阿里巴巴(09988)最近季度业绩表现非常瞩目，未来更将积极加大投资力度，对推动长期增长充满信心。特别是在人工智能基建，集团计划在未来三年内投入至少3800亿元人民币，相当于平均每年投入至少1267亿元，专注于建设云计算和AI基础设施，此金额超过过去十年在相关领域的总和。集团一直现金流充足，本季度经营活动产生的现金流同比增长10%，足以支持其扩大投资规模。券商认为，这一投资计划彰显了阿里对云业务持续增长的信心，并符合市场预期。
　
　　阿里对AI资本开支的坚定承诺，显示出管理层对生成式AI商业化前景的强大信心。内地快速采用生成式AI是资本开支增加的主要驱动力。DeepSeek模型的开源策略、成本效益及高性能，大幅降低行业训练AI推理模型的成本，进一步推动大语言模型(LLM)及生成式AI应用，利好AI产业发展。阿里提到，留意到客户的需求增速超预期，尤其在农历新年过后的推理需求爆发，集团现在新增客户需求逾60%至70%均用于推理上。管理层提到，旗舰大模型Qwen2.5-Max在行内公认的基准测试中均取得全球领先的成绩，并通过Qwen Chat和百炼平台开放给用户和企业使用，同时预告近期发布基于Qwen2.5-Max的深度推理模型(reasoning model)。
　
民企历来最大规模投资之一

　　据新华社的报道，阿里此次投资将创下中国民企在云和AI硬件基础设施建设领域的最大投资纪录之一。阿里CEO吴泳铭在业绩电话会议上表示，AI是一个“几十年一遇”的行业变革机遇，追求通用人工智能(AGI)是阿里AI战略的首要目标。AGI能完成80%以上的人类能力，若实现，将可能影响或替代全球50%的GDP构成，AI相关产业将成为全球最大的产业机会。
　
　　在整体投资方向上，阿里未来将继续专注三大类业务类型：国内外电商业务、AI+云计算的科技业务，以及互联网平台产品。特别在AI方面，集团未来三年的新投资方向围绕AI战略为核心，在三大领域加大投资力度，包括1) AI和云计算的基础设施建设，2) AI基础模型平台以及AI原生应用，3) 现有业务的AI转型升级，此举有助集团在新技术周期捕捉商业机遇，并继续带来稳健增长。
　
积极管理资产负债表

　　在资产负债表管理上，阿里通过出售非核心资产和股份回购，并以优惠利率延长债务期限，持续优化其财务结构。集团成功出售高鑫零售的全部权益，交易金额最高达123亿港元(16亿美元)，以及以74亿人民币(10亿美元)出售银泰的全部权益。这些交易已通过反垄断法的审批，显示出集团在资产处置上的敏捷与效率。
　
　　虽然阿里退出非核心资产，但仍重视业务的长期增长潜力。以盒马为例，其稳健的增长和盈利能力证明线上线下融合的数字化零售战略的成功，未来并无出售计划，这对于维持市场信心至关重要。

透过回购提升股东回报
　
　　此外，阿里持续透过股份回购计划来提升股东回报。本季度回购总价13亿美元的1.19亿股普通股(相当于1500万股美国存托股)，累计使流通股本净减少5%，首三财季已接近上一财年水平。董事会的资本管理委员会专注于优化资本分配，以增强整体股东价值。
　
　　未来，集团将继续运用股息、股份回购及投资于高增长业务等策略来提升股东回报。阿里上周公布的业绩超出市场预期后，股价飙升约15.5%至139.6元。尽管在周一(24日)股价回落约2%，收报135.7元，资金仍显著流入阿里的相关产品，建议投资者在现价逐步买入，目标上望160元。

　　（笔者没有持有相关股份，客户持有相关股份）
　
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