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内房股40日现“形”记
罗国森
作者:罗国森评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-01-21 10:08:36

作者介绍

资深投资编辑及投资专栏作家,擅长分析及品评中资股,曾担任《香港经济日报》旗下《投资理财周刊》执行编辑。2006年10月出版第一本财经专书《让你富起来》,2009年5月出版另一本财经书《逆市淘金》。罗现职投资理财顾问,并取得注册财务策划师资格(CFP)。

  去年12月10日,我在本栏写过一篇题为《恒大重组成定局,内房内银露曙光》的品评。当时因为恒大(03333)的债务危机初步有眉目,主要是恒大将成立一个“风险化解委员会”,引入粤海和专门负责收购不良资产的信达资产的代表,以至一些律师代表等等,意味着恒大即将进入实质的债务重组阶段。

  另一方面,人民银行也在差不多时间宣布降准,以释放更多流动性。我实时的想法是,恒大的债务危机应该已经确定了解决方案。我同时感到,一些经营稳健,负债正常的内房股,可能已经有“炒”或买来收息的价值了。

  现在回看,这个观点基本上没错,尤其是对一些优质的内房,但那些二三线内房,在过去40日其实再经历了一次来回地狱又折返人间之旅。如果大家在去年底才入市“炒”这些内房,收获应该不错,因为我挑选的11只热门内房,今年以来都录得不俗升幅(见附表)。但如果大家在去年12月中就入市,就可能要跟经历多一次“来回地狱”了!

  到底这40日发生了什么事?本来,40日前,恒大的债务问题基本上有了解决方案,但其他内房的债务问题似乎仍然未露曙光,个别公司的到期债务都有延迟付息的情况。

  眼见这次内房的债务危机已经不止恒大一家,中央政府唯有释放了更多“善意”,以好好解决整体内房的债务危机,其中最奏效的一项政策应该是:如果为了拯救同业而要借贷,该些贷款可以不计入“三条红线”之内。
 
龙头内房可以捡便宜货
 
  这项政策明显是为财政健全的内房股而设。大家可能马上想到,两大龙头内房股中国海外(00688)(下称中海)和华润置地(01109)(下称润地)应该最受惠了。

  我甚至认为,这一次内房的债务危机,会进一步巩固龙头内房的市场地位,因为它们可以轻轻松松地“过来看,过来选”,质素差一点的都不要。再画公仔画出肠的话,就是可以轻松“捡便宜货”。

  但除了两大龙头之外,龙湖地产(00960)(下称龙湖)和万科企业(02202)(下称万科)也勉强可归入一线内房。它们的股价在过去40日,基本上是反复向上的,反而到了昨日,当其他内房大幅反弹时,它们的股价才有点反高潮。

  恒大以外的二三线内房,由于债务问题未解决,去年最后20日的股价仍然大幅滑落,踏入今年之后,事情开始出现转机。到了前日,市场再传出,政府正起草新规定,容许发展商动用预售楼花的按金作周转之用,虽然具体比率未有透露,但市场认为,这项政策最能缓解内房的财政压力。

  另外,差不多同一时间,人行也调低中期借贷便利的息率。种种迹象显示,今年中央政府将采取从寛的货币政策,因此,在多项政策支持下,内房的债务危机应该可以缓解。

  因此,正如上文所说,债务危来愈深重的内房,昨日的股价就升得愈厉害。我查看每只内房的股价图,发现一个有趣现象,就是出现了两种截然不同的图形走势。像中海、润地、万科和龙湖这几只财政健全的内房,过去40日的走势都是反复向上的。(编按,图表可参看网页版:http:╱╱www﹒etnet﹒com﹒hk╱www╱tc╱stocks╱realtime╱quote_chart_interactive﹒php?code=688

  相反,深陷债务危机的内房,在去年12月的最后20日仍然持续向下,踏入2022年之后就见底回升,但幅度不算大,但昨日就受“可动用按金”的消息刺激急升,其实,愈升得多的内房,就代表它们的债务危机愈深。
 
三类内房任君选
 
  我实时的感觉就是,这些内房股全都“现形”了,即是出现这种图形的内房,大家仍然要小心为上。

  但当然,如果债务危机真的解除,即使是质素欠佳的内房,也会有投机炒作的价值。大家要炒我也不反对,只要明白当中的风险便可。

  为了让大家更清楚不同内房的“炒作”性质,我把该11只内房分成可炒可收息、只宜投机和不宜沾手三类。我的看法是,即使债务危机或已解除,但一些负债过高的内房,经过近期反弹之后,升势未必可以维持,风险仍然十分高。所以,如果要炒,也最好避开它们。
 
               主要内房股过去40日表现
               ============

   股份名称     9╱12╱21 31╱12╱21 20╱1╱22 年初至今 
              收市价     收市价            变幅(%)
------------------------------------------
中国海外(00688) 19﹒60元   18﹒46元  23﹒05元  24﹒9 
龙湖地产(00960) 40﹒75元   36﹒70元  43﹒85元  19﹒5 
万科企业(02202) 19﹒62元   18﹒14元  21﹒30元  17﹒4 
华润置地(01109) 35﹒00元   32﹒80元  37﹒55元  14﹒5 
------------------------------------------
*可炒可收息
 
               主要内房股过去40日表现
               ============

   股份名称    9╱12╱21 31╱12╱21 20╱1╱22 年初至今 
            1收市价     收市价            变幅(%)
------------------------------------------
碧桂园(02007)  7﹒55元   6﹒92元    6﹒96元   0﹒5 
雅居乐(03383)  5﹒26元   4﹒23元    4﹒21元  -0﹒1 
------------------------------------------
*只宜投机炒作
 
               主要内房股过去40日表现
               ============

    股份名称    9╱12╱21 31╱12╱21 20╱1╱22 年初至今 
              收市价     收市价            变幅(%)
------------------------------------------
佳兆业(01638)   0﹒92元   0﹒78元    1﹒02元  30﹒8 
            (7╱12股价                       
             ,停牌至                         
             20╱12                        
              复牌)                         
富力地产(02777)  4﹒23元   2﹒90元    3﹒65元  25﹒9 
世茂房地产(00813) 8﹒52元   5﹒10元    6﹒28元  23﹒1 
中国恒大(03333)  1﹒80元   1﹒59元    1﹒80元  13﹒2 
融创中国(01918) 15﹒72元   11﹒78元   10﹒9元  -7﹒5 
------------------------------------------
*不宜沾手

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