美国以消费物价指数衡量的年通胀率，从去年６月高位９﹒１％连续跌了１０个月后，于今年４月份降至４﹒９％水平。从这角度观察，美国的通胀确实回落了不少，且势头似仍在下跌。按理联储局是不用再担心通胀，可放心把注意力集中在处理改善经济的问题上。但如从另一角度看，情况却又非如此。
　
踏入今年美国通胀加速上升
　
　　倘单观察美国消费物价指数，不作按月或按年比较，不难发现，整个通胀指数是从２０２０年下半年，即俄乌事件爆发数月后不久便开始急速攀升。到了２０２２年６月至同年１２月期间，该指数确出现见顶迹象。可惜这情况只维持了半年时间，踏入今年初美国的消费物价又再腾飞，且增速并不比先前慢。这解释了为何联储局一直不敢轻言放弃加息原因。基于上周美国公布的４月ＰＣＥ核心物价指数又重上４﹒７％（注：这数字是联储局最看重的通胀数字）３月为４﹒６％，事件更激发市场对联储局７月进一步加息２５基点预期。
　
三大因素解释美国通胀高企不下
　
　　倘要解释为何美国通胀高企难下，不排除原因有三。首先，美国就业市场确存在紧张状况，非农职位一直以数十万份增长，使美国每小时工资也有４﹒４％按年增幅。当工资也有４﹒４％增幅，美国作为一个以服务业为主的国家，要其通胀跌返２％相信会有一定困难。而美国通胀难下的更重要原因，是美国刻意要与中国在供应链上脱勾。当供应商要被逼转换生产线，上涨的成本难免要计算在产品价格之上。最后一点较多人忽略是，油价的强势对全球通胀带来的推升作用。确实现今纽约期油价格并非处１００元（美元．下同）之上，只有约７２元。但７２元亦非一个低油价。近期所见，中东出现了大和解，一个团结的中东相信将有助支持未来油价于较高水平。
　
今年内联储局减息机率低
　
　　为免通胀失控，除非美国有大型银行出问题，或许现今认为联储局加息周期见顶是有点言之尚早，谓减息就更是难于想象。按利率期货市场价格变化显示，现市场估计联储局６月１５日议息会加息机率有近六成，若６月不加息，７月加息机率便攀至七成。至于今年内减息机率，则只有两成。

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