据商品期货交易委员会数字显示，截至2月27日，于芝加哥期货市场上买卖的外汇期货中，日圆的净空仓合约张数达130705张，较去年11月14日的130249张的极端之数更要极端。回顾对上一次日圆超越130705张净空仓合约张数，已是2017年11月，即6年3个月前。由于现今沽空日圆的投机者众，提防市场上倘稍有利好日圆反弹的消息，导致投机者要相继平去淡仓，届时可为日圆带来突如其来的推升作用。尤如去年11月及2017年11月，当时日圆就分别低见152及114.50兑1美元，但之后不出数月，便分别反弹至约140及105兑1美元水平。

日圆要升，还看美日息差变化

　　在此有一点必须强调，日圆在期货市场上就算被沽空情况严重，也不代表日圆汇价能够上升，要升还是要先得到利好因素配合，而期货市场只能为日圆带来推波助澜作用，把其升势放大而已。至于未来影响日圆走向的，主要还是看美日息差能否尽早收窄。就美国何时减息，过去已多有分析，今天便不在此讨论，相反，今天笔者想集中探讨日本何时加息。

日企工资增幅，成本月焦点

　　据路透社报道，日本大型企业与工会将会在3月13日，就2025年（来年）加薪幅度作出决定。市场估计，日本2025年平均加薪幅度可达3.9%，倘属实，这增幅将较去年3.58%的30年来最大工资增幅更要大。日本央行过去曾多次提出，当通胀是由工资增长带动，他们才会加息，这解释了为何下周三（13日）日企的来年加薪情况如此受市场关注。

　　到3月19日，日央行将举行议息会，市场普遍不预期日央行当天会有任何动作。但假若日本企业于3月13日的薪酬加幅显著，而日央行又要准备于4月或5月加息，就不排除日央行会透过当天议息会的机会，向市场发放其将准备加息的意向，以给予市场足够心理准备。倘这情况一旦出现，料将可给予日圆首个上升理据。图表上，147兑1美元可视为日圆首个上升目标，一旦上破，下一个位置料为145；至于支持位，料于152兑1美元。

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