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“货币互换机制”如何助人民币国际化
温灼培
作者:温灼培评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-12-31 07:57:38

作者介绍

现任恒生银行首席市场策略员

  经历了1997年亚洲金融风暴及2008年美国次按危险,不少新兴国家意识到他们的货币是多么脆弱,多么容易受到国际大环境变化带来冲击。而在上述两大金融事件中不难发现人民币汇价却表现得相当稳定。加上中国作为世界工厂,人民币在中国又可购买到大量物资。因而过去不少新兴国家也乐于与中国达成货币互换协议。
 
什么是货币互换协议?
 
  所谓货币互换协议,是于签署协议当刻双方定立一个固定兑换价,这价格通常是该刻的双方汇率水平,并再定下一个协议年期,通常是数年。假使在这个协议期间国际上没有重大事故发生,基本上这个协定是不会被启动。协议到期后,双方可再以新的汇率及年期定下另一个协议。假使期间某新兴国出现了动荡,其货币出现大跌,就如近期发生于土耳其的情况。由于土耳其的美元储备已所剩无几,土耳其里拉在国际上又没有多少生产商愿意接纳,使土耳其买不到其所需物资。这时候土耳其便可行使与中国的货币互换机制,以协议定下当天的固定汇率,提取协议下的人民币数量,并于国际间利用人民币购买其所需物资,以渡过燃眉之急。
 
机制如何能助人民币国际化?
 
  听到这里大家会想,土耳其里拉现已大幅贬值,为何中国仍愿意维持原先协议,以里拉未贬值前水平让其兑换人民币?一点必须明白,按这协议中国并没损失。当协议到期时,中国亦可以从手中接收到的里拉,按协议汇率向土耳其索偿同等数量的人民币。除非当协议到期限时,土耳其经济已大幅改善,且里拉汇率又已大幅提升,否则土耳其是没办法能在国际市场上,以贬了值的里拉去换来大量人民币偿还予中国。这时候就只有两个可能性。其一是,土耳其要把大量土产卖予中国,并在销售中收取人民币,而非美元,并以赚来的人民币作偿还。这一来便有望打破一般国家惯性,在国际贸易上只愿意收取美元的做法。有关转变或可有助日后人民币国际化。

  又或者如土耳其没什么可卖给予中国,赚不到其所需的人民币作为偿还,土耳其便可能要开放其国内市场让中国企业资金进入投资。此举土耳其亦能接收到大量人民币作偿还之用。这情况下也可助人民币在国际上走出去,不用再借助美元作为国际间投资的渠道。

  所以,当现今疫情仍在环球肆虐之际,倘联储局明年仍要开始加息使新兴市场经济雪上加霜,导致一个又一个新兴市场货币大幅贬值。这反而利人民币国际化,并利人民币长远走强。据了解,土耳其是有与中国达成货币互换机制的国家,现就让我们观察事态发展,及后还会有多少新兴国家出问题需要启动与人民币的货币互换机制。

  (笔者电邮:enroll@hangseng.com


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