餐成本，但同时会打烂现时逾百万美团骑手的饭碗。这一切转变都需要小心过渡，历时多久，现阶段很难说得准。
　
京东已喝网购头啖汤
　
　　再者，我今日品评的标题用了“美团‘京东化’”，意思就是，美团要拓展的所谓新业务，说穿了就是网购，在这个范畴中，京东明显已经喝了“头啖汤”。

　　从大家刚公布的第三季业绩后的市场反应，已经说明一切。

　　京东第三季经调整纯利５０亿元，比去年同期减少一成一，但却远超市场预期的３０多亿元。业绩公布后，京东的股价单日大升近一成，如果以翌日高位计，升幅更达一成三。

　　由此可见，现阶段，赚钱是很重要的，市场暂时只接受少赚了，但当然要比预期所赚的钱多，因为阿里也是少赚了，但它的少赚是市场预期之外，结果也遭遇前所未有的抛售。

　　如果美团的发展方向是步京东后尘，倒不如买京东更好了。因此，总结一句，除非你真的很有实力，也愿意长期持有，否则，美团应该不是小投资者那杯茶。

　　　　　　　　　　　　　　　　　ＡＴＭＸＪ今年以来股价变幅
　　　股票名称　　　　　３１╱１２╱２０２０收市价　３╱１２╱２０２１收市价　变幅　
　　　　　　　　　　　　　　　　　（元）　　　　　　　　　　（元）　　　　　　（％）
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阿里巴巴（０９９８８）　　　　２３２﹒６０　　　　　　　　１２２﹒６０　　　　－４７
　小米（０１８１０）　　　　　　３３﹒２０　　　　　　　　１９﹒５２　　　　　－４２
　美团（０３６９０）　　　　　２９４﹒６０　　　　　　　　２４７﹒８０　　　　－１６
　腾讯（００７００）　　　　　５６４﹒００　　　　　　　　４７３﹒６０　　　　－１６
　京东（０９６１８）　　　　　３４２﹒００　　　　　　　　３４２﹒００　　　　不变　
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