美国为免在经济被中国赶上，拜登上台后接连推出多个刺激经济方案。上月更定下未来财年将推出一个高达６万亿美元的开支金额。今天想与大家研究两个问题：首先，究竟美国政府可否透过不断发债推行无限量刺激经济方案？其次，联储局不断推量宽又会否有限制？
　
发债前提必须找到买家
　
　　按理，美国政府发出的债如缺乏买家，联储局是可以加大量宽作全数吸纳。但当这情况真的出现，投资者肯定会看在眼里，会对持有美债失信心。虽说美国政府发的是美元债，美元的印钞机又在联储局手上，美国政府是绝对没可能偿还不了美元债。但是，倘若因为美债缺乏真正买家（只有联储局），使市场对美债及对美元一旦出现信心危机，美债及美元随时可能会大举被抛。所以拜登政府在发天文数字的国债前，是不能没得到其他外国中央银行或大型私人机构的支持。过去这个美债的大买家是中国及日本；但今天中国未必愿意再大举买美债，日本也没经济能力。这解释了为何拜登最近尝试改以加税作为支付基建方案（但又遭共和党反对），及期望靠推全球最低１５％企业税以作资金筹集。

　　几可肯定，靠加税来作融资以支付基建方案，换来的金额肯定不及无限印钞多；这解释了为何最近传言指拜登的基建方案已被削至约１万亿的原因（最初提出时是２﹒３万亿）。正因基建方案金额大幅被削，料对未来美国经济以至通胀带来的刺激将大不如前，这解释了近期美１０年债息回落的原因。
　
联储局推量宽有否限制？
　
　　２００８年金融海啸，联储局推出４万亿美元量宽金额。当年的金额尚未回收，今次因疫情关系又推出达５万亿美元量宽资金。很多人问，联储局为何如此大量印钞也不会对美元构成压力？最重要是，过去联储局印钞，其他主要央行也跟随，去年也不例外。当大家一起印，便中和了对美元的下跌压力。

　　但最近出现了一个情况，新兴市场如巴西、土耳其及俄罗斯已相继开展其加息周期；而美国的好盟友加拿大及英国也已相继削买债规模，挪威及新西兰则分别定下今年底及明年的加息时间表。现时的重点要看欧央行；如欧央行一旦收紧，这样整个平衡将会被打破，剩下只有联储局在宽松，其他央行在收紧，届时可预期美元将会出现较显著跌。为保美元领导地位不致使市场对美元失信心，假如欧央行收紧，或许到今年底联储局也有可能需要减买债规模。建议大家要有心理准备，倘这情况出现或不利于美股。至于联储局是否需要今年底前收紧货币政策，重点还看欧央行的货币政策取向。

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